量化大势研判框架简介
风格是资产的内在属性，内嵌于产业生命周期中，存在五种风格阶段：外延成长、质量成长、质量红利、价值红利、破产价值。优势资产的特征属性即为未来市场的主流风格。通过g>ROE>D的基本优先级考察“有没有好资产”和“好资产贵不贵”，进行优势资产比较判断，聚焦最具有优势的细分板块。
当下市场大势研判分析
1月度综合判断观点
- 占优风格：预期成长、实际成长、盈利能力
- 预期增速资产优势差继续回升，主题类成长风格继续推荐
- 实际增速资产优势差小幅回升，景气类策略宜保持标配
- ROE的优势差继续上行，拥挤度较低下，盈利能力策略可继续增配
- 高股息类资产当下的拥挤度仍高，继续不建议超配
- Δgf、Δg、ΔROE同处扩张，1月推荐预期成长+实际成长+盈利能力风格
2框架历史表现跟踪
框架自2009年以来年化收益27.45%，对A股风格轮动具有较好解释能力，2017年以来持续正超额收益。
3当下资产选择分析
- 预期增速资产的优势差保持回升，预期类成长风格依然有表现机会
- 实际增速资产的优势差有所回升但幅度小，实际成长类策略保持标配
- ROE的优势差继续见底回升，拥挤度较低下，继续推荐盈利能力策略
- 高股息类资产拥挤度仍高，继续不建议超配
4当下各类策略推荐
4.1 预期成长
选取分析师预期增速最高的行业配置，2026年1月推荐行业板块：传媒、计算机、电力设备、国防军工、汽车销售及服务。
4.2 实际成长
选取超预期/△g最高的行业配置，2026年1月推荐行业板块：传媒、计算机、电力设备、国防军工、汽车销售及服务。
4.3 盈利能力
选取高ROE中PB-ROE框架下估值较低的行业配置，2026年1月推荐行业板块：电力设备、国防军工、汽车销售及服务、计算机、传媒。
4.4 质量红利
选取DP+ROE打分最高的行业配置，2026年1月推荐行业板块：电力设备、国防军工、汽车销售及服务、计算机、传媒。
4.5 价值红利
选取DP+BP打分最高的行业配置，2026年1月推荐行业板块：电力设备、国防军工、汽车销售及服务、计算机、传媒。
4.6 破产价值
选取PB+SIZE打分最低的行业配置，2026年1月推荐行业板块：汽车销售及服务、建筑装修、纺织服饰、基础化工、食品饮料。
风险提示
量化模型基于历史数据，市场未来可能发生变化，策略模型有失效可能。轮动模型结论不构成投资建议，实际投资还需要考虑外部市场环境、估值等因素并进一步评估。
