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股指期货月报：宏观环境修复，股指有望迎来节后开门红

2025-05-05 - 华泰期货顾小桶🙊

核心观点：国内宏观环境修复，中小盘指数盈利改善，期指减仓，市场有望迎来节后开门红行情。
市场分析：
- 国内宏观环境：政治局会议释放积极信号，强调经济短期韧性和长期发展潜力。财政与货币政策协同发力，关税博弈策略升级。工业投资、消费升级、外贸强劲表现凸显内需驱动，金融数据回暖印证政策效应。
- 海外环境：特朗普政府虽对关税政策作出一定调整，但多边贸易谈判仍未取得实质性突破。美联储的货币宽松政策受到制约，美国经济衰退风险有所上升。
- 中小盘指数盈利：受“抢出口”效应驱动，中证500、中证1000指数在2025年一季度均实现了净利润的同比增长，扭转了此前的下滑趋势。四大核心指数ROE集体回暖。
- 资金面：4月资金面趋平与政策面托底并存，杠杆资金撤离带来了一定压力，但股权融资节奏的管控、回购政策的加码以及被动投资规模的持续扩大，为市场提供了有力支撑。
- 期货市场：4月，四大股指期货持仓量普降，成交量走势分化，仅IM日均成交量逆势增长。股指期货主力合约均处于贴水状态，尤其是IC、IM贴水程度相对较深。
策略：单边多IH2506/IF2506/IC2506/IM2506。特朗普对华关税政策出现松动，国内宏观经济环境改善，经济数据逐步回暖，政策效应开始显现，节后股指市场有望迎来“开门红”行情。中小盘指数盈利明显好转，同时指数经过月度的价格调整，市场估值情绪得到有效释放，有助于带动整体投资情绪回暖。
风险：若政策效果不及预期、海外流动性超预期紧缩、地缘风险升级，股指有下行风险。