每日晨报

今日要闻 ➢国家商务部：统筹用好在线线下渠道实施补贴政策加快补贴资金拨付进度➢商务部：中国首十一月服务贸易逆差缩减2,796亿人币旅行服务出口增51.3%➢中国12月官方制造业PMI升至50.1创九个月高重拾扩张兼胜预期➢中国12月官方非制造业PMI升至50.2胜预期综合PMI升至50.7➢中国12月RatingDog制造业PMI升至50.1胜预期➢碧桂园(02007)境外债务重组生效日期已落实 市场回顾 港股：港股除夕半日市，恒生指数一度跌300点，低见25554点，收市报25630点，跌224点，跌幅近1%，主板成交额近1190亿元。科技指数跌逾1%，报5515点。ATMXJ下跌，京东集团跌近2%，阿里巴巴跌逾1%。重磅金融股向下，中人寿和友邦跌2%，汇控和港交所偏软。汽车股受压，比亚迪股份跌逾2%，小鹏和理想汽车跌近1%或以上。新消费股亦下跌。百度和舜宇光学都升逾1%。2025年恒指累计升近28%，升逾5500点；科指年内升逾23%，均连升两年。 A股：沪深股市在2025年最后一个交易日，3大指数收市个别发展。白酒、半导体及贵金属股份下跌；商业航天、AI应用及数字货币相关股份向好。上证综合指数收报3968点，微升3点。12月及第4季分别升约2%和2.2%。深证成份指数报13525点，跌79点，跌幅0.58%。本月升4.2%，第4季大致持平。创业板指数报3203点，跌39点，跌幅1.23%。本月升4.9%，第4季则跌逾1%。总结2025年，沪股累计升18.4%，创6年来最大升幅。深证成指升近30%，创业板指数升49.6%，连续两年上升。板块方面，年内金属、算力基建等科技股升幅领先。 美股：美股3大指数在2025年最后一个交易日下跌，连跌4日。年内升幅介乎近13%至20%，美国总统特朗普的关税不确定性，以及围绕人工智能（AI）重点股票的亢奋情绪，都影响期内大市走势。道琼斯指数收市报48063点，单日跌303点，跌幅0.6%。纳斯达克指数报23241点，跌177点，跌幅近0.8%。标准普尔500指数报6845点，跌50点，跌幅0.7%。大型科技股向下，Tesla跌1%，微软、Meta和亚马逊跌近1%，Nvidia跌逾0.5%。Nike股价逆市升4.1%，是升幅最大的道指成份股，公司股份获行政总裁希尔，以及身为Nike董事的苹果公司行政总裁库克大举增持。在2025年，道指累计升近13%，纳指升约20.4%，标普500指数升16.4%，均连升3年。在第4季，道指升约3.6%，纳指升近2.6%，标指升约2.4%，连升3个季度。12月道指升0.7%，连升8个月；纳指跌0.5%，连跌两个月；标指微跌0.05%，结束连续7个月升势。 欧洲：英国和法国股市收市偏软，2025年累计升幅逾10%至逾21%。英国富时100指数收市报9931点，跌9点，跌幅近0.1%。全年累计上升21.5%，连升5年，创2009年以来最大升幅。第4季升6.2%，连升4个季度。12月升近2.2%，连升6个月。法国CAC指数收市报8149点，跌18点，跌幅0.2%。全年累计升10.4%，第4季升3.2%，连升两季。12月升0.3%，连升4个月。 来源：彭博、越秀证券研究部 国家商务部：统筹用好在线线下渠道实施补贴政策加快补贴资金拨付进度 国家商务部发布《关于做好家电以旧换新、数码和智能产品购新补贴工作的通知》，要求各地在2025年元旦前后迅速启动补贴项目，统筹在线平台与线下门店两个销售渠道，确保政策红利同步覆盖。 通知提出，鼓励家电品牌专卖店及数码专业店等实体零售网点打造「以旧换新专区」，通过现场体验、实时折价及旧机回收「一站式」服务提升客流转化。对纳入补贴范围的电视机、冰箱、洗衣机、空调、手机及可穿戴设备等八大类商品，单件最高补贴不超过500元人民币，每人每类限补一件。各地可结合消费季及年货节等活动，迭加发放本地消费券，进一步放大带动效应。 通知要求，各地加快补贴资金拨付进度，确保符合条件的补贴资金及时全部完成兑付。各地科学制定补贴资金使用及兑付计划，简化审核流程，采用预拨及滚动拨付等方式，确保符合条件的补贴资金及时全部完成兑付。 通知还要求，政策参与主体须具备废旧家电回收能力，鼓励销售、生产及回收三方联合开展以旧换新，对消费者购新并交旧给予适当优惠。同时，要立足百姓实际需求，因地制宜发展「两网融合」、「互联网+回收」及「以车代库」等废旧家电回收模式。 商务部：中国首十一月服务贸易逆差缩减2,796亿人币旅行服务出口增51.3% 商务部服贸司负责人介绍服务贸易发展情况显示，今年首十一个月，内地服务贸易总额7.2万亿元人民币(下同)，按年增7.1%；出口3.2万亿元，按年增13.4%，进口4万亿元，按年增2.5%；逆差8,064亿元，按年缩减2,796亿元。 期内，知识密集型服务进出口2.7万亿元，按年增长5.6%，顺差4,724亿元，按年扩大1,067亿元。旅行服务进出口1.98万亿元，按年增长8.2%，出口按年增幅更达51.3%。 中国12月官方制造业PMI升至50.1创九个月高重拾扩张兼胜预期 国家统计局服务业调查中心暨中国物流与采购联合会公布数据显示，12月制造业采购经理指数(PMI)为50.1，创九个月高，并优于市场预期的49.2，按月上升0.9个百分点，升至扩张区间。 从企业规模显示，大型企业PMI为50.8，比上月上升1.5个百分点，高于临界点；中型企业PMI为49.8，比上月上升0.9个百分点，仍低于临界点；小型企业PMI为48.6，比上月下降0.5个百分点，低于临界点。 从分类指数看，在构成制造业PMI的五个分类指数中，生产指数、新订单指数和供货商配送时间指数均高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。 其中，生产指数为51.7，比上月上升1.7个百分点，表明制造业企业生产活动加快。新订单指数为50.8，比上月上升1.6个百分点，表明制造业市场需求有所改善。原材料库存指数为47.8，比上月上升0.5个百分点，表明制造业主要原材料库存量降幅收窄。从业人员指数为48.2，比上月下降0.2个百分点，表明制造业企业用工景气度小幅回落。供货商配送时间指数为50.2，比上月上升0.1个百分点，表明制造业原材料供货商交货时间继续加快。 中国12月官方非制造业PMI升至50.2胜预期综合PMI升至50.7 国家统计局服务业调查中心暨中国物流与采购联合会公布数据显示，12月份，非制造业商务活动指数(PMI)为50.2，高于市场预期的49.6，比上月上升0.7个百分点，重返扩张区间。 分行业显示，建筑业商务活动指数为52.8，比上月上升3.2个百分点；服务业商务活动指数为49.7，比上月上升0.2个百分点。从服务业行业显示，电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务及资本市场服务等行业商务活动指数均位于60以上高 位景气区间；零售、餐饮等行业商务活动指数均低于临界点。 新订单指数为47.3，比上月上升1.6个百分点，表明非制造业市场需求景气水平有所回升。投入品价格指数为50.2，比上月下降0.2个百分点，仍高于临界点，表明非制造业企业用于经营活动的投入品价格总体水平有所上升。销售价格指数为48，比上月下降1.1个百分点，表明非制造业销售价格总体水平有所下降。从业人员指数为46.1，比上月上升0.8个百分点，表明非制造业企业用工景气度有所回升。业务活动预期指数为56.5，比上月上升0.3个百分点，表明非制造业企业对市场发展信心总体继续增强。 12月份，综合PMI产出指数为50.7，比上月上升1.0个百分点，表明企业生产经营活动总体较上月扩张。 中国12月RatingDog制造业PMI升至50.1胜预期 2025年12月中国RatingDog制造业PMI指数录得50.1，较11的49.9回升，好过市场预期的49.8。最新数值回到50荣枯分界线以上，显示制造业恢复景气扩张，但幅度尚微。最近五个月以来，制造业景气度第四次录得改善。 在2025年最后一个月，中国制造业景气改善。其中，新接业务总量上升，带动制造业生产恢复增长。但新出口订单在最近三个月来第二次录得下降，企业反映外需疲软。用工量连续两个月下降，主要是因为企业信心减弱及出于成本考虑。2025年底，投入品进价涨幅加剧，但制造商为促进销售仍继续下调产品卖价。 RatingDog创办人姚煜表示，中央经济工作会议将「稳中求进」作为全年工作总基调，提及深入整治「内卷式」竞争，政策端发力或将起到改善作用，预计2026年制造业仍将维持温和修复态势。 碧桂园(02007)境外债务重组生效日期已落实 碧桂园(02007.HK)宣布，境外债务重组生效日期已于2025年12月30日落实。 该公司指，建议重组广泛涉及取消现有债务及解除所有现有债务责任人，以换取于重组生效日期根据该计划向计划债权人发行计划代价权益。于重组生效日期，该公司已发放多项现金付款及工具，分别涉及2.89亿美元及135.24亿美元，以作为计划代价权益的一部分，且正根据该计划的条款分派予相关计划债权人。 该公司表示，公司股份已就支付适用重组支持协议同意费用获发行，且正获分派予根据重组支持协议的条款符合资格收取重组支持协议同意费用的各合资格债权人。为求完整，于重组生效日期，公司亦已向创兴银行有限公司发行强制性可转换债券，作为其就创兴银行贷款的双边安排的一部分，且正分派予创兴银行有限公司。 港股市场表现（上个交易日） 主要板块表现及沽空情况（上个交易日） 来源：彭博、越秀证券研究部 来源：彭博、越秀证券研究部 主要股指走势图（截至上个交易日） 来源：彭博、越秀证券研究部 来源：彭博、越秀证券研究部 港股IPO信息（截至上个交易日） 一周主要经济资料 评级标准 公司评级定义 以报告发布当日之后的12个月内公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅为基准。 买入：预期公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅达15%以上增持：预期公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅介于5%和15%之间持有：预期公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅介于-10%和5%之间卖出：预期公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅达-10%以上 行业投资评级 以报告发布当日之后的12个月内行业指数的涨跌幅相对同期恒生指数的涨跌幅为基准。 正面：预期行业指数表现将优于恒生指数10%或以上中性：预期行业指数表现相对恒生指数之变动幅度介于-10%和10%之间负面：预期行业指数表现将逊于恒生指数-10%或以上 免责声明 本报告仅作一般综合数据之用，旨在越秀证券有限公司(“越秀证券”)及其控股公司越秀证券控股有限公司（“越证控股”）及/或越证控股的附属公司之客户作一般阅览及数据参考，并未考虑接获本报告之任何人士之特定投资目标、投资产品偏好、风险承受能力、财务状况及特别需求。投资者若基于此报告做出投资前，必须咨询独立专业顾问的意见。任何因使用或参考本报告提及内容或信息做出投资决策的人士，需自行承担风险。越秀证券毋须承担因使用本报告所载数据而可能直接或间接引致之任何责任或损失。 本报告所载信息及数据基于已公开的资料，仅作参考用途，越秀证券力求但不保证相关信息及数据的可靠性、准确性和完整性。本报告中所提及之信息或所表达之观点，在任何司法管辖权下的地方均不可被作为或被视作证券出售邀约或证券买卖之邀请，也不构成对有关证券或相关金融工具的建议、询价及推荐等。 本报告仅反映相关研究人员的观点、见解及分析方法，并不代表越秀证券及/或越证控股及/或越证控股的附属公司的立场。报告所载观点、推荐或建议，仅反映研究人员于发出本报告当日之判断，也可在无提前通知的情况下随时更改。越秀证券无责任提供任何更新之提示。 越秀证券可发出其他与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告。越秀证券的销售人员、交易员及其他专业人士可能会向我们的客户及我们的自营交易部提供与本研究报告中观点不一致或截然相反的口头或书面市场