量化大势研判202503
量化大势研判框架简介
- 风格是资产的内在属性，内嵌于产业生命周期中，存在五种风格阶段：外延成长、质量成长、质量红利、价值红利、破产价值。
- 全局比较优势资产的特征属性即为未来市场主流风格。
- 通过g>ROE>D的基本优先级考察“有没有（好资产）”和“（好资产）贵不贵”，进行优势资产的比较判断。
- 资本逐利假设下，主流资产包含实际增速、预期增速、盈利资产三类，次级资产优先级为质量红利>价值红利>破产价值。
当下市场大势研判分析
月度综合判断观点
- 占优风格：质量红利
- 实际增速资产和预期增速资产优势差回落，成长风格熄火。
- ROE优势差边际下行，拥挤度回落，质量资产有待改善，但成长走弱下或有一定机会。
- 高股息类资产拥挤度仍高，纯红利类资产暂非最优，带点质量更好。
- Δg和Δgf由扩张转收缩，3月更偏向质量红利。
框架历史表现跟踪
- 自2009年以来年化收益26.85%，对A股风格轮动解释能力较好。
- 2017年以来各年持续正超额收益，2011、2012、2014、2016年效果有限。
当下资产选择分析
- 实际增速资产优势差回落，实际成长类策略机会不大。
- 预期增速资产优势差同样回落，预期成长类资产机会不大。
- ROE优势差边际下行，质量资产有待改善，但成长走弱下或有一定机会。
- 高股息类资产拥挤度仍高，纯红利类资产暂非最优，带点质量更好。
当下各类策略推荐
预期成长
- 推荐行业：产业互联网、玻璃纤维、有机硅、锅炉设备、保险III。
实际成长
- 推荐行业：其他轻工III、车用电机电控、锂电设备、工业机器人及工控系统、锅炉设备。
盈利能力
- 推荐行业：教育、调味品、白酒、非乳饮料、畜牧养殖。
质量红利
- 推荐行业：其他家电、教育、公交、服务机器人、黑色家电III。
价值红利
- 推荐行业：饲料加工、客车、安防、宠物食品、服务机器人。
破产价值
- 推荐行业：资产管理II、其他电子零组件III、其他结构材料、动物疫苗及兽药、印染。
风险提示
量化模型基于历史数据，市场未来可能发生变化，策略模型有失效可能。
