传媒行业周报 2026年1期：游戏指数表现最佳，进口电影领衔元旦档

感谢赵旖旎（登记编号S0880125042251）对本报告的协助 本报告导读： 传播文化业《大模型公司上市推进，看好AI技术发展与商业落地》2025.12.30传播文化业《MiniMax、智谱通过港交所聆讯，2025游戏版号数创下新高》2025.12.28传播文化业《AI应用加速发展，文娱产业周期向上》2025.12.22传播文化业《豆包日均Tokens使用量破50万亿，女性向游戏持续高增》2025.12.21传播文化业《情绪消费风起，IP趣玩行业快速增长》2025.12.18 2025年传媒指数最大涨幅超过40%，其中游戏指数接近翻倍，建议关注游戏板块的机会；2026年电影春节档渐进，已有影片定档，参与出品及发行的相关公司有望受益。 投资要点： 2025年传媒指数最高涨幅超40%，游戏板块表现最优。2025年传媒指数最大涨幅为42.24%，从最低点到最高点的涨幅超过50%。其中，游戏指数表现最为亮眼，最大涨幅达98.45%。其余板块中，除影视院线受益2025年春节档催化，最大涨幅接近50%外，广告营销、数字媒体、出版、电视广播四个子板块年内最大涨幅均弱于传媒指数。总体来看，2025年传媒行业内的结构性分化较为凸显，展望2026年，我们依旧看好游戏板块的表现，尤其建议关注老游戏业绩释放、新游有望在年内上线的标的，推荐公司包括巨人网络、世纪华通、恺英网络、完美世界、吉比特。 2025年电影市场票房集中度继续提升，进口影片数量增长明显。2025年含服务费票房为518亿元，同比增长22%，相比2024年票房绝对值提升接近100亿元。在观影人次方面，总人次超过12亿人，场均人次为8.7人/场，均优于2024年，其中总观影人次已接近2023年的全年数据。从电影票房的结构来看，2025年1-5亿元的影片仅32部，明显少于2023/2024年的数据，5-10亿元影片数量亦有所减少，但10亿元以上影片数量未有增加，这表明我国电影市场主要依靠少数几部高票房影片支撑的现状更为稳固。此外，2025年进口片数量近五年首次超过100部，达到106部，且部分进口影片例如《疯狂动物城2》、《阿凡达3》亦贡献了较高的票房成绩。 2026年开年进口影片先拔头筹，春节档影片格局渐显。从元旦档的票房情况来看，2025年11月26日上映的《疯狂动物城2》和2025年12月19日上映的《阿凡达3》分列2026年1月1日票房的前两位，且票房占比均远高于排片占比。展望春节档，目前《飞驰人生3》已官宣于春节档上映，待映影片中，有望在春节档上映的影片包括《惊蛰无声》、《镖人：风起大漠》、《澎湖海战》、《熊猫计划2》、《熊出没·年年有熊》等，参与上述影片的上市公司包括大麦娱乐、猫眼娱乐、中国电影、万达电影、横店影视等。 风险提示：游戏流水不及预期，电影票房不及预期。 目录 1.2025年游戏指数表现最佳，电影元旦档进口片先拔头筹.......................31.1.2025年传媒指数最高涨幅超40%，游戏板块表现最优.....................31.2.电影市场头部影片集中度走高，元旦档进口电影先拔头筹...............42.一周行业及公司要闻............................................................................62.1.AI/互联网.......................................................................................62.2.游戏/IP...........................................................................................72.3.影视娱乐........................................................................................73.传媒上市公司公告................................................................................84.行业主要数据更新................................................................................95.风险提示............................................................................................12 1.2025年游戏指数表现最佳，电影元旦档进口片先拔头筹 1.1.2025年传媒指数最高涨幅超40%，游戏板块表现最优 2025年传媒指数最高涨幅超过40%，2025年12月31日相比1月2日涨幅接近30%。根据Wind的统计，2025年传媒指数最低点的日期为1月13日，最高点的日期为9月25日，区间内最大跌幅为6.42%，最大涨幅为42.24%，从最低点到最高点的涨幅超过50%。截止12月31日，2025年内传媒指数涨幅接近30%，整体表现较好。 具体到子板块，2025年游戏板块涨幅接近翻倍，传媒行业内领涨，其余子板块整体表现弱于传媒指数。根据Wind的统计数据，2025年游戏指数表现最为亮眼，最大涨幅达98.45%，截止12月31日年内涨幅为66%。其余板块中，除影视院线受益2025年春节档催化，最大涨幅接近50%外，广告营销、数字媒体、出版、电视广播四个子板块年内最大涨幅均弱于传媒指数。 从一级行业横向对比来看，传媒指数涨幅位居31个行业第9。根据Wind的统计数据，2025年共有13个行业涨幅超过20%，分别为有色金属、通信、电子、综合、电力设备、机械设备、国防军工、基础化工、传媒、钢铁、汽车、建筑材料、轻工制造。而从市盈率来看，以2025年12月31日收盘价计算，传媒行业整体TTM市盈率为27x，位列31个行业第11位。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究（涨幅为2025/12/31收盘价相比2025/1/2开盘价，指数选取申万传媒指数） 资料来源：Wind，国泰海通证券研究（以2025年12月31日收盘价计算，指数选取申万传媒指数） 总体来看，2025年传媒行业内的结构性分化较为凸显，以巨人网络、世纪华通、恺英网络、吉比特等为代表的游戏公司在精细化运营存量游戏同时全力推动新游上线的带动下，业绩表现优异，进而驱动游戏指数表现最佳。展望2026年，我们依旧看好游戏板块的表现，尤其建议关注老游戏业绩释放、新游有望在年内上线的标的，推荐公司包括巨人网络、世纪华通、恺英网络、完美世界、吉比特。 1.2.电影市场头部影片集中度走高，元旦档进口电影先拔头筹 回顾2025年中国电影市场，票房再度突破500亿元，观影人次超过12亿人次。根据猫眼专业版的统计，2025年含服务费票房为518亿元，同比增长22%，相比2024年票房绝对值提升接近100亿元。而在观影人次方面，总人次超过12亿人，场均人次为8.7人/场，均优于2024年，其中总观影人次已接近2023年的全年数据。 数据来源：猫眼专业版，国泰海通证券研究 数据来源：猫眼专业版，国泰海通证券研究 2025年电影市场两大重要趋势，一是进口影片数量有所增加，二是头部集中效应更为显著。根据猫眼专业版的统计，2025年进口片数量近五年首次超过100部，达到106部，且部分进口影片例如《疯狂动物城2》、《阿凡达3》亦贡献了较好的票房成绩。从电影票房的结构来看，2025年1-5亿元的影片仅32部，明显少于2023/2024年的数据，5-10亿元影片数量亦有所减少，但10亿元以上影片数量未有增加，这表明我国电影市场主要依靠少数几部高票房影片支撑的现状更为稳固，且或在2026年得到延续。 数据来源：猫眼专业版，国泰海通证券研究 数据来源：猫眼专业版，国泰海通证券研究（单位：部）） 聚焦2026年开年元旦档的情况，头部影片集中度提升的趋势尤为明显。2025年11月26日上映的《疯狂动物城2》和2025年12月19日上映的《阿凡达3》分列2026年1月1日票房的前两位，且票房占比均远高于排片占比。相比之下，元旦档上映的诸多新片票房均不及上述两部进口大片，显示头部影片对票房较高的号召力。 接下来最大的档期为2026年2月17日开始的春节档，目前《飞驰人生3》已官宣于春节档上映，待映影片中，有望在春节档上映的影片包括《惊蛰无声》、《镖人：风起大漠》、《澎湖海战》、《熊猫计划2》、《熊出没·年年有熊》等，参与上述影片的上市公司包括大麦娱乐、猫眼娱乐、中国电影、万达电影、横店影视等，建议关注相关影片的定档节奏及参与出品和宣发的上市公司。 2.一周行业及公司要闻 2.1.AI/互联网 OpenAI整合团队开发音频AI模型为发布AI个人设备铺路OpenAI正采取措施优化其音频AI模型，为未来发布由AI驱动的个人设备 做准备。新音频模型架构能生成更自然、更具情感且更精准深入的回应，同时支持与用户实时对话（现有模型无法实现）并更好地处理对话打断。（新浪财经） 夸克AI眼镜迎来首次功能更新，新增多意图理解执行、蓝环支付等五项功能 搭载千问AI助手的夸克AI眼镜迎来首次功能更新，升级后的1.2.1新系统增加了录音纪要、图文备忘录、多意图理解和执行、蓝环支付等五项新功能。此外，随身翻译语言增加至89种，出行提醒、音乐播放等场景也进行了功能优化。本次升级的一大亮点是大模型支持的多意图理解与执行，升级后的 夸克AI眼镜支持理解并执行2-3个复合任务。录音场景下，夸克AI眼镜支持十米范围内收音，可精准识别不同说话对象，还能根据录音内容 进行AI要点提炼，自动生成待办事项等。（36氪） 字节跳动旗下海外AI助手Dola日活破千万 字节跳动旗下面向海外市场的AI助手应用Dola日活跃用户数已突破千万。该产品主打对话问答、写作翻译与图像能力，在Google Play的应用介绍中，其定位为写作、思考与创作的一站式助手。（界面新闻） 百度文心App升级“放心写”功能 2025年12月31日，百度文心App升级“放心写”功能，为严谨写作提供更专业可靠的AI生产力。据了解，“放心写”可基于权威数据源支持一键生成高质量公文，并通过AI进行事实点提取与自动校验、修正事实偏差与知识错误，文章准确率超99%。（36氪） 国家广播电视总局部署开展“AI魔改”视频专项治理 为整治“AI魔改”视频传播乱象，国家广播电视总局自2026年1月1日起，在全国范围内开展为期一个月的专项治理。专项治理重点清理基于四大名著、历史题材、革命题材、英模人物等电视剧作品进行“AI魔改”的下列视频：一是严重违背原作精神内核和角色形象，颠覆基本认知，解构普遍共识；二是内容渲染血腥暴力、猎奇低俗，宣扬错误价值观，违背公序良俗；三是存在对中华文化挪用、篡改的突出问题，导致对真实历史时空、中华文明标识产生明显错位认知，冲击文化认同。专项治理同步清理将少年儿童所熟知、所喜爱的动画形象进行改编生成的各类邪典动画。（国家广播电视总局微信公众号） Meta宣布收购AI智能体公司Manus Meta宣布收购AI智能体公司Manus以加速人工智能创新，具体交易条款未披露。据晚点LatePost消息，在Meta收购前，Manus正以20亿美元估值进行新一轮融资。收购完成后，创始人肖弘将出任Meta副总裁。（36氪） 工信部：推动人工智能、400G/800G光传送等前沿技术在交换中心部署和应用 工业和信息化部办公厅发布关于加快推进国家新型互联网交换中心创 新发展的指导意见。其中提出，推动技术研发部署。推动人工智能、400G/800G光传送、无损以太、隐私计算、量子通信等前