贵金属日报：美联储纪要显示其对未来降息略显克制

市场分析 美联储公布12月会议纪要显示，FOMC在12月会议上同意降息，但就美国经济目前面临的风险进行了深入细致的辩论。根据会议纪要，鉴于美国经济面临的各种风险，即使是一些支持降息的官员也承认，“这一决定是权衡利弊后的结果，或者他们也本可能支持维持目标利率区间不变”。而在讨论本次会议的货币政策决定时，委员们一致认为，现有指标显示经济活动正在以温和的速度扩张。他们还一致认为，今年就业增长有所放缓，失业率截至9月份略有上升。此外，根据会议对资产负债表考虑的讨论，委员们一致认为，准备金余额已经下降到充足的水平，委员会将根据需要开始购买短期国债，以持续保持充足的准备金供应。他们还同意取消对常备回购操作的总额限制。 期货行情与成交量： 2025-12-30，沪金主力合约开于1004.72元/克，收于984.84元/克，较前一交易日收盘变动-2.22%。当日成交量为41087手，持仓量为129725手。昨日夜盘沪金主力合约开于993.76元/克，收于986.34元/克，较昨日午后收盘上涨0.15%。2025-12-30，沪银主力合约开于18250.00元/千克，收于18107.00元/千克，较前一交易日收盘变动-0.52%。当日成交量为2059507手，持仓量为225839手。昨日夜盘沪银主力合约开于18518元/千克，收于18792元/千克，较昨日午后收盘上涨3.78%。 美债收益率与利差监控： 2025-12-30，美国10年期国债利率收于4.122%，较前一交易日+1.17BP，10年期与2年期利差为0.67%，较前一交易日+1.57BP。 上期所金银持仓与成交量变化情况： 2025-12-30，Au2602合约上，多头较前一日变化-14239手，空头则是变化-2727手。沪金合约上个交易日总成交量为602878手，较前一交易日变化20.06%。在沪银方面，在Ag2604合约上，多头变动5015手，空头变动14166手。白银合约上个交易日总成交量4154710手，较前一交易日变化-15.74%。 贵金属ETF持仓跟踪： 贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为1,071.99吨，较前一交易日增加0.86吨。白银ETF持仓为16,306吨，较前一交易日减少85吨。 贵金属套利跟踪： 期现价差：2025-12-30，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为27.02元/克，白银国内溢价为-34.47元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为54.39，较前一交易日变动-1.71%，外盘金银比价为59.72，较上一交易日变化-3.40%。 基本面： 上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2025-12-30）上金所黄金成交量为95822千克，较前一交易日变化67.41%。白银成交量为749908千克，较前一交易日变化-53.20%。黄金交收量为11872千克，白银交收量为30750千克。 策略 黄金：谨慎偏多美联储12月纪要显示其内部分歧仍存，对于2026年降息节奏表述略显克制，预计近期黄金价格或以震荡格局为主，Au2602合约震荡区间或在960元/克-1010元/克。白银：谨慎偏多白银与黄金共享宏观面逻辑，但由于风险情绪的回升，白银价格相较于黄金略微偏强，金银比价有望继续收窄。 但白银本身价格预计同样维持震荡格局，Ag2604合约震荡区间或在18300元/千克-19300元/千克。套利：逢高做空金银比价期权：暂缓 风险 海外流动性风险投机头寸持续离场 图表 图1：美利坚合众国：10年国债：收益率................................................................................................................................4图2：10-2年期利差|单位:%.......................................................................................................................................................4图3：上期所黄金成交量(单边)单位:千手................................................................................................................................4图4：上期所白银成交量(单边)|单位:千手................................................................................................................................4图5：黄金国内溢价....................................................................................................................................................................4图6：白银国内溢价....................................................................................................................................................................4图7：上期所黄金库存】单位:干克...........................................................................................................................................5图8：SHFE：上期所白银库存|单位:干克................................................................................................................................5图9：金银比价............................................................................................................................................................................5图10：上海黄金交易所Au（T+D）交收量.............................................................................................................................5 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 封帆 师橙 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com