国产数控刀具领军品牌，人形机器人、AI 软件谋新篇

2025年12月17日华锐精密(688059.SH) 国产数控刀具领军品牌，人形机器人、AI软件谋新篇 国产硬质合金刀具龙头，产品结构持续优化： 公司是国内硬质合金数控刀具龙头，核心团队源自业内“黄埔军校”株洲钻石，具备深厚的产业积淀。自2021年上市以来，公司坚定推进产能扩张与产品结构升级，从数控刀片延伸至整刀、刀体及定制化解决方案，并加速全球化布局。经过2-3年的产品结构调整以及下游需求波动后，公司业绩于2025年迎来复苏，前三季度实现营业收入7.71亿元（同比+31.9%），归母净利润1.37亿元（同比+78.4%）。 数控刀具高端加速，公司多层次布局打开成长空间： 刀具作为工业耗材，其需求与制造业景气高度相关，行业正迎来通用需求总量企稳与高端制造业结构升级的双重驱动。公司专注数控刀具核心技术创新，借助IPO及可转债持续优化产品结构、提高规模效应，同时重点加强对大型客户的服务，有望成为本轮高端国产替代的领军企业。全球来看刀具空间超2000亿，出海将打开龙头成长天花板。公司成立海外子公司和孙公司，积极布局海外研发及销售能力。 人形机器人迭代加速，公司积极挖掘AI软件新蓝海： 秉承“集中优势、单品突破”策略，公司针对性研发人形机器人及超硬刀具，积极对接宇树科技等产业巨头，有望受益人形机器人产业趋势。同时，公司向AI软件延伸，其“华锐智加工业软件”可使机床刀具的加工效率提升5%-30%，按金切机床存量来看配置空间较大。 投资建议： 朱宇航分析师SAC执业证书编号：S1450525100003zhuyh1@sdicsc.com.cn 刀具需求随制造业景气企稳复苏，公司作为国产龙头有望实现市场份额与盈利能力同步提升。我们预计公司2025年-2027年收入为10.5、12.6、14.5亿元，同比增长38.3%、20.0%、14.7%；净利润分别为1.8、2.9、3.7亿元，同比增长66.0%、62.5%、28.3%。我们给予12个月目标价110.05元，对应2026年35xPE，给予“买入-A”评级。 欧阳天奕联系人SAC执业证书编号：S1450125110004ouyty@sdicsc.com.cn 风险提示：工业景气修复放缓；行业竞争加剧；技术迭代不及预期；原材料价格波动；海外市场开拓放缓；盈利预测不及预期。 相关报告 内容目录 1.华锐精密：国产硬质合金刀具龙头，产品结构持续优化...........................51.1.深耕数控刀具市场，把握机遇强势转型...................................51.2.股权结构稳定，核心人员来源于业内“黄埔军校”.........................61.3.产品结构优化调整，下游场景需求触底...................................72.数控刀具高端加速，国产替代持续提升.........................................92.1.属性：机加工核心部件，耗材需求整体稳定...............................92.2.产业：机床数控化大势所趋，国产刀具高端化替代进口....................122.3.格局：国内高价格带仍具渗透空间，全球市场拓展机遇广阔................162.4.需求：下游景气触底企稳，上升周期增量有望............................173.加大高端刀具突破，多层次销售布局打开成长空间..............................193.1.加码研发产品提质，扩产补齐产品矩阵..................................193.2.加大直销网络建设，开拓整包提高服务能力..............................213.3.行业处于升级出海阶段，公司继续加码全球布局..........................234.人形机器人、AI软件迭代加速，公司集中优势、单品突破.......................244.1.人形机器人产业加速发展，公司携手龙头客户开拓新赛道..................244.2.从硬件向软件延伸，谋篇切削加工整体生态..............................265.盈利预测与估值............................................................275.1.盈利预测............................................................275.2.可比公司估值与投资建议..............................................296.风险提示..................................................................29 图表目录 图1.华锐精密股权结构（截止2025年9月30日）................................7图2.公司营业收入与增速......................................................7图3.公司归母净利润与增速....................................................7图4.公司分业务收入及数控刀具收入占比........................................8图5.公司分产品毛利率（车削、铣削、钻削属于数控）............................8图6.公司综合毛利率、归母净利率..............................................8图7.公司期间费用率..........................................................8图8.公司员工结构及规模（人）................................................9图9.公司固定资产及折旧费用..................................................9图10.机床通过切削刀具直接作用于工件.........................................9图11.国内刀具费用占生产成本比例.............................................9图12.中国金属切削刀具、金属加工机床消费额..................................10图13.国内切削刀具消费额和工业增加值........................................10图14.国内金属加工机床消费额和工业增加值同比增速............................10图15.数控刀具分类..........................................................11图16.全球切削刀具材质应用结构（2021年）....................................12图17.国内切削刀具材质应用结构变化..........................................12图18.华锐精密营业成本拆分（万元）..........................................13图19.刀片原材料价格与华锐精密刀片定价......................................13图20.全球切削刀具下游应用结构..............................................13图21.国内切削刀具工件材料应用变化..........................................13图22.中国金属切削机床数控化率..............................................14 图23.日本机床产业数控化率..................................................14图24.风电轮毂加工解决方案..................................................14图25.汽车轮毂加工解决方案..................................................14图26. PVD涂层刀片的后刀面磨损带宽度VB（毫米）..............................15图27. CVD涂层刀片的后刀面磨损带宽度VB（毫米）..............................15图28.中国刀具市场进口依赖度................................................15图29.国内金属切削刀具消费额及增速..........................................17图30.国内金属切削刀具国产品牌份额..........................................17图31.中国刀具出口额及增速..................................................17图32.全球切削刀具市场规模保持稳健发展......................................17图33.中国汽车产量及增速....................................................18图34.中国新能源汽车产量及增速..............................................18图35.全球智能手机出货量及增速..............................................18图36.全球可穿戴腕带设备出货量（百万台）....................................18图37.全球风电设备新增装机量及增速预测......................................19图38.中国风电设备累计装机量及增速预测......................................19图39.挖掘机国内销量及增速..................................................19图40.挖掘机出口销量及增速..................................................19图41.华锐精密研发投入及占收入比重..........................................20图42.华锐精密技术人员数量..................................................20图43.华锐精密累计专利申请数量..............................................20图44.华锐精密数控刀具销售均价..............................................20图45.公司经销、直销收入规模及增速..........................................21图46.公司经销、直销收入占比...........