保险业2025年11月保费点评：产寿险保费均边际改善，看好寿险开门红

行业评级:推荐

人身险

• 总体情况：2025年1-11月人身险公司原保费收入41,472亿元，同比+9.1%。寿险/健康险/意外险原保费收入分别为33,874/7,252/346亿元，同比+11.5%/-0.1%/-9.5%。
• 11月数据：11月人身险原保费收入1,548亿元，同比-2.4%（前值-4.6%），降幅环比收窄2.2pp。寿险/健康险/意外险分别为1,126/402/20亿元，同比-2.3%/-2.0%/-14.0%。
• 原因分析：降幅收窄主要因前期“炒停售”影响消减，部分险企年末冲刺业绩目标。
• 投资款：1-11月保户投资款新增交费5,575亿元，同比+2.5%；11月单月同比+7.8%。投连险独立账户新增交费188亿元，同比+16.7%；11月单月同比+10.9%，增速由负转正。

财产险

• 总体情况：2025年1-11月财产险公司原保费收入16,157亿元，同比+3.9%。车险/非车险原保费收入分别为8,432/7,725亿元，同比+3.1%/+4.8%。
• 11月数据：11月财产险原保费收入1,248亿元，同比+2.3%，增速由负转正。车险820亿元，同比+1.9%，增速环比由负转正，主要因承保车辆数量增长（11月汽车产销量同比分别增长2.8%和3.4%）。非车险428亿元，同比+3.1%，增速亦环比由负转正，主要因险企年末冲刺业绩目标。
• 非车险细分：农险/健康险/责任险/意外险分别实现原保费收入44/95/91/44亿元，同比-10.4%/+33.7%/+2.9%/+8.9%。

资产

• 保险业资产总额：截至2025年11月末达406,463亿元，较2024年末+13.2%，主要来源于保费收入增长和投资资产增值。
  • 人身险公司/财产险公司/再保险公司/保险资管公司资产总额分别为357,526/31,481/8,523/1,400亿元，同比分别+13.3%/+8.5%/+2.9%/+9.6%。
• 保险业净资产总额：截至2025年11月末达36,797亿元，较2024年末+10.7%。

投资建议

• 需求侧：储蓄险预定利率高于银行存款，有望吸引部分存款流入。
• 供给侧：银保渠道报行合一政策持续推进、“1+3”限制被取消，市场份额向头部险企集中；个险营销体制改革、人身险费用分摊指引等政策加速供给侧改革，格局持续优化。
• 维持评级：维持行业“推荐”评级。

风险提示

• 权益市场波动风险；长期利率下行风险；产品需求不及预期；自然灾害加剧风险。