硅铁&锰硅产业链周度报告

国泰君安期货研究所黑色金属李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184金园园（联系人）从业资格号：F03134630日期：2026年1月4日 硅铁&锰硅观点：多空情绪博弈，盘面宽幅震荡 ◼本周合金价格走势宽幅震荡，锰硅价格重心略有上移，主要受到原料板块推涨与需求端表现弱稳双重作用。前期盘面上涨使得利润修复，供应端出现新开工与复产现象，叠加工厂套保意愿较为强烈，盘面高度或有压力。 ◼宏观：国内：中国人民政治协商会议全国委员会提出，实施更积极有为的宏观政策，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长；中央经济工作会议进一步明确了经济工作的方向和任务：①传统稳增长领域，重新释放了诸多稳增长信号，超出市场预期②在物价方面，在多个领域提到涉及物价或反内卷方面的工作，显示政策重视的态度；海外：暂无。 ◼微观：铁水产量环比抬升，对原料需求缓慢修复，当前锰硅基本面矛盾继续累积，盘面修复使得硅铁前期停产工厂复产，仍需注意炉料供应端生产节奏的变动。 ◼本周合金端，现货价格抬升，盘面价格震荡，使得利润修复，硅铁端，供应走弱节奏放缓较为明显；锰硅端，锰矿需求维持，海外矿企1月报价环比抬升，港口锰矿价格坚挺，但化工焦提降落地，虽后期仍存提降意愿，但锰矿报价随盘上升，成本存有支撑，北方地区新开炉投放落地，未来两个月供应仍存扩张计划，叠加工厂库存突破高位，多重压力压制盘面上方空间价格，需持续跟踪北方地区投产计划是否有变动，警惕矿端的发运变动及盘面价格对港口矿报价的影响。 需求表现弱支撑，盘面走势窄幅震荡 ◼本周硅铁2603合约走势宽幅震荡，收于5,672元/吨，环比不变，成交776,386手，持仓218,692手，持仓环比减少27,548手。 ◼本周锰硅2603合约走势宽幅震荡，收于5,920元/吨，环比上升80元/吨，成交700,274手，持仓267,767手，持仓环比增加4188手。 现货报价环比上升，工厂报价坚挺 ◼本周全国主要地区硅铁现货价格走势震荡抬升，75B硅铁主产地汇总报价为5220-5320元/吨，较上周环比变化20~80元/吨。 ◼本周全国主要地区硅锰现货汇总报价范围为5520~5870元/吨，价格波动10~80元/吨。其中，内蒙6517型号硅锰报价5650元/吨（环比+60元/吨），广西6517型号硅锰报价5750元/吨（环比+50元/吨）,宁夏5570元/吨（环比+50元/吨）。 01 锰硅基本面数据 锰硅供应环比回升，关注北方合金厂生产节奏 锰硅本周产量为19.37万吨，产量较上周环比上升0.12万吨，环比变化率为+0.6%。周开工率为36.89%，较上周上升0.11个百分点。 锰硅周度产量 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 盘面价格回暖，工厂复产相对明显 新一轮钢招即将开启，钢厂或开启补库节奏 河钢集团锰硅采购价格 铁水产量环比抬升，锰硅炼钢需求弱支撑 ◼炼钢需求： ⚫从下游钢厂表现来看，开工及下游铁水实际产量小幅反弹。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率85.26%，较上周开工率环比上升0.32个百分点；高炉日均铁水产量为227.43吨，较上周环比上升0.85万吨，锰硅需求存有支撑。 锰硅显性库存持续上升，钢厂库存除华东地区外均有所降低 ◼样本企业库存： ⚫截至12月31日，Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为393,500吨，环比增加7,500吨。 仓单库存： ⚫ ⚫截 至12月31日，锰 硅 仓 单 数 量 为23,518张，环比增加241张，增加1205吨，现折算库存量为117,590吨。 ⚫钢厂库存： ⚫12月 钢 厂 硅 锰 库 存 平 均 可 用 天 数 为15.52天（-0.32天），北方大区13.79天（-0.55天），华东地区17.52天（+0.85天），华南地区16.27天（-1.91天）。 锰硅北方主产地厂内库存累库格局不变，低价出货意愿不高 锰矿全球出港量环比抬升，短期锰矿供需处于弱平衡 锰矿到港疏港均有下降，供需或仍维持相对平衡 海外矿企报价抬升，港口价格上涨与高疏港需求密切相关 锰矿： South322026年1月南非半碳酸块-：（典型值Mn36.9%）报盘4.15美元/吨度，环比上月报价持平，澳块报价4.85美元/吨度，环比12月上涨0.3美元/吨度。埃赫曼.康密劳集团（Comilog）：2026年1月加蓬块报4.7美元/吨度，环比12月上涨0.2美元/吨度。联合矿业（CML）：2026年1月对华报价出台，Mn＞46%Fe＜6%SiO2<18%澳块报5.0美元/吨度，环比上月上涨0.2美元/吨度.Jupiter公布2026年1月对华锰矿装船价：Mn36.5%（典型值）南非半碳酸块4.15美元/吨度，环比12月上涨0.05美元/吨度。NMT公布2026年1月对华锰矿装船价：Mn36％（最小值）南非块报4.15美元/吨度，环比上月报价上涨0.05美元/吨度。UMK公布2026年1月对华锰矿报价：Mn36%南非块4.15美元/吨，环比上月报价上涨0.05美元/吨度。 成本重心随矿价缓步上移，盘面走势强劲锰硅利润随盘回升 02 硅铁基本面数据 硅铁供给环比扩张，关注北方工厂开工变动 硅铁本周产量为9.89万吨，产量环比上周增长0.04万吨，周开工率为29.54%，环比上升0.04个百分点。 硅铁周度开工率 硅铁周度产量 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 硅铁供给环比扩张，需注意电力长协签署后或开启季节性检修 河北某大厂钢招量环比抬升，原料补库节奏或将开启 钢铁与非钢需求弱支撑，铁水攀升叠加原料补库短期或有支撑 ◼炼钢需求： ⚫从下游钢厂表现来看，开工及下游铁水实际产量小幅反弹。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率85.26%，较上周开工率环比上升0.32个百分点；高炉日均铁水产量为227.43吨，较上周环比上升0.85万吨。% ⚫非钢需求： ⚫金属镁12月总产量8.59万吨，环比上升0.6%，同比上升17.9%。⚫不锈钢粗钢11月产量304.86万吨，环比下降1.59万吨。根据中联金统计，12月不锈钢粗钢排产环比下降8.2%，产量与11月排产环比减弱。◼硅铁11月出口量为3.11万吨，环比上升21.52%。707580 硅铁工厂库存小幅上涨，显性库存表现去库，钢厂原料库存除华东地区均有下降 ◼样本企业库存： ◼截至12月31日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为64,360吨，环比增加750吨。 ◼仓单库存： ⚫截至12月31日，硅铁仓单数量为11,491张，环比减少391张，减少1,955吨，现折算库存量为57,455吨。 ⚫钢厂库存： ⚫12月钢厂硅铁库存平均可用天数为15.41天（-0.39天），北方大区13.76天（-0.1天），华东地区17.05天（+1天），华南地区16.64天（-3.81天）。 主产地厂库涨跌均存，内蒙甘肃存累库态势，持续关注宁夏工厂生产节奏 硅铁利润随盘回升，需关注利润修复对工厂原开工节奏的影响 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 Thanks for your time! 感谢参与！