FICC月报：股指有望迎来开门红

一、市场表现 A股主要指数表现回暖，风格和行业层面呈现结构性分化。全球主要股指表现相对平稳。

二、宏观环境 11月经济数据显示整体放缓，供给端平稳，需求端面临压力，尤其是商品零售端。新一年国补政策回归预计将提振内需。投资端受地产拖累明显，但高端制造投资增长起到支撑。金融数据走弱，M1、M2增速下行，M1-M2剪刀差连续下降，对流动性驱动型市场造成影响。12月制造业景气度超预期回升，释放边际好转信号。政策方面，2026年作为“十五五”规划开局之年，预计将迎来增量政策，包括财政政策前置发力、货币政策边际宽松等。

三、现货市场 宽基ETF规模快速增加成为主要增量资金来源，融资资金进一步增加并创新高。四大指数市盈率整体呈现探底回升态势，中证500指数市盈率显著回升。

四、期货市场 股指基差水平明显收窄，市场活跃度有所收缩，股指期货四大品种成交量和持仓量较上月末均出现回落。

策略 多IC2603。宏观方面，扩大内需政策有望为市场提供支撑。资本市场方面，增量资金回升，风险偏好逐步回暖，投资者情绪趋于积极。若基金股票仓位拐头向上，市场将获得进一步向上动能。

风险 若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险。