FICC月报：股指节后有望迎来开门红

市场分析 关注重要会议。海外方面，美国参议院未通过民主党提出的拨款法案，政府因此继续停摆，部分经济数据因此未能按期发布。特朗普在社交平台上宣布，自2025年11月1日起，所有从其他国家及地区进口至美国的中型和重型卡车将被加征25%关税。此外，地缘局势持续动荡，近期黄金价格快速攀升，反映出市场避险情绪升温及流动性溢价。国内方面，党的二十届四中全会定于10月20日至23日在北京召开，将研究制定“十五五”规划建议，关注相关议程。经济数据层面，9月官方制造业PMI回升至4月以来最高水平，但位于荣枯线下方，显现出经济仍存压力，其中生产端改善力度强于需求端，后者仍需进一步提振。 资金面向好。盈利层面，8月份，我国规模以上工业企业利润在低基数效应与反内卷行业利润改善的推动下实现高速增长，预计三季度A股盈利有所回升，其中反内卷相关板块表现值得期待，权益市场可重点关注有色板块机会。资金面上，9月整体资金流入规模虽较8月有所回落，但通过基金入市的资金快速扩张，与上月杠杆资金的积极入场形成互补，既稳定了市场运行，又带动了结构性行情。估值层面呈现分化，随着大盘进入整固调整阶段，沪深300、上证50估值有所回落，而反内卷与科技行情的持续演绎，继续推高中证500、中证1000等中小盘指数估值。情绪方面，当前四大指数的RSI指标均处于70下方，市场暂未释放过热信号。 期指活跃度提升。期货市场，9月股指期货贴水程度呈现触底反弹。从持仓与成交情况看，股指期货四大品种持仓量集体回落，而日均成交量均有增长，显示市场活跃度提升，资金操作更趋灵活。 策略 单边多IC2511/IM2511。 美联储九月宣布降息后，全球步入降息新周期，主要国家相继启动新一轮降息动作。美国经济承压进一步推升了十月降息预期，流动性支撑下的全球性行情仍在延续。国内方面，A股大盘保持稳健，巩固慢牛长牛格局，资金持续发力推动结构性行情，反内卷、科技板块活跃。股指四季度有望迎来突破性行情，中证500、1000整体表现或占优。 风险 若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险 目录 一、市场表现............................................................................................................................................3二、宏观环境............................................................................................................................................3三、现货市场............................................................................................................................................5四、期货市场............................................................................................................................................6 图表 图1：全球主要股指表现............................................................................................................................................................3图2：A股主要指数表现.............................................................................................................................................................3图3：A股风格表现.....................................................................................................................................................................3图4：A股行业表现.....................................................................................................................................................................3图5：PMI....................................................................................................................................................................................4图6：制造业PMI........................................................................................................................................................................4图7：CPI.....................................................................................................................................................................................4图8：固定资产投资....................................................................................................................................................................4图9：社会消费品零售总额........................................................................................................................................................4图10：M1-M2剪刀差.................................................................................................................................................................4图11：美国花旗经济意外指数与美股走势..............................................................................................................................5图12：美债利率与A股走势.......................................................................................................................................................5图13：A股资金月度变动...........................................................................................................................................................5图14：两市成交额......................................................................................................................................................................6图15：四大指数市盈率..............................................................................................................................................................6图16：股指期货成交量..............................................................................................................................................................7图17：股指期货持仓量..............................................................................................................................................................7图18：外资期货公司席位净持仓：IF......................................................................................................................................7图19：外资期货公司席位净持仓：IH......................................................................................................................................7图20：外资期货公司席位净持仓：IC......................................................................................................................................7图21：外资期货公司席位净持仓：IM.....................................................................................................................