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FICC日报：鲍威尔发表“鹰派”讲话，欧央行如期降息

2025-04-18 蔡劭立,高聪,汪雅航华泰期货张彦男 Tim

市场分析：外部风险上升（特朗普对等关税），国内趋势乐观（3月两会积极定调，财政政策宽松，赤字率上调，专项债限额提升）。3月PMI改善但同比偏弱，一季度GDP增长5.4%，经济依靠内需和创新驱动。关注国内加码宽松可能性及外部关税压力。
关税影响：特朗普对等关税加剧滞胀交易，对中国、越南、泰国等加征10%关税。关税博弈持续，美中关税互调，美国启动芯片、药品进口调查，调查关键矿物进口。关税导致需求下降和通胀上升，反噬美国经济，令美联储陷入滞胀困境。
鲍威尔讲话：重申关税等政策带来不确定性，美联储等待形势明朗再降息，承认关税推高通胀可能挑战双重使命。美联储将继续独立工作。
欧央行降息：4月17日降息25基点，符合预期，为连续第六次降息，删除“限制性”措辞，市场预计今年再降息55基点。
美债和美元：长端美债利率走高，期限溢价走扩，因年内美债到期量近9万亿，海外买家担忧加剧。美元一度冲击99，但SOFR利率未明显攀升。
商品策略：短期警惕情绪冲击，长期关注滞胀配置。黑色、有色需警惕美股调整情绪，农产品关注豆棕价差，原油中期供给偏宽松，黄金受去美元化和滞胀叙事支撑。
策略建议：商品和股指期货整体中性，短期关注流动性风险，后续关注美股止跌、央行超预期宽松、关税和谈进展等信号，企稳后再配置黄金、商品和A股。
风险提示：地缘政治、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险。
要闻：商务部将出台优化离境退税等政策，加力扩围消费品以旧换新。日本与美国关税谈判开始，双方立场差距仍存，日本希望尽快达成协议。
鲍威尔讲话要点：未提FOMC前景，等待关税政策确定性；通胀上升，劳动力市场稳固；关税超预期；需稳定币监管框架；银行系统韧性良好；美联储独立性受法律保障。
欧央行决议：存款机制利率、主要再融资利率、边际贷款利率均下调25基点。