上市险企11月保费收入数据点评：11月寿险保费同比延续分化，开门红预期不断改善

寿险与财险保费分析及2024年行业展望

2023年11月寿险保费分析

• 总体趋势：2023年11月，六大上市险企寿险总保费为685亿元，同比增长-4.2%，相较于10月增长3.8个百分点，显示保费增长有所回暖。
• 公司表现：
  • 中国平安：增长2.5%
  • 中国人寿：下滑1.2%
  • 中国人保：下滑2.7%
  • 新华保险：下滑12.2%
  • 中国太保：下滑19.0%
• 全年趋势：前11月累计寿险总保费同比分别为：
  • 中国人保：+9.2%
  • 中国平安：+6.4%
  • 中国太保：+4.4%
  • 中国人寿：+3.9%
  • 新华保险：+1.9%

展望与预测

• 负债端预期：考虑到居民资产配置需求增加和风险偏好的下降，预计2024年开门红业务将好于预期。
• 全年景气度：尽管2023年第二季度基数较高，但全年需求消耗情况和恢复进度或优于预期，对2024年人身险行业保持乐观预期。

中国人保人身险板块分析

• 11月表现：中国人保人身险板块11月长险首年保费10.1亿元，同比下滑29.4%，较10月改善显著。
• 分项分析：
  • 人保寿险：趸交保费同比-13.0%，期交首年保费同比-16.3%。
  • 人保健康：期交首年保费同比-29.7%，趸交保费同比-99.5%。

财险板块分析

• 11月趋势：2023年11月财险保费收入768亿元，同比增长3.3%。
• 分险种表现：
  • 众安在线：保费22.6亿元，同比+22.6%，月环比+7.7%。
  • 人保财险：车险保费同比+5.4%，意健险、农险及责任险承压。
  • 平安财险：保费收入同比0.3%。
• 汽车销量：11月乘用车销量同比+25.5%，连续两个月实现同比改善。

2024年展望与投资建议

• 开门红业务：预计开门红业务将在2024年一季度超预期，得益于需求恢复和供给端的积极因素。
• 市场表现：保险股超额下跌主要由资产端、负债端和政策端担忧所致，当前PEV估值处于历史低位，反映悲观预期。预计开门红超预期将缓解负债端担忧，同时经济复苏利好资产端改善。
• 投资建议：推荐中国太保、中国人寿、中国平安，关注盈利稳健、高股息率的中国财险，看好板块左侧机会。

风险提示

• 经济复苏：经济复苏若不及预期，可能影响保险产品需求。
• 保险产品需求：保险产品需求复苏若不及预期，将对行业业绩产生负面影响。