2025年天然气市场展望

会议全⽂摘要 会议预计明年国内天然⽓消费量为4,480亿⽅，同⽐增⻓3.5%，主要增⻓动⼒来⾃城燃和发电部⻔。城燃领域中LNG重卡发展迅速，保有量达95万辆，每年带来约60亿⽅⽤⽓增量；电动重卡崛起，燃料成本优势显著，但更适合短途运输场景，未来将与柴油、LNG重卡形成三⾜⿍⽴格局。发电⽤⽓⽅⾯，尽管当前⽓电经济性较差（度电成本4⽑5以上），但因调峰灵活性强于煤电，叠加⽓价下⾏趋势，明年有望实现约80亿⽅增量。化⼯⽤⽓需求疲软，呈下降趋势。供应端国产⽓将持续增⻓⾄约2,700亿⽅，增幅约5%，⻚岩⽓和煤层⽓为主要增量来源；进⼝⽓预计达1,800亿⽅，同⽐增⻓3%，但LNG进⼝存在美国关税及履约不确定性。国际⽓价呈现上半年⾼、下半年低⾛势，三季度或为全年低点，四季度因供暖需求回升。国内天然⽓定价机制复杂，居⺠⽤⽓实⾏政府管制价（如北京⾮采暖季2.45元/⽅，采暖季上浮⾄2.89元/⽅），⼯商业及加⽓站等采⽤市场化定价（3〜5元/⽅不等）。新签LNG⻓协价格斜率普遍从过去的13%〜15%降⾄10%〜11.5%，部分甚⾄低于10%，有利于降低进⼝成本。美国LNG到岸价受亨利Hub价格上涨影响，叠加管输、液化、海运等费⽤后已达约10美元/MMBtu，未来经济性⾯临挑战。中俄管道⽓价格最具竞争⼒，估算⻔站价在1.8〜2.8元/⽅之间，2025年东线输⽓量预计达388亿⽅，远期扩能后对华年供⽓能⼒有望超1,000亿⽅。中⽯油正推进定价市场化改⾰，降低管制⽓⽐例、提⾼浮动⽓占⽐，并参考上海交易中⼼CLD价格；中⽯化则采取稳价扩销策略，下调⾮采暖季和采暖季上浮幅度。国家管⽹公平开放政策已于11⽉1⽇实施，旨在打破垄断、提升运⾏效率，但实际执⾏中仍存在路径分配争议等问题。⻚岩⽓补贴总额约30亿元/年，实⾏“多采多得”激励机制，核⼼区域包括重庆涪陵等。天然⽓期货有望在明后两年推出，推动定价机制进⼀步市场化。 国内天然⽓市场展望 总体需求预测• 预计2025年国内天然⽓消费量为4,480亿⽅，同⽐增⻓3.5%○宏观背景⽀撑GDP增速约5%，为能源需求提供基础○ 主要需求增量来源• 城燃部⻔是主要增⻓动⼒，其中LNG重卡贡献显著○发电⽤⽓预计带来80亿⽅增量，主要受益于调峰优势与⽓价下⾏○化⼯⽤⽓受市场不景⽓影响，整体呈下降趋势○ LNG重卡发展趋势• 当前保有量约95万辆，年新增18万〜19万辆○每年为天然⽓消费贡献约60亿⽅增量○相⽐柴油重卡燃料成本更低（LNG约4元/kg vs柴油6.5〜7元/L）○续航能⼒强，标准配置可⽀持1,500公⾥⻓途运输○ 电动重卡兴起• 渗透率快速提升，单⽉最⾼接近30%，全年平均与LNG重卡相当○全⽣命周期燃料成本最低：电动重卡80万元（5年100万公⾥）○LNG重卡为91万元，柴油重卡155万元，氢能重卡超200万元○ 主要应⽤于港⼝、矿⼭等短途倒运场景，受限于电池重量影响载重○ 发电⽤⽓前景• 当前⽓电机组利⽤⼩时数仅2,300左右，主因⻛光优先上⽹○度电成本较⾼（最低4.5⽑，海南达6⽑），经济性弱于煤电（2.5〜3⽑）○但具备瞬时爬坡能⼒，在新能源波动调峰中优于煤电○明年新机组投运将推动装机达1.8亿千⽡，带动⽤⽓增⻓○ 供应结构分析• 国产⽓预计达2,700亿⽅，同⽐增⻓约5%○⻚岩⽓和煤层⽓为主要增量来源，涪陵⻚岩⽓稳定在100亿⽅以上○进⼝⽓总量预计1,800亿⽅，同⽐增⻓3%○LNG进⼝存在不确定性，尤其美国资源受关税及履约⻛险影响○ 国际⽓价与进⼝形势 全球⽓价⾛势判断 • 上半年价格相对较⾼，三季度可能为全年低点○四季度因北半球供暖需求回升，价格有所反弹○ LNG⻓协价格变化• 新签合同价格公式斜率普遍下降⾄10%〜11.5%○较此前13%〜15%明显降低，反映买⽅议价能⼒增强○卡塔尔、⾮洲项⽬斜率约10.5〜11，中东及远东线或低于10%○ 美国LNG到岸成本• 亨利Hub均价已升⾄3.6〜4美元/MMBtu○加上管输、液化、海运等费⽤，到中国成本约10美元/MMBtu○若Hub价格涨⾄5〜6美元，则经济性将⼤幅削弱○ 中俄管道⽓情况• 中俄东线2025年输⽓量预计达388亿⽅，超出设计能⼒○价格估算⻔站价在1.8〜2.8元/⽅之间，为最具性价⽐进⼝来源○扩能计划包括东线提⾄440亿⽅、远东线增⾄120亿⽅○西伯利亚⼆号规划500亿⽅，但投产时间约在2030年且存不确定性○总体远期对华年供⽓潜⼒超1,000亿⽅，占进⼝近半壁江⼭○ 天然⽓定价机制与政策动态 国内定价机制特点• 实⾏“管制价+市场价”双轨制○居⺠⽤⽓属⺠⽣保障，执⾏政府限价（如北京2.45元/⽅，采暖季上浮）○⼯商业、加⽓站等采⽤市场化定价，价格区间3〜5元/⽅○东南沿海终端⽓价⽐西北⾼30%以上，因管输与海运成本更⾼○整体机制复杂，被形容为“补丁打补丁”，多规则并⾏○ 三桶油定价策略差异• 中⽯油推动市场化改⾰：降低管制⽓⽐例（65%→60%），提⾼浮动⽓占⽐○参考上海交易中⼼CLD价格，统⼀按⻔站价上浮机制○中⽯化采取稳价扩销策略：基础量占⽐提⾼，⾮采暖季上浮由40%降⾄30%，采暖季由60%降⾄50%○ ⻚岩⽓补贴政策• 国家清洁能源专项资⾦年规模约30亿元，低年份20亿○重点⽀持重庆涪陵、四川、贵州等⾮常规⽓产区○补贴机制由固定补贴转向“多采多得”，超产越多奖励系数越⾼（如超5%系数1.25，超10%达1.5）○涪陵⻚岩⽓年均获补约5亿元○ 管⽹公平开放政策• 发改委9⽉发布《油⽓管⽹设施公平开放监管办法》，11⽉1⽇起实施○核⼼原则为第三⽅公平接⼊，打破央企垄断格局○允许⺠企、LNG贸易商、煤制⽓企业接⼊全国⼀张⽹○初步效果显现，但执⾏中仍存争议：如上载点限制、运输路径分配不公、两桶油与管⽹公司协调问题○ 天然⽓期货预期• 发改委、上海交易中⼼、上期所已形成较完备⽅案○推出可能性较⾼，预计在2025〜2026年落地○未来部分资源定价或将与期货价格挂钩，推动市场化进程○