2023年11月上市险企保费数据点评：寿险蓄力开门红，财险稳量提质

11月寿险增长分化，全年业绩达成较好。1-11月上市险企累计寿险保费增速继续放缓，但仍保持正增长态势，分别为：人保寿险（+9.7%）>平安人寿（+6.4%）>太保寿险（+4.4%）>中国人寿（+3.9%）>新华保险（+1.9%），11月单月寿险保费增速有所承压，分别为：人保寿险（+2.8%）>平安人寿（+2.5%）>中国人寿（-1.2%）>新华保险（-12.2%）>太保寿险（-19.0%），预计人保寿险主要得益于优化保费结构带来续期改善，11月续期同比+16.0%；平安人寿预计为在监管引导行业年度间平稳发展的背景下主动调整业务结构，贡献更多的业务在23年带来； 而太保寿险负增较多预计为22年同期全力冲刺年度收官导致单月业绩高基数。新单方面，人保寿险长险新单期缴同比-16.3%，预计主要为年度业绩达成较好筹备开门红影响。 汽车销售回暖推动车险稳定增长，非车表现延续分化。1-11月上市险企累计财险保费增速整体趋缓，分别为：众安在线（+26.6%）>太保财险（+11.8%）>人保财险（+6.8%）>平安财险（+1.4%），11月单月分别为：众安在线（+22.6%）>太保财险（+12.1%）人保财险（+1.1%）>平安财险（+0.3%）。其中众安在线健康险业务较为合规受短期健康险新政影响较小，依然实现较快增长；传统财险公司车险稳定增长，非车表现分化。车险方面，11月在年末车企销售刺激政策推动下新车销量同比+26.0%，推动行业车险保费稳健增长。其中头部险企积极响应监管“报行合一”的号召达成自律公约，预计车险保费增长略慢于行业。中国财险11月车险单月同比+5.4%（环比-0.9pt）。非车险继续分化，其中太保财险预计在承保盈利较好的情况下继续推动创新型业务发展实现较快增长，而平安财险和中国财险仍然重点推动业务结构优化导致非车增速承压。中国财险非车单月同比-9.8%（环比-6.4pt），预计主要是公司为实现全年非车盈亏平衡目标主动减少亏损业务增长，如商业性农险、部分高风险责任险，农险和责任险单月增速分别为-15.5%和-16.5%； 而意健险中政策性大病业务两年承保节奏差异以及意外险新政导致的产品切换使得单月-16.5%。 客户保本储蓄需求旺盛，看好24年开门红NBV超预期。岁末年初居民的保险储蓄需求更加旺盛，同时保险公司对于24年开门红进行了充分的客户积累、增员与培训，预计供需共振带来24年开门红NBV超预期。 投资建议：居民的保险储蓄需求旺盛以及供给储备充分预计推动24年开门红超预期，维持行业“增持”。建议增持24年承保盈利趋势向好的中国财险，以及经济复苏预期下资产端弹性更大的中国人寿。 风险提示：监管更为严苛；客户需求不及预期；长端利率下行。 图1：上市险企寿险业务1-11月累计保费持续增长 图2：上市险企寿险业务11月单月保费增速下滑 图3：1-11月上市险企累计财险保费稳健增长 图4：11月上市险企单月财险保费表现分化 表1：上市险企近期主推产品 表2:上市保险公司估值表