出口链情绪持续回暖机器人等概念活跃催化基本面及订单方面Q4出

基本面及订单方面，Q4出口企业在手订单明显提速，但产能仍为限制因素；政策方面，美国对华关税政策不断缓和，5月取消91%报复性关税，10月取消10%芬太尼关税，中美双边贸易关系缓和。小家电出口企业多电机起家，延伸至机器人电机、汽车电机等领域，相关概念板块表现活跃。

经历Q2情绪冰点后，家电对美出口上市公司加速海外建厂、产能爬坡，同时中美贸易形势及关税政策缓和，Q3-4迎来实质性反弹。长期来看，海外需求仍维持高位，中国企业凭借强产品力出海逻辑维持。

重点标的变化：欧圣电气在手订单充足，马来工厂持续爬坡；德昌股份机器人无框力矩电机已送样，后续将延伸至其他电机并投资；莱克电气投资基金持股云豹智能，机器人电机第一客户已送样，第二客户接洽中，越南第二工厂Q3完全达产。

相关标的：关注因加征关税导致的部分超跌企业。

4月美国加征关税后，以小家电为代表的板块对美收入占比较高，回调最为严重，本轮中美经贸磋商后，关税政策进一步缓和，且收入及利润有望修复、海外产能提供缓冲。

建议关注：小家电领域：欧圣电气、德昌股份、莱克电气、石头科技、比依股份、新宝股份、民爆光电；白电及厨电板块：万和电气、海尔智家、美的集团、三花智控、海信视像。