第53期：假期延长推动数据高增——元旦假期消费点评

【每周经济观察】第53期 假期延长推动数据高增——元旦假期消费点评 核心观点 华创证券研究所 受假期天数增加影响，元旦出行、零售数据或实现较高增长，出入境、免税退税景气度更高。往后看，今年将经历最长“元旦+春节”假期（共12天，较去年增加3天），或需关注其对宏观数据环比读数的影响。 证券分析师：张瑜邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 一、假期天数增加，推动出行数据高增 今年元旦假期共3天，去年仅为1天，且部分游客选择“请3休8”的超长拼假模式，进一步放大了差异。据交通运输部数据，假期3天，全社会跨区域人员流动量同比增长19.62%。 证券分析师：陆银波邮箱：luyinbo@hcyjs.com执业编号：S0360519100003 分出行方式看：1）游客或更多为中短途出行。民航增速相对较低为10%。2）中长途出行中，出入境景气度更高。国家移民局数据显示，出入境人数增长近3成。 证券分析师：袁玲玲邮箱：yuanlingling@hcyjs.com执业编号：S0360524070006 二、商品零售高增，但地区冷暖不均 从地区数据看，假期商品零售高增，但地区间差异明显。北京、河北、湖北武汉、湖南（双位数增长）>江苏南京苏州、山东青岛（8%-10%）>上海、四川（分别为2.5%、0.9%）。（注：上海、河北、四川为前两日数据、其他为假期三天） 相关研究报告 《【华创宏观】沥青开工率明显改善——每周经济观察第52期》2025-12-29 《【华创宏观】美国多维度就业高频指标低位趋稳——海外周报第120期》2025-12-28《【华创宏观】乘用车零售降幅收窄——每周经济观察第51期》2025-12-22《【华创宏观】除非农外，美国经济数据均弱于预期——海外周报第119期》2025-12-21《【华创宏观】外贸高频维持高位——每周经济观察第50期》2025-12-15 免税退税商品实现更高增长。据海口海关统计，假期三天，海南离岛免税购物金额同比+128.9%，人均消费额同比+42%；据新民晚报报道，假期前两天，上海退税销售额同比+132.6%。 三、假期地产成交、电影票房，表现平平 票房表现平平，以进口影片主导。元旦档票房7.34亿，日均票房较去年同期下降18%。其中进口影片《疯狂动物城2》《阿凡达3》合计占比过半。 住宅销售降幅明显扩大，需持续关注节后表现。元旦假期3天，有数据的21个城市商品房销售同比降幅扩大至73%，其中一线城市为67%。去年12月，21城的同比增速为-28%。 每周经济观察： （一）景气向上 1、华创宏观WEI指数有所回升。截至12月28日，WEI指数为5.59%，较前一周环比上行0.37个点。 2、假期市内出行数据回升。元旦假期三天，26城地铁客运量同比+4.6%；12月同比为2.7%。 （二）景气向下 1、耐用品消费：乘用车零售低位运行。12月第四周，乘用车零售同比增速-12%，前值-11%。12月前四周累计同比-16.7%。11月全月同比为-8.1%。 2、基建：石油沥青装置开工率再度回落。截至12月31当周，石油沥青装置开工率为27.4%，较上周环比回落3.9个点，较去年同期高3.3个点。 3、出口：港口集装箱吞吐量同比高位回落。截至12月28日当周，我国港口集装箱吞吐量环比-1.5%，上周环比为-5.9%，四周同比7.2%，上周为9.1%，11月底四周同比为9.6%。 反内卷跟踪：近一周主要以部委发声为主（发改委和市场监管总局），无新增行业部署。 财政：据财政部，近日，中央财政已预下达2025年消费品以旧换新资金810亿元，支持各地做好政策持续实施的衔接工作；据发改委12月31日披露，2026年提前批“两重”项目清单和中央预算内投资已下达共计约2950亿元。 利率：跨年利率大幅抬升。截至12月31日，DR001收于1.3325%，DR007收于1.9821%，R007收于2.1559%，较12月26日环比分别变化+7.69bps、+45.84bps、+62.95bps。 风险提示：高频数据更新不及时。 目录 一、假期天数增加，推动出行数据高增——元旦消费数据点评.................................4 二、每周经济观察.............................................................................................................6 （一）华创宏观WEI指数上行........................................................................................6（二）资产：股债夏普比率差仍在高位.........................................................................6（三）需求：出行数据回升，住宅销售降幅明显扩大.................................................7（四）生产：沥青开工率再度回落.................................................................................8（五）贸易：12月集装箱吞吐量同比回落....................................................................9（六）物价：铜价继续上涨，金价明显回调...............................................................11（七）利率债：2026年地方债启动发行......................................................................12（八）资金：跨年利率大幅抬升...................................................................................14 图表目录 图表1元旦假期三天出行同比增长情况.............................................................................4图表2历年1-2月元旦及春节假期放假天数......................................................................4图表3元旦假期部分重点地区商品零售情况.....................................................................5图表4元旦档电影票房情况.................................................................................................5图表5华创宏观中国周度经济活动指数和中国季度实际GDP同比增长率....................6图表6股债夏普比率差与债股收益差基本一致，但2025年出现分化..........................7图表7元旦假期航班执行数高于去年同期.........................................................................8图表8乘用车零售维持低位.................................................................................................8图表9土地溢价率低位波动.................................................................................................8图表10假期住宅成交降幅扩大...........................................................................................8图表11多数行业开工率低于去年同期...............................................................................9图表12“反内卷”周度跟踪.................................................................................................9图表13 12月摩根大通全球制造业PMI微幅降至50.4...................................................10图表14 12月，韩国从中国进口同比升至10.9%.............................................................10图表15 1月2日当周，宁波出口集装箱综合运价指数环比+10.4%..............................10图表16截至12月28日，我国港口集装箱吞吐量四周同比降至7.2%........................10图表17 12月全月，中国港口出境停靠次数同比升至39.6%.........................................10图表18 12月全月，二十大港口离港船舶载重吨同比升至-1.4%...................................10图表19 12月，中国发往美国载货集装箱船数量平均同比升至-10.4%.........................11图表20 12月，东盟主要国家港口停靠船舶数同比降至8.8%.......................................11图表21 12月前30天，美国提单口径进口同比降至-9.5%.............................................11图表22 12月前30日，提单口径美国从中国进口占比低位震荡..................................11图表23高频物价走势概览.................................................................................................12图表24特殊再融资债周度发行计划.................................................................................13图表25新增专项债周度发行计划.....................................................................................13图表26 1月各地新增专项债发行计划（含已知发行）..................................................13图表27 Q1各地新增专项债发行计划（含已知发行）...................................................14图表28上周与本周公开市场操作到期一览....