铁矿石：供需进入去化阶段价格高位震荡为主

2025-12-31 赵毅,武秋婷,程鹏,冯艳成,于梦雪华宝期货大熊

宏观环境：国内货币政策和财政政策处于积极储备期，美联储降息周期对大宗商品形成提振，短期国内宏观叙事偏于积极，产业链现实端弱平衡，价格维持窄幅波动。贵金属、有色板块与黑色系板块形成“跷跷板”效应，需注意市场风险偏好变动。
黑色系板块：近期价格回暖，主要因成材端库存压力缓解、产业链估值回升、铁矿石现货价格强势支撑，钢厂补库需求或支撑价格保持相对强势。
- 成材（武秋婷）：供应端，外矿发运进入淡季，国产矿亦处于淡季，整体供给支撑偏强；需求端，国内需求企稳回升，钢厂盈利率改善，高炉检修与复产互现，节前补库周期即将启动，预计补库需求将持续释放。
- 原材料（程鹏、冯艳成）：库存方面，钢厂进口库存环比回升但仍处近年同期最低水平，需关注后期美元货补库启动时间；港口库存持续累积，主要因到港量高位，12月仍趋于累积。
铁矿石观点：宏观叙事积极，基本面改善，铁矿石供需进入阶段性去化，补库需求支撑价格，高度受产业链利润限制，短期以震荡为主。
- 价格区间：连铁主力合约770~800元/吨（对应外盘FE01约102.5~105.5美金/吨）。
策略：区间操作，备兑看涨期权。
后期关注/风险因素：宏观政策增量、产业政策执行力度、供给回升速度。