钢铁有色2024年2月月报：3月看多黄金、锡，股息策略优选铝、钼

研报总结

1. 黄金与贵金属配置

• 市场背景：预期美联储将降息，市场避险情绪高涨。
• 关键驱动：2024年1月PCE数据下降，二次通胀担忧缓解，美国经济数据疲软，纽约社区银行危机增加市场不确定性，预测6月开启降息。
• 配置机会：黄金在6月降息周期开启和市场避险情绪增强的背景下，有望因美国经济及通胀数据走弱而上涨，推荐标的包括山东黄金、银泰黄金、中金黄金。

2. 铜与锡供给分析

• 铜市场：冶炼费用下降，铜精矿供应紧张持续。预计2024年供给仍偏紧张，建议关注金诚信、紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、藏格矿业等资源端公司。
• 锡市场：供给端受缅甸出口税收政策调整和印尼出口许可证发放延迟影响，需求端看好半导体消费复苏。推荐锡业股份。

3. 锂矿板块博弈

• 短期：碳酸锂价格因下游补库周期及供给端扰动上涨，关注价格进一步博弈反弹的空间。
• 中期：供需过剩背景下，供给侧扰动对价格影响有限，需求侧持续好转将是价格上涨的主要动力。受益标的包括藏格矿业、永兴材料、中矿资源。

4. 铝与钼股息策略

• 铝：库存低位支撑铝价，关注云南来水时间对供给侧的影响。推荐神火股份、云铝股份、中国宏桥、天山铝业。
• 钼：预计2024年钼利润中枢稳定，股息政策支撑中期配置价值。推荐金钼股份。

5. 钢铁市场展望

• 铁矿石：预计3月中上旬市场供强需弱，价格可能下跌，重点关注铁水复苏情况。
• 钢材：制造业需求决定价格反弹空间，预计3-4月将迎来V型反转，关注需求启动时间和政策影响。

风险提示

• 下游需求低于预期可能导致价格下跌。
• 地产开工和竣工面积不及预期影响相关金属需求。
• 各矿山项目进展超预期加剧供给压力。
• 地缘政治风险可能引发市场波动。

总结

本研报聚焦于2024年宏观经济环境下的金属市场趋势与投资机会。在预期降息、避险情绪升温的背景下，黄金与贵金属配置迎来有利时机。铜与锡市场受到供给端的结构性变化影响，尤其是供给端的紧张状况和需求端的边际改善。锂矿板块的博弈反弹提供了短期投资机遇，而铝与钼则凸显了股息策略的价值。钢铁市场的展望则聚焦于需求启动的时间窗口和潜在的V型反转。整个报告强调了宏观经济因素对金属价格的影响，并提供了针对不同金属的投资建议和风险提示。