消费行业：元旦客流引领复苏，空调提价打响反内卷

2026年1月4日 核心观点 分析师 ⚫事 件：2026年 ，大 力 提 振 消 费 是 重 要 政 策 方 向 。我 们 看 好 服 务 消 费 活 力 释 放 ，以 及 国 补 对 商 品 消 费 的 刺 激 作 用 。体 验 型 服 务 消 费 是 重 要 的 增 长 点 ，元 旦 假 期游 客 度 假 选 择 愈 发 多 元 ，如冰 雪 运 动 、避 寒 休 闲 、文 化 体 验 、亲 子 游 乐 等 场 景。2026年 将 有 元 旦 、 春 节 、 中 秋 节 与 国 庆 节四大 加 强 版 假 期 ， 更 有 利 于 服 务 消费 。其 中 元 旦 假 期 长 达3天 ；春 节 假 期9天 是 史 上 最 长 ；中 秋 不 再“ 占 用 ”国庆 假 期 ， 多 出2天 独 立 中 秋 假 。 何伟：hewei_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525010001 刘立思：liulisi_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524070002 ⚫服 务 消 费 ， 元 旦 出 行 数 据 高 增 长： 交 通 运 输数 据 ，元 旦 假 期 期 间 ， 预 计 全 社 会 跨 区 域 人 员 流 动 量 累 计5.9亿 人次 ， 日 均1.98亿 人 次 ， 同 比 （2025年1日 至3日 ，1天 假 期 ， 下 同 ） 增 长19.5%。 其 中 ， 铁 路 客 运 量 预 计4822.3万 人 次 ， 同 比 增 长53.1%。 公 路 人 员流 动 量 预 计5.4亿 人 次 ，同 比 增 长15.5%。水 路 客 运 量 预 计229.0万 人 次 ，同比 增 长35.3%。民 航 客 运 量 预 计588.1万 人 次 ，同 比 增 长10.49%。客 流 的 恢复 ， 带 动 文 旅 、 酒 店 与 餐 饮 恢 复 ， 使 服 务 消 费 成 为 假 期 内 需 修 复 的 主 动 力 。 陈柏儒：chenbairu_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521080001 顾熹闽：guximin_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522070001 海 南 、澳 门 出 境 游 大 幅 增 长 ：1）作 为 海 南 全 岛 封 关 后 的 首 个 小 长 假 ，去 哪 儿旅 行 数 据 显 示，飞 往 海 口 、三 亚 的 机 票 预 订 量 增 幅 居 全 国 首 位 ，三 亚 入 境 机 票量 同 比 增 逾5倍 ， 海 口 增 逾3倍 ， 并 显 著 带 动 周 边 酒 店 入 住 量 提 升1–1.5倍不 等 。2）澳 门治 安 警数 据 ，内 地元 旦 三 天 访 澳 旅 客 达48.6万 人 次 ，1月3日入 境 旅 客 超10.9万 人 次。 谢芝优：xiezhiyou_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519020001 郝帅：haoshuai@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524040001 入 境 游 继 续 增 长 ：随 着 中 国 免 签 政 策 的 放 宽 、海 外 信 用 卡 绑 定 移 动 支 付 、境 外游 客 即 买 即 退 等 一 系 列 便 宜 海 外 游 客 的 政 策 落 地 ，海 外 游 客 数 量 持 续 增 长 。携程 数 据 显 示 ，元 旦 假 期 入 境 游 门 票 预 订 量 同 比 增 长110%，入 境 体 验 型 玩 乐 产品 预 订 量 涨 幅 超30倍。去 哪 儿 数 据 显 示 ，元 旦 期 间 持 非 中 国 护 照 游 客 预 订 的国 内 航 线 ，目 的 地 覆 盖 全 国97个 城 市 ，上 海 、北 京 、广 州 、深 圳 等 一 线 城 市仍 是 国 际 游 客 首 选 ， 大 理 、 西 双 版 纳 等 特 色 小 城 入 境 客 流 增 幅 超3倍 。 在3天 长 假 支 持 下 ，元 旦 电 影 票 房 有 所 修 复 ：根 据灯 塔数 据 ，元 旦 期 间（1月1日~1月3日 ）总 票 房7.36亿元、 人 次1857.3万 （ 截 至1月3日21时 ），较2025年 同 期（1天 ）的3亿 元 翻 番 ， 恢 复 至 疫 情 前 中 等 水 平 。 ⚫2026第 一 批 国 补 下 发 ， 美 的 空 调 提 价 反 内 卷 第 一 枪 ： 2026年 以 旧 换 新 补 贴 继 续 ：2025年12月29日 ， 国 家 发 展 改 革 委 、 财 政 部发 布 关 于2026年 实 施 大 规 模 设 备 更 新 和 消 费 品 以 旧 换 新 政 策 的 通 知（ 发 改 环资 〔2025〕1745号 ） 。 国 家 已 于 近 日 向 地 方 提 前 下 达2026年 第 一 批625亿元（ 年 化2500亿 元 ）超 长 期 特 别 国 债 支 持 消 费 品 以 旧 换 新 资 金 计 划 ，满 足 元旦 、春 节 等 旺 季 消 费 需 求 。冰 箱 、洗 衣 机 、电 视 、空 调 、电 脑 、热 水 器 、手 机 、平 板 、 智 能 手 表 手 环 、 智 能 眼 镜 品 类 受 益 。 相关报告 1.【银河消费】行业点评_提振消费，2026第一批国补资金下发2.【银河消费】行业深度_全球消费走弱，提振消费政策重要性凸显3.【银河消费】行业点评_提振消费是系统工程，服务消费更受重视4.【银河消费】行业点评_提振消费是系统工程，增强消费品供需适配性 美 的 上 调 空 调 出 厂 价 ：1） 美 的 空 调 采 取 阶 梯 式 涨 价 策 略 ，1月3日 热 销 机 型上 价 格 上 调2%、1月5日 再 上 调4%。2）2025年618以 来 ， 空 调 行 业 竞 争激 烈 。铜 占 空 调 成 本 约30%，随 着 铜 价 上 涨 ，行 业 面 临 成 本 压 力 。美 的 作 为 龙头 ， 率 先 提 价 ， 有 助 于 行 业 反内 卷， 改 善 行 业 竞 争 格 局 。 美 的 集 团H股 在1月2日 的 大 涨 也 反 映 了 市 场 对 提 价 的 认 同 。 CES2026，中 国 科 技 消 费 靓 点 展 望 ：CES 2026将 于2026年1月6日 至9日在 美 国 拉 斯 维 加 斯 举 行 。中 国 科 技 消 费 企 业 正 从“ 新 锐 ”走 向“ 主 流 ”，从 单品 创 新 迈 向 系 统 展 示 ，我 们 预 计 将 看 到 中 国 企 业 集 中 在具 身 智 能、智 能 电 动 汽车 、 智 能 家 电 、 扫 地 机 、 洗 地 机 、 割 草 机 器 人 、3C数 码 产 品 等 方 面 集 中 的 展示 。 在 扫 地 机 方 面 ， 针 对 欧 美 别 墅 的 爬 楼 梯 扫 地 机 的 展 示 将 是 热 点。 ⚫投 资 建 议 ：消 费 行 业 需 要 重 视“ 十 五 五 ”规 划 中 消 费 的 中 长 期 目 标 ；短 期 关 注针 对2026年 消 费 相 关 具 体 政 策 落 地 。 我 们 对 消 费 行 业2026年 海 外 业 务 的 发展 持 乐 观 观 点 。消 费 个 股 方 面 ，关 注 市 场 风 格 切 换（ 高 切 低 ）过 程 中 的 高 分 红率 优 质 公 司 ，以 及 各 细 分 赛 道 中 有 阿 尔 法 的 公 司 。社 服 板 块 新 消 费 赛 道 ，推 荐中 国 中 免 、古 茗 、大 麦 娱 乐 。食 品 饮 料 板 块 ，推 荐 锅 圈 、东 鹏 饮 料 、安 井 食 品 。农 业 板 块 推 荐 中 宠 股 份 。纺 服 板 块 关 注 安 踏 体 育 、特 步 国 际 、李 宁 。科 技 消 费推 荐TCL电 子H、 海 信 视 像 、 绿 联 科 技 、 石 头 科 技 ； 家 电 高 分 红 率 推 荐 美 的集 团 、海 尔 智 家 ；轻 工 板 块 推 荐 永 艺 股 份 、奥 瑞 金 ；推 荐 受 益 机 器 人 产 业 链 的上 游 龙 头 三 花 智 控 。 ⚫风 险 提 示 ：消 费 者 需 求 不 足 的 风 险 ；市 场 竞 争 的 风 险 ；金 属 原 材 料 价 格 上 涨 的风 险 。 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 何 伟 ，银 河 研 究 所 副 所 长 、大 消 费 组 组 长 、家 电 行 业 首 席 分 析 师 。陈 柏 儒 ，轻 工 行 业 首 席 分 析 师 ；顾 熹 闽 ，社 服 行 业 首 席 分 析师 ；谢 芝 优，农 业 行 业 首 席 分 析 师 ；郝 帅 ，纺 织 服 装 行 业 首 席 分 析 师 ；刘 光 意 ，食 品 饮 料 行 业 分 析 师 ；杨 策 ，家 电 行 业 分 析 师 ；刘立 思 ， 家 电 行 业 分 析 师 ； 陆 思 源 ， 家 电 行 业 分 析 师 ； 韩 勉 ， 轻 工 行 业 分 析 师 ； 艾 菲 拉 ·迪 力 木 拉 提 ， 纺 服 行 业 分 析 师 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ， 并 非 作 为 买 卖 、 认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责 。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何