铁矿石月报：上下空间有限，震荡运行为主

CONTENTS目录 月度评估及策略推荐 黑色产业链示意图 月度要点小结 ◆供应：测算12月全球铁矿石发运周均值3525.68万吨，环比+228.93万吨；12月，19港口径澳洲发往中国周均值1645.45万吨，较上月变化+69.65万吨。巴西发运量周均值844.35万吨，较上月变化+20.32万吨。45港到港量周均值2613.00万吨，较上月环比-18.63万吨。 ◆需求：测算12月国内日均铁水产量228.22万吨，较上月变化-6.95万吨。 ◆库存：12月末，全国45个港口进口铁矿库存15929.06万吨，较上月末变化+718.94万吨；45港铁矿石日均疏港量周均值316.54万吨，较上月变化-10.56万吨。钢厂进口铁矿石日耗周均值282.24万吨，较上月变化-8.38万吨。 ◆小结：展望1月，供给方面，年末海外矿山发运冲量，12月供应延续强劲态势，发运量高于往年同期，按照时间推算，预计到港量后续仍将增长。1月逐步转向矿山发运的传统淡季，预计发运环比将有所下滑。需求方面，年末铁水日均产量较11月再下台阶，钢厂陆续按计划年检，整体节奏平稳，钢厂盈利率有所回升。后续部分高炉检修结束，铁水产量或小幅回升。库存方面，港口库存延续累库趋势，处于历史同期高位，结构性矛盾同时存在，钢厂进口矿库存位于同期低水平，存在一定补库需求空间。宏观方面，受商品市场情绪影响，12月下半月铁矿石价格震荡走高，注意海外突发事件对商品市场产生新扰动。整体看，矿价上方空间面临高库存与供给宽松预期压制，下方有补库预期支撑，趋势性行情驱动不足够，预计仍以震荡运行为主，后续主要关注钢厂补库及铁水生产节奏。 估值驱动 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 12月末，PB-超特粉价差117元/吨，月环比变化+6.0元/吨。卡粉-PB粉价差82元/吨，月环比变化-9.0元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 12月末，卡粉-金布巴粉价差137元/吨，月环比变化-10.0元/吨。(卡粉+超特粉)/2-PB粉价差-17.5元/吨，月环比变化-7.5元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 12月末，球团入炉配比14.69%，较上月末变化+0.17百分点。块矿入炉配比11.98%，较上月末变化-0.24个百分点。烧结矿入炉配比73.33%，较上月末变化+0.06个百分点。 12月末，唐山废钢价格2155元/吨，较上月末变化+10元/吨。张家港废钢价格2080元/吨，较上月末变化0元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 12月末，钢厂盈利率37.23%，较上月末变化+2.17个百分点。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 12月末，全国45个港口进口铁矿库存15929.06万吨，较上月末变化+718.94万吨。球团351.56万吨，较上月末变化+49.21万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 12月末，港口库存：铁精粉1356.04万吨，较上月末变化+71.61万吨。港口库存：块矿2144.66万吨，较上月末变化+165.29万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 12月末，澳洲矿港口库存6941.26万吨，较上月末变化+633.8万吨。巴西矿港口库存5669.56万吨，较上月末变化-317.47万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 12月末，钢厂进口铁矿石库存8860.19万吨，较上月末变化-82.29万吨。 供给端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 12月，19港口径澳洲发往中国周均值1645.45万吨，较上月变化+69.65万吨。巴西发运量周均值844.35万吨，较上月变化+20.32万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 12月，力拓发运量周均值746.83万吨，较上月环比+142.20万吨。必和必拓发运量周均值575.30万吨，较上月环比-11.90万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 12月，淡水河谷发运周均值602.53万吨，较上月环比+7.40万吨。FMG发运周均值392.35万吨，较上月环比-3.07万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 12月，45港到港量周均值2613.00万吨，较上月环比-18.63万吨。11月中国非澳巴铁矿石进口量1900.41万吨，月环比-84.50万吨。 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 12月末，国产矿山产能利用率55.53%，较上月末变化-5.24个百分点。国产矿铁精粉日均产量43.39万吨，较上月末变化-4.09万吨。 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 测算12月国内铁水产量7074.96万吨，日均铁水产量228.22万吨，较上月变化-6.95万吨。12月末，高炉产能利用率84.94%，较上月末变化-3.04个百分点。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 12月，45港铁矿石日均疏港量周均值316.54万吨，较上月变化-10.56万吨。钢厂进口铁矿石日耗周均值282.24万吨，较上月变化-8.38万吨。 06 基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至12月31日，测算铁矿石IOC6主力合约基差52.61元/吨，基差率6.25%。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层