延续稳中有进发展态势——11月经济数据解读

11月国民经济延续稳中有进态势，但消费、投资、地产等领域仍面临压力。

消费：整体增速回落，主要受“两新”产品销量减少、政策带动效应退坡影响。服务消费成为亮点，但整体动能仍需政策提振。

投资：固定资产投资延续下降，但除地产外降幅收窄。设备购置投资受大规模设备更新政策拉动，高技术服务业投资占比提高。预计2026年投资将止跌回稳。

进出口：出口韧性仍强，主要受短期扰动因素消退影响。对美出口低位，对欧盟出口恢复，对新兴市场出口大幅上升。进口增速小幅回升，能源进口延续偏弱。需警惕中美关税摩擦反复。

工业：工业增长总体平稳，制造业景气度小幅改善。装备制造和高技术制造业发挥压舱石作用。主要工业品产量分化明显，工业机器人、水轮发电机组等产量增长较快。

服务业：服务业景气度回落，主要受高基数影响。建筑业延续增长，反映增量政策的积极效应。

价格：CPI同比走高，主要受食品价格由降转涨拉动。PPI小幅波动不改修复趋势，“反内卷”与季节性因素共同带动PPI修复。预计2026年物价有望延续温和修复态势。

地产：地产相关指标走势依旧低迷，止跌企稳仍有压力。中央经济工作会议提出多项政策支持房地产市场，预计2026年政策将加速落地，推动市场走出低迷。