2025年金融市场回顾与2026年展望
2025年全球与中国市场回顾
- 资产表现：全球多数资产如权益、大宗商品、新兴市场表现良好，仅原油和美元例外。AI成为主导驱动力，黄金、创业板、铜等表现突出。人民币汇率突破7，消费政策成焦点。
- 关键因素：美元指数波动、年末结汇、美国三季度GDP强劲增长（消费韧性和AI技术贡献）、特朗普政策（关税政策引发市场情绪波动及通胀担忧）、美联储货币政策（开启降息但进程犹豫）、中国市场估值驱动增长（科技硬件和创业板）、中美关税谈判、政策对市场的影响（消费、投资促进政策）。
2026年展望
- 跨年行情布局：预计2025年跨年行情有望成为投资窗口期，尤其关注A股年初表现。市场驱动因素将更侧重基本面提振，估值预期需调整。节奏上预计前升后稳，需防范波动。
- 配置建议：年初推荐大盘成长风格，2-3月后关注顺周期及消费领域风格切换可能性。关注光通信、机器人、锂电等行业，以及化工、工程机械、家电等出海相关行业。
- 外部环境：美国降息预期和中美关系缓和，内部政策红利和基本面支撑，使得明年年初市场环境乐观。
- 消费政策：政策重点在于清理限制性举措和增加优质商品服务供给，包括以旧换新、社保标准提升、汽车限购放松、文化准入放宽等。未来政策应放宽准入、优化监管、减少直接消费限制，增加优质供给。
人民币汇率分析
- 近期走势：12月以来人民币汇率显著升值，主要受美元走弱和年末结汇季节性因素影响。预计12月后美元下行压力缓解，1月因农历新年出口商结汇需求及年初企业预期，人民币仍可能偏强。2月至3月季节性因素可能导致汇率波动，4月至6月可能出现贬值趋势。
- 中长期升值基础：稳定的中美经贸关系、美元指数弱势、中美利差收窄、出口韧性和海外需求稳健增长。
- 政策调控：政策倾向于保持汇率稳定，通过降低波动性和增强市场韧性来维持汇率基本稳定。
关键数据与研究结论
- 全球市场：AI成为主要驱动力，美股、A股、港股、韩国和日本股市等主要市场中，AI涉及芯片、存储、电力及有色铜等产业链和需求。
- 美国经济：三季度GDP年化环比增长4.3%，名义增速高达8%以上，消费和AI对经济增长贡献显著。美股内部就业市场疲弱，失业率上升。
- AI领域：存在一定的预期和泡沫担忧，但未达到2000年那种严重的泡沫程度。未来催化剂主要来自产业趋势和货币宽松提供的流动性环境。
- 中国市场：涨幅主要由估值驱动，科技硬件盈利贡献较大。市场轮动明显，不同阶段表现突出的板块各异。政策在市场接续资产重估和信用扩张趋势中扮演重要角色。
- 地产市场：消费走弱的原因包括高基数和居民购买力下降，地产对经济的影响存在冷热不均现象。长期来看，补足地产短板对经济稳定至关重要。
- 资金流动：南向资金今年非常活跃，成为港股市场的主要驱动力，但随着A股市场活跃，南向资金热度有所降温。海外资金确实有回流，但并非全面回流。
- 顺差与汇率：历史上顺差与人民币汇率有一定关系，但也要注意历史上的背离案例。短期内人民币汇率仍有支撑，破7并不奇怪。
