铝策略月报

铝 策 略 月 报 氧化铝&电解铝&铝合金：情绪降温，阶段承压 总结 1.供给：据SMM，预计12月国内冶金级氧化铝运行产能降至8869万吨，产量720万吨，环比下滑3.5%，同比下滑1.6%。贵州、广西检修结束开工回升，河南矿区仍处于环保督察状态；12月国内电解铝运行产能提升至4410万吨，产量388.5万吨，环比增长6.8%，同比增长4.7%，铝水比回落至76.6%。印尼出现爬产，国内新疆内蒙技改项目年末逐步启槽投产，电解铝日产延续高位提升。 2.需求：旺季逐步转淡，12月铝下游加工企业平均开工率61.5%，环比11月下调0.48%。其中铝板带开工率下调1.45%至64.8%，铝箔开工率下调0.63%至70.1%，铝型材开工率下调0.55%至51.9%，铝线缆开工率下调0.4%至61.8%。再生铝合金开工率上调0.02%至60.48%。铝棒加工费全线下调30-170元/吨；铝杆加工费全线上调50-100元/吨。 3.库存：交易所库存方面，12月氧化铝去库7.3万吨至11.98万吨；沪铝累库1.32万吨至12.85万吨；LME去库2.48万吨至51.4万吨。社会库存方面，氧化铝月度累库1.5万吨至14.2万吨；铝锭月度累库6.4万吨至66万吨；铝棒月度累库1.8万吨至13.9万吨。 4.观点：矿石储备偏高，氧化铝厂短期溢价采购情绪较低。近期南方出现焙烧炉检修，但由于与电解铝厂长单签订完毕，新季度几矿协议价大幅下调，后续氧化铝厂大规模检修可能性不高。发改委鼓励产业重组整合的消息引领，盘面利空驱动减缓，远月有望维持升水，现货向期货收敛。美联储降息预期升温，近期贵金属过热情绪有所降温，叠加新疆铝锭发运增量和主销地出库减量，综合形成一定的累库压力。预计元旦后宏微共振下铝或阶段性承压，因春节较晚下游备货期有所拉长，累库节奏存在延长压力。重点关注美降息节奏和下游备货节奏。 氧化铝&电解铝&铝合金：情绪降温，阶段承压 目录 5、库存：交易所库存方面，12月氧化铝去库7.3万吨至11.98万吨；沪铝累库1.32万吨至12.85万吨；LME去库2.48万吨至51.4万吨。社会库存方面，氧化铝月度累库1.5万吨至14.2万吨；铝锭月度累库6.4万吨至66万吨；铝棒月度累库1.8万吨至13.9万吨。 1.1期货价格：氧化铝月度涨幅2.6%，沪铝月度涨幅6.1%，铝合金月度涨幅6.5% 资料来源：iFind，Wind，光大期货研究所 1.2期现价差：12月氧化铝由升水113元/吨转至贴水46元/吨，电解铝由贴水60元/吨扩至贴水220元/吨 资料来源：Wind，iFind，光大期货研究所 2.1原材料价格：12月国内广西贵州矿石持稳，晋豫矿石小幅下调；进口端几矿下调，澳矿持稳 资料来源：Wind，iFind，光大期货研究所 2.2氧化铝价格：12月国内氧化铝下调，进口价格小幅下调；进口再度由亏损转盈，进口窗口关闭 资料来源：Wind，iFind，光大期货研究所 2.3下游加工费：12月铝棒加工费全线下调，铝杆加工费全线上调 2.4铝合金价格：12月铝合金等成品终端价格全线上调 资料来源：SMM，wind，光大期货研究所 3.1氧化铝产量：12月国内冶金级氧化铝运行产能降至8869万吨，产量720万吨，同比下滑1.6% 资料来源：SMM，光大期货研究所 3.2氧化铝需求：12月隐性库存整体上升，氧化铝厂库库存上升，在途库存上升 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.3氧化铝需求：12月下游电解铝产量高位小增，厂内氧化铝原料备货抬升 资料来源：Mysteel，SMM，光大期货研究所 4.1电解铝产量：12月运行产能小幅升至4410万吨，产量388.5万吨，同比增长4.7%，铝水比回落至76.6% 资料来源：SMM，光大期货研究所 4.2电解铝进口盈亏：12月沪伦比值升至7.7附近，进口亏损收至1900元/吨，进口窗口关闭 资料来源：Wind，iFind，光大期货研究所 4.3成本利润：12月氧化铝平均亏损扩至75元/吨、电解铝盈利区间扩至5200-6300元/吨 资料来源：SMM，wind，光大期货研究所 5.1下游需求：库销比上调至5.2，新疆发运问题彻底解除，积压货物周内集中到港，主销地出库下滑 资料来源：SMM，wind，光大期货研究所 5.2下游开工率：12月铝箔、铝型材、铝板带、铝线缆开工率全面下调 资料来源：SMM，光大期货研究所 6.1交易所库存：12月交易所氧化铝库存整体呈现持续去库节奏 资料来源：Wind，光大期货研究所 6.3交易所库存：12月内外盘库存走势分歧，LME转为去库节奏，沪铝转为累库节奏 资料来源：Wind，光大期货研究所 6.2社会库存：12月氧化铝库存水位低位大幅回升；电解铝形成一定的累库压力 资料来源：Wind，光大期货研究所 6.3成品库存：12月铝棒整体转为累库节奏，当前库存位于历史至高水位 资料来源：Wind，光大期货研究所 7.供需平衡：预计1月氧化铝过剩格局收窄，利空驱动减缓；电解铝供需边际延续过剩，阶段性承压 资料来源：SMM，wind，光大期货研究所 8.1氧化铝期权 资料来源：Wind光大期货研究所 8.1氧化铝期权 资料来源：Wind光大期货研究所 8.2沪铝期权 资料来源：Wind光大期货研究所 8.2沪铝期权 资料来源：Wind光大期货研究所 研究团队 •展大鹏，理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，连续多年上期所优秀金属分析师、期货日报&证券时报最佳工业品期货分析师。十多年商品研究经验，服务于多家现货龙头企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受期货日报、中证报、上证报、证券时报、第一财经、华夏时报等多家媒体采访，团队连续四届荣获期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖。期货从业资格号：F3013795期货交易咨询资格号：Z0013582 E-mail：Zhandp@ebfcn.com.cn •王珩，澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅。第十八届期货日报&证券时报最佳绿色金融新材料期货分析师，2022年度上期所优秀新人分析师。扎根国内有色行业研究，跟踪新能源产业链动态，为客户提供及时的热点和政策解读，深入套期保值会计及套保信披方面研究，更好的服务上市公司风险管理。撰写多篇深度报告，获得客户高度认可，长期接受证券时报、期货日报、华夏时报、文华财经等多家媒体采访。期货从业资格号：F3080733期货交易咨询资格号：Z0020715 E-mail：Wangheng@ebfcn.com.cn •朱希，英国华威大学理学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍。第十八届期货日报&证券时报最佳绿色金融新材料期货分析师。重点聚焦有色与新能源融合，跟踪锂镍产业动态，服务于多家新能源产业龙头企业，为客户提供及时的热点和政策解读，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可，长期接受证券时报、期货日报、华夏时报、文华财经等多家媒体采访。期货从业资格号:F03109968交易咨询从业证书号：Z0021609 E-mail：zhuxi@ebfcn.com.cn 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。