全球石油和天然气并购展望——2025年第一季度

本期我们的主要见解如下：执行摘要注意：对于此报告，Kroll根据石油天然气行业的最代表性子行业，展示了不同同业组的市场和财务数据。这些组由按市值最相关的公司组成。“已宣布的巨型交易”插图中的交易可能包括未披露部分信息的私营公司收购。报告中进行的其他并购分析考虑了所有可用和披露的信息。定义：液化天然气：液化天然气。环比：按季度计算的环比增长率。FX：外汇。bn: 十亿。超级交易：交易额超过10亿美元。.交易量减少主要与市场波动加剧有关，这是商业政策转变后导致投资者信心下降，从而影响交易市场活力的结果。在本期我们的全球油气并购展望中，我们审视并评估了商品价格当前趋势、主要行业指标、估值发展、本季度完成的并购交易以及特色细分行业的发展情况。.2025年第一季度的数据显示，共宣布了104笔交易，总披露价值为456亿美元。这代表了并购交易数量环比下降了31%（46笔交易），以及披露价值下降了3%（12亿美元）。.美国是世界最大的液化天然气出口国，其商业政策得到重新支持，以支持基础设施扩张和国际贸易。由于俄罗斯的供应削减以及美国政府努力加快液化天然气出口许可，出口正在增长。.北美洲继续引领并购格局，在2025年第一季度，占全球宣布的交易的46.6%，其次是欧洲，占披露交易数量的17.5%。 并购交易与科罗尔领先一步市场回顾交易统计全球数据经济环境主要货币对汇率商品价格公司交易统计油气交易活动热点 巨额交易宣布市场统计 首要行业指标 子部门关注 商品价格 31227518 关键考量经济环境注意：.相比之下，欧洲央行到2025年第一季度进行了累计50个基点的降息，将其官方利率降至2.65%。欧元区的通胀趋于2.0%的目标，支持降息。此处所示图表描绘了 selected indexes 与标准普尔石油和天然气勘探和生产行业指数（该指数涵盖了世界上一些最重要的勘探和生产公司）的 selected indexes performance；计算以2019年3月1日为起始点，追踪至2025年3月31日的百分比变化。定义：ECB：欧洲中央银行。MSCI：摩根士丹利资本国际。QoQ：同比。.欧洲的货币政策影响了资本市场；在本季度，资本市场呈现上升趋势，MSCI欧洲指数报告了9.9%的增长，这反映出投资转向了回报率更高的股票，因为政府债券的收益率较低。.2025年第一季度，美国实际国内生产总值年率下降0.3%，而截至2025年3月的年化通胀率稳定在2.4%。.这种情况加强了美联储谨慎的立场，推迟了任何额外的降息。因此，美联储在2025年第一季度始终保持其基准利率在4.5%的稳定水平。.宏观经济指标和新的商业政策已影响主要美国指数：标普500指数按季度下降了4.6%，而标普石油和天然气E&P指数下降了0.6%，道琼斯工业平均指数报告了按季度的1.3%下降。 0.61.32.0主要货币对汇率经济环境关键考量来源：Capital IQUSD/EUR定义：FX：外汇。.在2025年第一季度，主要汇率相对升值对美元，因为新政策旨在化石燃料环境以及液化天然气出口的扩张。同时，在战略进口（包括原油和成品油）的关税方面已采取新的行动。贸易政策公告导致外汇市场内部相对不确定性，并增加了对美元的压力。 关键考量本可视化呈现的数据涵盖2025年1月至2025年3月的国家液化天然气出口量。颜色较深的国家表示液化天然气出口量较高。市场统计注意：定义：液化天然气：液化天然气。.2025年第一季度，美国、卡塔尔和澳大利亚合计占全球LNG出口总量的60%以上。.与上一个季度相比，2025年第一季度LNG活动延续了上涨势头，这主要受到持续不断的欧洲需求和新增的美国生产能力推动。.尽管澳大利亚和卡塔尔与前一季度相比维持了稳定的产量水平，美国出口额增长了9.7%。这一趋势得益于Plaquemines LNG和Corpus Christi Stage 3的开始运营，两者均有助于液化产能的扩张。.欧洲继续代表美国液化天然气的最具战略意义的出口市场，受益于具有竞争力的墨西哥湾沿岸航运经济和从俄罗斯供应中多元化的结构性需求。与此同时，卡塔尔和澳大利亚在亚洲仍然占据主导地位，维持着该地区的价格和邻近优势。.新美国政府政策逆转，解除液化天然气出口许可证的冻结，进一步加速了许可活动，使美国有望到2028年将出口能力翻一番。 MMt: 百万吨。 关键考量本可视化展示的数据包含了2025年1月至2025年3月期间各国的LNG进口量。颜色较深的国家表示其LNG进口量较高。市场统计注意：定义：液化天然气：液化天然气。.2025年第一季度，总进口量环比增长1.83%。在主要进口国中，日本以1540万吨领先，其次是中国的1260万吨和韩国的960万吨。这三个国家的消费受极端天气模式以及工业能源需求周期的影响较大。.全球液化天然气需求预计将受到能源转型政策的影响，随着各国越来越多地将可再生能源纳入其能源结构，保持液化天然气作为一种替代能源。.2025年第一季度，东亚成为全球液化天然气进口的 dominant 市场，占进口总量的大约38.3%。西欧紧随其后，成为第二大进口地区，进口量为25.3 MMt，占全球需求的23.1%。.在欧洲，通过乌克兰从俄罗斯停止天然气供应（自2025年1月生效）加剧了欧洲对液化天然气进口的依赖，减少了其对管道运输的依赖。.国际贸易协定构成了国家间液化天然气（LNG）流动的支柱。例如，美国已经与日本和韩国签订了长期出口合同。 MMt: 百万吨。QoQ: 同比季度。 钻井平台数量指标显示全球范围内活跃钻井平台的平均数量。该指标备受关注，被视为石油和天然气行业石油产量变化的前兆。QoQ Rig Count:关键考量领先行业指标同比月度平均钻井平台数量：注意：定义：同比增长：同比。.截至2025年第一季度，拉丁美洲拥有131台活跃钻机，而上一季度为137台。这可以归因于行业内的资产剥离增加所带来的监管挑战。.相比之下，美国钻机数量环比保持相对稳定，截至2025年3月共有588台钻机，比2024年第四季度增加了3台，这与近期的盆地整合趋势一致，该趋势使得运营商能够用更少的活跃钻机维持其产量水平。.2025年第一季度，加拿大注册了活动增加，新增32个钻机，受_trans mountain_宣布其管道出口能力扩张的影响，这鼓励了钻井活动。.拉丁美洲经历了最大同比降幅减少了27台钻机，而其他地区则保持稳定或呈现边际增长。.2025年第一季度，全球钻井平台数量减少了28，降幅为1.6%同比下降美国有588台设备，占全球的34.4%，其次是中东，占总数的20.1%。 环比：按季度计算的环比增长率。 Ebitda倍数子部门重点来源：Capital IQ。跨学科专业国家石油公司全球独立区域独立油田服务中游油气精炼与营销气体专家0.0x注意：子行业平均考虑每个类别中上市公司的可用电动汽车和EBITDA值。聚光灯考虑按资本化（截至2025年3月31日）最具有代表性的公司根据可用数据进行计算（LTM EV/EBITDA和FY24 EV/EBITDA）。Spotlight中位数可能与子行业平均数不同，因为它只包含代表性公司。定义：市净率：企业价值/息税折旧摊销前利润。 子部门重点油气细分行业平均（过去12个月/2024财年）资本支出/EBITDA来源：Capital IQ。跨学科专业国家石油公司全球独立区域独立油田服务中游油气精炼与营销气体专家0.0x注意：子行业平均水平考虑每个类别中上市公司的可用资本支出和EBITDA值。焦点考虑按市值（截至2025年3月31日）最具代表性的公司，并具有计算可用数据（LTM资本支出/EBITDA和FY24资本支出/EBITDA）。焦点中位数可能与子行业平均水平不同，因为它仅包括代表公司。 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%股价发展 2025年第一季度*来源：Capital IQ / Kroll 分析。子部门重点油田服务* 所选股票显示的回报是通过以2023年12月1日为起点，追踪至2025年3月31日的百分比变化来计算的。斯伦贝谢有限公司冠军X公司Weatherford International plcNOV公司普莱特罗控股公司注意： 607080901001.82.32.83.32025年第一季度碳氢化合物价格来源：彭博社。商品价格原油USD/BblWTI原油迪拜原油精炼产品USD/Lit定义：TTF：标题转让设施。WTI：西德克萨斯中质原油。MMBtu：百万英热单位（公制）。Gal：美国加仑 = 3.78升。 布伦特原油OPEC原油篮子美國政府柴油美国地航煤油USGC.: 美国墨西哥湾沿岸。YoY / QoQ: 年度同比/ 季度同比。Bbl: 油田桶，42加仑的体积。JKM: 日韩基准。 05101520关键考量天然气美元/百万英热单位.在2025年第一季度，商品价格经历了波动性飙升，然而，主要石油基准与2024年第四季度相比录得了季度增长，除了WTI录得了0.3%的下降。.季度环比，布伦特原油和迪拜原油价格分别上涨了0.1%和3.7%。成品油也录得季度增长，美国汽油价格上涨了10%。.天然气基准出现高波动性，亨利中心季度环比上涨13.4%，同比上涨133.6%；荷兰TTF同比上涨47.2%，季度环比下跌13.6%；JKM同比上涨37.1%，季度环比下跌8.2%。 +-油气交易活动热点按区域和交易数量划分的2025年第一季度并购热度图关键考量交易数量.全球交易活动的放缓是由政治和宏观经济因素驱动的。企业在现金流产生、为投资者最大化回报和投资组合聚类方面的关注，构成了2025年第一季度市场动态的关键驱动因素。注意：热力图仅根据期间宣布的交易数量显示全球的并购活动，并不考虑与此相关的交易价值。定义：bn: 十亿。环比：按季度计算的环比增长率。同比增长：同比。.并购活动在宣布交易数量和披露价值方面均环比下降。全球范围内，交易宣告降至104，降幅为31%（交易减少46笔）。同时，pen Places，OpenStreetMap，TomTom，Zenrin披露的价值下降了3%，至45.62美元由必应提供bn. © 澳大利亚统计局，GeoNames，微软，navinfo，O 20226481551503514539190421633920236391331424015434156261873320245731451733516128141539829202559295929并购市场的历史演变油气交易活动热点来源：标普和彭博。已宣布的交易周期上游中游下游2022年第一季度2022年第二季度2022年第三季度2022年第四季度2023年第一季度2023年第二季度2023年第三季度2023年第四季度2024年Q12024年第二季度2024年第三季度2024年第四季度2025年q1注意：差异是通过将当前数值除以紧邻的前一个数值（季度环比或年度环比）来计算的，然后减去100个百分点。定义：bn: 十亿。 关键考量. 2025年第一季度的主要交易如下：定义：油气交易活动热点bn:十亿。大交易：交易额超过10亿美元。北美：为交易活动目的，美国+加拿大+墨西哥。.在2025年第一季度，美国占据了全球交易的38.5%，总披露价值的-34.0%，在全球并购活动中保持着主导作用。加拿大贡献了全球交易的6.7%和披露价值的43.9%，具有战略作用，特别是在上游和中期环节。白帽资源宣布了一项业务合并协议，以64亿美元收购维伦公司。阿布扎比国家石油公司（ADNOC）从主权财富基金穆巴达拉手中收购了诺瓦化学公司。此次收购披露的总价值为134亿美元，加强了ADNOC的资产组合多元化计划。.并购活动主要由10笔大额交易显著驱动，其中8笔发生在北美（其中6笔在美国，2笔在加拿大）。这些交易占2025年Q1全球披露交易价值总额的67.7%。.北美的并购市场仍然高度流动，记录了近50笔交易，总披露价值为356亿美元。这占全球公告交易量的46.6%，占总披露价