东方证券农林牧渔行业周报（20251229-20260104）：年底猪价延续偏强，关注补库进程影响

——东方证券农林牧渔行业周报（20251229-20260104） 核心观点 ⚫生猪：预期极度悲观，配置价值凸显。从26年期货各合约定价以及当前股价表现来看，市场对于26年猪价预期极其悲观，我们认为这源于对库存以及产能去化情况的低估。库存端，宰后均重持续走低，行业供给前置情况明显，近期猪价快速走强，恰好反映了行业供给的结构性短缺。产能端，猪价现实与预期双弱，叠加政策驱动，生猪养殖行业去产能加速已稳步兑现，猪价长期上涨确定性强。结合新生仔猪情况，预计26Q2猪价拐点显现，全年猪价中枢有望高于市场预期，板块业绩长期提升可期。 李晓渊执业证书编号：S0860525090002lixiaoyuan@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫天然橡胶：本轮补库周期力度有限。截至12月31日，国内天然橡胶期货价格为15605元/吨，周环比下跌0.29%。泰国东北部开始落叶，本季产量峰值已过，原料价格逐步走强，胶价高位存在支撑。上周青岛地区橡胶库存52.05万吨，周环比增加0.94万吨，其中一般贸易库存43.79万吨，周环比增加0.77万吨，保税区库存8.26万吨，周环比增加0.17万吨，国内补库加速，但悲观预期已充分交易，补库对当前定价影响有限。 于明正执业证书编号：S0860125110014yumingzheng@orientsec.com.cn 投资建议与投资标的 投资建议：（1）看好生猪养殖板块，近期政策与市场合力推动生猪养殖行业产能去化，结合新生仔猪情况，预计26Q2猪价拐点显现，板块业绩长期提升可期，相关标的：牧原股份(002714，买入)、温氏股份(300498，买入)、神农集团(605296，未评级)等。（2）后周期板块，行业结构性成长趋势持续，若本轮生猪去产能顺畅，产业链利润有望逐步向 下 游 传导 ， 驱动 动保 板 块上 行 ， 相关 标 的：海大 集 团(002311， 买 入)、瑞 普 生 物(300119，未评级)等。（3）种植链，当前粮价上行趋势已确立，种植&种业基本面向好，大种植投资机会凸显，相关标的：苏垦农发(601952，未评级)、北大荒(600598，未评级)、海南橡胶(601118，未评级)、隆平高科(000998，未评级)等。（4）宠物板块，宠食行业正处于增量、提价逻辑持续落地的阶段，海外市场增量不断，国产品牌认可度持续提升，龙头企业成长持续兑现，相关标的：乖宝宠物(301498，未评级)、中宠股份(002891，未评级)、佩蒂股份(300673，未评级)等。 生 猪 再 现 结 构 性 短 缺 ， 悲 观 预 期 有 望 修复 ：— —东 方 证 券 农 林 牧 渔 行 业 周 报（20251222-20251228）2025-12-27 宰后均重新低，去库存尾声：——东方证券 农 林 牧 渔 行 业 周 报 （20251215-20251221）2025-12-2011月猪企出栏延续放量去库：——东方证券 农 林 牧 渔 行 业 周 报 （20251208-20251214）2025-12-13 风险提示 畜禽价格不及预期；畜禽疫病大规模爆发；原材料价格大幅波动。 目录 行业基本面情况.............................................................................................4 生猪——去产能加速...........................................................................................................4白羽肉鸡——回归低波动稳定............................................................................................5黄羽肉鸡——鸡价延续偏强................................................................................................6饲料板块——原料价格底部震荡.........................................................................................7大宗农产品——下行周期尾声............................................................................................8 投资建议........................................................................................................9 风险提示........................................................................................................9 附录一：上周行情回顾.................................................................................10 行业表现..........................................................................................................................10个股表现..........................................................................................................................10 附录二：重点数据追踪.................................................................................11 图表目录 图1：生猪、仔猪价格均回落至低位（元/公斤）..........................................................................4图2：商品猪宰后均重维持历史低位（公斤）..............................................................................4图3：猪肉进口低位维稳（万吨）................................................................................................4图4：能繁母猪去化加速（万头）................................................................................................4图5：鸡苗价格短期偏强（元/羽）...............................................................................................5图6：白鸡价格回归低波动稳定（元/公斤）.................................................................................5图7：白鸡祖代肉种鸡存栏量维持高位（万套）...........................................................................5图8：白鸡父母代肉种鸡存栏量维持高位（万套）.......................................................................5图9：黄羽肉鸡价格品种间价差走扩（元/斤）.............................................................................6图10：黄鸡祖代肉种鸡存栏量回落（万套）................................................................................6图11：在产父母代肉种鸡存栏量下滑（万套）.............................................................................6图12：畜禽饲料价格触底企稳（元/公斤）..................................................................................7图13：粮食价格近期稳步回升（元/吨）......................................................................................7图14：玉米、大豆进口价企稳（元/吨）......................................................................................7图15：大豆进口量上行趋势明显（万吨）...................................................................................7图16：全球玉米库存有所消化.....................................................................................................8图17：全球大豆库存有所消化.....................................................................................................8图18：糖价仍处下行周期............................................................................................................8图19：天然橡胶原料价格持续偏强（泰铢/公斤）........................................................................8图20：金针菇价格短期回落（元/公斤）......................................................................................9图21：天胶价格在成本支撑区维持震荡（元/吨）........................................................................9图22：上周指数涨跌幅（%）....................................................................................................10图23：上周农林牧渔子板块涨跌幅（%）.