造纸板块日报
纸浆方面
- 市场回顾：期货市场合约宽幅震荡，SP主力05合约报收5620点。针叶浆现货市场出货偏缓，下游接受高价意愿不强；进口阔叶浆成本压力大，贸易商不愿低价走货；进口本色浆及化机浆市场活跃度不高，价格横盘整理。具体价格：布针4900-4920元/吨，乌针5400元/吨，太平洋5530-5550元/吨，月亮5550元/吨，雄狮、马牌、银星5580-5600元/吨，凯利普5600-5630元/吨，南方松5600-5900元/吨，北木5820-5830元/吨，金狮6300元/吨；乌斯奇、布拉克4430-4450元/吨，阿尔派4550-4580元/吨，小鸟、新明星4630-4650元/吨，鹦鹉、金鱼4650-4670元/吨，明星4680-4700元/吨；金星5100元/吨；昆河3850元/吨。
- 重要资讯：芬兰木材销售中纸浆材价格大幅下跌，云杉纸浆材均价跌破28欧元，松木与桦木纸浆材跌至25欧元左右；Suzano宣布将销往中国及其他亚洲国家的纸浆价格每吨上调20美元。
- 逻辑分析：浆价格受期货资金推动和外盘提价支撑，但整体供大于求矛盾未改。终端需求疲软导致去库可持续性存疑，纸厂亏损压力下采购谨慎，当前估值整体偏高，后续关注资金动向和终端需求复苏情况。
- 交易策略：单边：背靠前高，少量试空；套利：观望；期权：观望。
胶版印刷纸方面
- 市场回顾：期货市场OP2602宽幅震荡，报收4032点。现货价格：高白双胶纸山东市场主流成交价格在4650-4750元/吨，部分本白双胶纸价格在4400-4500元/吨区间，价格稳定。原料木浆、木片方面：针叶浆银星5600元/吨，稳；阔叶浆金鱼4670元/吨，稳；化机浆昆河3800元/吨，稳。木片市场收购价格趋弱，北方局部地区部分质量中上的杨木片收购价格区间在1130-1380元/绝干吨。
- 重要资讯：2025年11月，我国双胶纸出口约7.86万吨，环比增加11.73%，同比减少3.52%；1-11月累计出口76.5万吨，同比减少14.32%。
- 逻辑分析：双胶纸估值处于低位区间，但成本端受木浆价格上涨影响，综合成本提升，亏损加剧。短期来看，供应充裕与需求疲软的矛盾未改，市场缺乏明确上涨驱动，价格大概率维持窄幅震荡。长期而言，随着部分低效产能退出、纸厂转产缓解供应压力，叠加出版订单潜在放量，供需格局有望优化，当前估值已反映短期弱需求预期，后续存在估值修复空间。
- 策略：单边：观望；套利：观望；期权：卖出OP2602-C-4100。
