投资策略专题：开源金股，1月推荐

开源金股，1月推荐 策略研究团队 ——投资策略专题 韦冀星（分析师）weijixing@kysec.cn证书编号：S0790524030002 策略：积极布局春季躁动，科技与周期两翼齐飞 近期市场延续修复态势，整体维持科技+周期的配置思路不变，注意岁末年初的强主题机会。受益行业：军工、传媒（游戏）、AI应用、港股互联网、电池、核心AI硬件、光伏、化工、钢铁、有色、电力、机械等。 金融工程：基于行业轮动模型的1月行业多头 基于行业动力学模型，1月行业组合为：钢铁、有色金属、电子、计算机、非银金融、社会服务、纺织服饰、基础化工、房地产、医药生物。 通信：中际旭创（300308.SZ） 公司凭借行业领先的研发能力、低成本和全面交付能力等优势，赢得广泛认可。 有色：天山铝业（002532.SZ） 公司电解铝生产成本位居行业左侧；且在国内电解铝产能受限的背景下，公司有大量合规产能指标在建，预计产能有望增长；另外，公司具有红利价值。 相关研究报告 军工：华秦科技（688281.SH） 华秦科技核心技术壁垒深厚。同时，公司积极布局航空发动机高价值赛道，显著提升单机价值量，打造第二成长曲线。 《8连阳后看本轮春季躁动的变化—投资策略专题》-2025.12.27 电子：拓荆科技（688072.SH） 《组合管理崛起：公募新时代的投资体系重构—“组合管理”系列报告之一》-2025.12.25 存储高敞口，2026年有望迎来订单高增。此外，公司Q3公告部分应用于先进存储和先进制程的机台已经在下游客户产线上实现量产，长期前景变得更为明朗。 机械：震裕科技（300953.SZ） 《从“慢牛不慢”到“平顶非顶”—2026年年度投资策略》-2025.12.24 公司丝杠、点击技术领先，受益机器人量产。 食品饮料：西麦食品（002956.SZ） （1）公司以内生推新+外延并购发力大健康领域和燕麦谷物细分领域；（2）年内原料价格回落，成本红利凸显，利润弹性较大。 化工：恒力石化（600346.SH） 公司为产业链龙头，对应PE不到较低，估值合理。聚酯产业链未来行业供需格局持续向好。叠加PX价差上涨推动产品价格上涨，未来公司业绩有望持续上涨。 医药：药明康德（603259.SH） （1）海外业务占比较高的平台型CXO与头部CDMO业绩环比持续改善；（2）公司作为行业龙头业绩持续回暖；（3）在手订单饱满；（4）TIDES业务快速增长。 非银金融：华泰证券（601688.SH） 公司海外、投行、机构和大财富管理业务综合优势突出，且当前估值合理。 计算机：中科星图（688568.SH） 子公司星图测控正式发布“星眼”太空感知星座计划，致力于为太空交通安全管理困局提供创新解决方案。 风险提示：政策超预期变动；全球流动性及地缘政治风险；定价模型失效。 目录 1、开源金股，1月推荐.................................................................................................................................................................32、核心观点....................................................................................................................................................................................32.1、策略：积极布局春季躁动，科技与周期两翼齐飞......................................................................................................32.2、金融工程：基于行业轮动模型的1月行业多头..........................................................................................................32.3、通信：中际旭创（300308.SZ）...................................................................................................................................42.4、有色：天山铝业（002532.SZ）...................................................................................................................................42.5、军工：华秦科技（688281.SH）...................................................................................................................................42.6、电子：拓荆科技（688072.SH）...................................................................................................................................42.7、机械：震裕科技（300953.SZ）...................................................................................................................................52.8、食品饮料：西麦食品（002956.SZ）............................................................................................................................52.9、化工：恒力石化（600346.SH）...................................................................................................................................52.10、医药：药明康德（603259.SH）.................................................................................................................................52.11、非银金融：华泰证券（601688.SH）..........................................................................................................................52.12、计算机：中科星图（688568.SH）..............................................................................................................................6 表1：开源金股，1月推荐............................................................................................................................................................3 1、开源金股，1月推荐 2、核心观点 2.1、策略：积极布局春季躁动，科技与周期两翼齐飞 近期市场回调，我们认为十一月以来的调整已经相对充分，交易和配置上应注意：（1）整体维持科技+周期的配置思路不变—科技在近期调整中，部分超跌的成长行业机会已经有所显现，科技依旧具备中长期占优的条件；PPI+反内卷下的周期机会料将延续；（2）扩大内需的表述再现强化，A股可以关注类3-5月时的表现—寻找消费下沉+小市值因子的一些新消费；传统消费或者消费的大beta仍依赖数据的持续改善，当前交易意义大于配置价值；（3）注意岁末年初的强主题机会，可重视卫星等具备强弹性的品种。 行业配置建议：科技与周期的双轮驱动。（1）科技内部的修复和高低切：军工、传媒（游戏）、AI应用、港股互联网、电池、核心AI硬件；（2）PPI改善加广谱反内卷受益：光伏、化工、钢铁、有色、电力、机械；（3）中长期底仓：稳定型红利、黄金、优化的高股息。 风险提示：政策超预期变动；全球流动性及地缘政治风险。 2.2、金融工程：基于行业轮动模型的1月行业多头 开源证券金融工程团队近年发布的系列专题报告《A股行业动量的精细结构》、《从龙头股领涨到行业动量：绝对与相对的统一框架》、《从涨跌停效应到行业反转》，深入剖析并阐述了“行业轮动的动力学模型”。上述报告从一个看似矛盾的现象出发：在A股市场的月度频率上，为何个股是反转效应，而行业指数（个股的集合）却是动量效应？对此开源金工的回答是：行业内成分股的股价变化中，存在“领先-滞后、互相牵引”的动力学关系。对成分股的不同划分方案，会影响牵引力的方向，我们由此分别构造出了：龙头股因子和涨跌停股因子。龙头股因子采用“成交金额大小”作为成分股集团的划分标准，是显著且有效的行业动量因子。涨跌停股因子采用“近期是否曾经涨跌停”作为成分股集团的划分标准，是优异且稀缺的 行业反转因子。 开源证券金融工程团队根据龙头股因子和涨跌停股因子，对一级行业指数进行打分，每月选择分数最高的作为行业多头组合。基于截至2025年12月25日的数据，开源金工行业动力学模型给出的1月行业组合为：钢铁，有色金属，电子，计算机，非银金融，社会服务，纺织服饰，基础化工，房地产，医药生物。 风险提示：模型测试基于历史数据、市场未来可能发生变化。 2.3、通信：中际旭创（300308.SZ） 全球光模块龙头企业，领先布局硅光、800G/1.6T光模块等行业前沿领域研究及商用，凭借行业领先的技术研发能力、低成本产品制造能力和全面交付能力等优势，赢得了海内外客户的广泛认可。 催化剂：AI算力需求持续发展，积极推动高速光模块需求发展。 风险提示：国际贸易争端风险、市场竞争激烈导致毛利率下降的风险、新领域产品拓展不达预期的风险。 2.4、有色：天山铝业（002532.SZ） 公司一体化布局铝产业链，核心环节电解铝板块位于新疆，享受低廉的能源成本，电解铝生产成本位居行业左侧；此外，在国内电解铝产能天花板限制的背景下，公司手握稀缺的合规未建成产能指标，目前正在建设中；另外，公司承诺2025年分红比例不低于50%，具备红利价值；在行业发展步入稳定期的背景下公司兼具成长与红利属性，投资价值凸显。 催化剂：新建产能投产+分红比例提高。 风险提示：铝价大幅波动风险、在建项目进展不及预期等。 2.5、军工：华秦科技（688281.SH） 华秦科技深耕特种功能材料领域三十余年，核心技术壁垒深厚。隐身材料作为当