周度要点小结
- 价格：苯乙烯期货主力在6700-6870区间震荡，截至2025年12月31日主力EB2602合约报收于6791元/吨，上涨0.06%。
- 基本面：
- 供应端：宝来装置重启，天津渤化装置故障停车，苯乙烯产量环比+2.25%至35.46万吨，产能利用率环比+1.57%至70.70%。
- 需求端：EPS开工率环比+0.75%至52.56%，PS开工率环比+4.1%至58.6%，ABS开工率环比-0.7%至69.4%，UPR开工率环比+2%至38%，丁苯橡胶开工率环比+0.15%至79.38%。
- 库存：工厂库存环比+0.47%至17.18万吨，华东港口库存环比-0.36%至13.88万吨，华南港口库存环比+70%至1.87万吨。
- 成本利润：非一体化成本上升至6766.50元/吨，利润小幅修复至-177元/吨；一体化利润在635.04元/吨附近，盈利可观。
- 展望：国内产量和产能利用率变化不大，下游EPS因需求淡季、库存偏高维持低开工，PS、ABS负荷无明显调整。下游利润偏低，开工积极性受抑制。国际油价易跌难涨，成本端支撑有限，1月供需逐渐从紧平衡转向宽平衡，价格偏强趋势减弱，短期EB2602运行区间预计在6680-6950附近。
期现市场情况
- 期货价、仓单：EB期货主力震荡偏强，临近月底，注册仓单数量环比下降。
- 期货市场：02合约持仓量环比下降，02-03价差小幅震荡。
- 现货市场：现货价格震荡上涨，主力基差走强，现货小幅升水。
- 上游：
- 乙烯、纯苯价格：乙烯价格基本维稳，华东纯苯价格小幅震荡。
- 乙烯供应：11月乙烯产量环比下降，进口量环比基本维稳。
产业链情况
- 供应：
- 产能、产量：12月东明20万吨新装置投产，11月苯乙烯产量145.62万吨，环比-1.50%，同比+13.83%。
- 产能利用率：上周苯乙烯开工率环比上升。
- 需求：
- 下游价格、开工率：EPS、PS、ABS价格跌幅放缓，开工率以升为主。
- 下游开工率：上周EPS、PS开工率环比上升，ABS开工率环比下降，UPR、丁苯橡胶开工率环比上升。
- 下游利润：EPS持续累库，PS、ABS有所去库，下游利润偏弱。
- 进出口：11月苯乙烯进口1.88万吨，出口2.37万吨。
- 库存：港口库存15.75万吨，工厂库存17.18万吨；华东港口库存13.88万吨，华南港口库存1.87万吨。
- 生产成本及利润：非一体化成本小幅上升，利润小幅修复；一体化工艺盈利可观。
- 进口成本及利润：本周进口利润持续亏损，进口窗口关闭。
期权市场分析
- 苯乙烯主力20日历史波动率报18.26%，平值看涨、看跌期权隐含波动率在22.05%附近。
