FICC月报：中证500盈利亮眼，股指有望震荡修复

市场分析 人民币升值。美国经济与劳动力市场宏观压力持续加大，鲍威尔释放政策转向信号后，市场已基本确认美联储九月降息预期，全球流动性释放进程加速，人民币汇率升值，外资对A股及港股的流入态势明显增强。国内经济仍面临结构性压力，出口表现保持较强韧性，当前正处于新旧动能转换的阶段，经济数据出现阶段性波动特征。 中证500盈利亮眼。从业绩表现看，上半年A股整体营收增速收窄至零轴附近，净利润同比增速虽小幅收窄，但仍维持2.5%的正向增长。根据工业企业利润指引，全A板块净利润在三季度有望修复。指数层面，中证500指数盈利表现相对占优。资金面上，融资余额突破历史新高后有所回落，股票型基金仓位已基本完成回补，当前长期资金、外资及居民资金均存在入市空间，叠加宏观流动性持续释放，市场整体流动性有望保持宽松态势。估值层面，四大指数近十年市盈率水平处于偏高区间，股债性价比指标回落，电子行业估值偏高。 期指活跃度提升。期货市场方面，股指期货基差贴水持续修复后再度回落，期指近一个月平均成交量上升，持仓量较上月同期显著增加，市场参与活跃度有所提升。 策略 我们仍坚定看好A股长期牛市格局，当前短期调整属于预期内波动。经历快速调整后的优质板块有望率先企稳，受政策驱动的行业将引领市场反弹，“反内卷”政策导向与“科技”创新题材有望持续演绎，预计九月股指将呈现震荡修复行情。 风险 若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险 目录 一、市场表现............................................................................................................................................3二、宏观环境............................................................................................................................................3三、现货市场............................................................................................................................................5四、期货市场............................................................................................................................................6 图表 图1：全球主要股指表现............................................................................................................................................................3图2：A股主要指数表现.............................................................................................................................................................3图3：A股风格表现.....................................................................................................................................................................3图4：A股行业表现.....................................................................................................................................................................3图5：PMI....................................................................................................................................................................................4图6：制造业PMI........................................................................................................................................................................4图7：CPI.....................................................................................................................................................................................4图8：固定资产投资....................................................................................................................................................................4图9：社会消费品零售总额........................................................................................................................................................4图10：商品房成交套数与沪深300指数走势............................................................................................................................4图11：M1-M2剪刀差.................................................................................................................................................................5图12：新增中长期贷款和沪深300指数走势............................................................................................................................5图13：美国花旗经济意外指数与美股走势..............................................................................................................................5图14：美债利率与A股走势.......................................................................................................................................................5图15：A股资金月度变动...........................................................................................................................................................5图16：两市成交额......................................................................................................................................................................6图17：四大指数市盈率..............................................................................................................................................................6图18：股指期货成交量..............................................................................................................................................................7图19：股指期货持仓量..............................................................................................................................................................7图20：外资期货公司席位净持仓：IF......................................................................................................................................7图21：外资期货公司席位净持仓：IH......................................................................................................................................7图22：外资期货公司席位净持仓：IC......................................................................................................................................7图23：外资期货公司席位净持仓：IM...........................................................................................