贵金属日报：美联储如期降息 鲍威尔发言略显鹰派

市场分析 美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率下调至4.00%-4.25%，为年内首次降息，也是时隔9个月后重启降息。FOMC声明后，美国利率期货预期美联储在10月降息可能性超90%。交易员加大了对美联储今年至少再降息一次的押注。美联储主席鲍威尔表示，就业增长已放缓，就业下行风险上升，劳动力市场不如以前活跃，略有疲软；通胀最近有所上升，仍略微偏高；商品通胀已加速，服务通胀回落仍在继续；持续性通胀的风险需要加以管理，通胀风险倾向于上行；整体看，此次降息整体定调仍透露出一些鹰派信号。 期货行情与成交量： 2025-09-17，沪金主力合约开于841.16元/克，收于835.08元/克，较前一交易日收盘变动-0.83%。当日成交量为41087手，持仓量为129725手。昨日夜盘沪金主力合约开于838.10元/克，收于835.66元/克，较昨日午后收盘下跌0.24%。2025-09-17，沪银主力合约开于10128.00元/千克，收于9906.00元/千克，较前一交易日收盘变动-2.00%。当日成交量为457876手，持仓量为171891手。昨日夜盘沪银主力合约开于9924元/千克，收于9924元/千克，较昨日午后收盘下跌0.09%。 美债收益率与利差监控： 2025-09-17，美国10年期国债利率收于4.091%，较前一交易日+0.19BP，10年期与2年期利差为0.536%，较前一交易日-0.85BP。 上期所金银持仓与成交量变化情况： 2025-09-17，Au2508合约上，多头较前一日变化136手，空头则是变化171手。沪金合约上个交易日总成交量为366327手，较前一交易日变化16.67%。在沪银方面，在Ag2508合约上，多头变动2手，空头变动-2手。白银合约上个交易日总成交量1303544手，较前一交易日变化33.27%。 贵金属ETF持仓跟踪： 贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为975.66吨，较前一交易日-4.29吨。白银ETF持仓为15189.61吨，较前一交易日-28.23吨。 贵金属套利跟踪： 期现价差：2025-09-17，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为-10.30元/克，白银国内溢价为-860.41元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为84.30，较前一交易日变动1.19%，外盘金银比价为86.56，较上一交易日变化0.41%。 基本面： 上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2025-09-17）上金所黄金成交量为57144千克，较前一交易日变化30.88%。白银成交量为748504千克，较前一交易日变化47.11%。黄金交收量为10740千克，白银交收量为62070千克。 策略 美联储降息落地，但鲍威尔发言中透露出部分鹰派信号，叠加靴子落地后获利了结影响，短期或对金价形成一定压制；但宽松周期逻辑仍未改变，贵金属金融属性有望被继续放大。操作上以逢低买入为主，买入区间或可在815-820元/克区间。 现阶段白银与黄金共享宏观面上的宽松逻辑，贵金属金融属性有望放大，白银价格预计同样维持震荡格局。操作 上以逢低买入为主，买入区间或可在9750-9800元/克区间。套利：逢高做空金银比价期权：暂缓 风险 海外流动性风险投机头寸持续离场 图表 图1：美利坚合众国：10年国债：收益率................................................................................................................................4图2：10-2年期利差|单位:%.......................................................................................................................................................4图3：上期所黄金成交量(单边)单位:千手................................................................................................................................4图4：上期所白银成交量(单边)|单位:千手................................................................................................................................4图5：黄金国内溢价....................................................................................................................................................................4图6：白银国内溢价....................................................................................................................................................................4图7：上期所黄金库存】单位:干克...........................................................................................................................................5图8：SHFE：上期所白银库存|单位:干克................................................................................................................................5图9：金银比价............................................................................................................................................................................5图10：上海黄金交易所Au（T+D）交收量.............................................................................................................................5 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 封帆从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 王育武 从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房