从AI到能源再到资源，清洁能源装备和金属危废资源化共享新时代产业趋势

核心观点

• AI算力推动能源和资源价值重估：全球数据中心耗电量持续增长，对稳定、绿色的电力需求推动可再生能源、天然气和核能协同发展。同时，AI算力对铜等金属资源的需求激增，而全球铜供应体系面临“扩产难、运输险、气候扰”的多重困境，供需局面预计持续紧张。
• 公司双主业格局稳健发展：浙富控股主营危废资源化业务和深度低碳的清洁能源装备业务，在“双碳”目标及资源安全战略驱动下，两大业务均处于高景气赛道。公司已形成“清洁能源装备”与“危险废物资源化”双主业格局，营收稳步增长，盈利能力逐渐企稳。
• 清洁能源装备业务受益于政策利好和长期增长空间：公司水电设备装备研发制造能力达到世界一流水平，核电业务研发能力出众，新产品有望打开后续增长空间。“双碳”目标下，抽水蓄能产业和核电发展前景广阔，公司水电及核电新签订单充足，抽蓄订单持续突破。
• 危废资源化业务构筑三重护城河：公司构筑“全产业链+技术+区位”三重护城河，市场份额有望逐步扩大。公司拥有约175万吨/年的危废无害化处置证载产能和21万余吨/年的再生金属产能，规模处于行业领先地位。公司金属危废资源化技术水平不断提升，以深度资源化为代表的危废处理技术形成，金属提取/富集的品类和品位均高于同业。

关键数据

• 2024年全球数据中心耗电量达415TWh，占全球总电力消耗的1.5%。
• 自2017年以来，数据中心电力需求年均增速高达12%，是全球总电力需求增速的4倍。
• 到2030年全球数据中心耗电量将攀升至945TWh。
• 到2030年AIDC年用铜量将达25-55万吨，则至2035年累计消耗量可能达400万吨。
• 2024年，我国工业危险废物产生量预计达1.06亿吨，同比增长约11%，危废处理行业市场规模突破1200亿元。
• 公司2025Q1-3，公司营收161.55亿元，yoy+5.88%；归母净利润7.39亿元，yoy-4.76%。
• 公司2025H1，危险废物处置/清洁能源设备分别实现营收99.99/6.15亿元，占比93.96%/5.78%，毛利率分别达9.54%/44.67%。

研究结论

• 公司作为国内金属危废资源化领先企业，主业规模稳健增长，清洁能源设备业务有望充分受益于抽蓄建设与核电审批加速，AI算力需求持续提升打开长期增长空间。
• 我们预计公司2025-2027年收入分别为216.74/225.76/236.61亿元，归母净利润分别为10.51/11.72/12.28亿元，对应EPS分别为0.20/0.22/0.24元，对应2025年12月25日收盘价PE分别为21.11/18.92/18.06倍，首次覆盖，给予“增持”评级。