燃料油日报：原油端反弹受阻，低硫油出口配额下发

市场分析：

• 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌1.76%，报2459元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌1.62%，报2974元/吨。
• 原油价格反弹受阻，油市供过于求的预期未逆转，阶段性的超跌反弹难以形成上涨趋势，FU、LU成本端支撑偏弱。
• 高硫燃料油裂解价差与贴水下跌后，带动炼厂端需求边际改善，中国高硫燃料油进口量近期有所回升。美国对委内瑞拉油轮的扣压导致委油对亚洲地区原油发货量大幅减少，可能增加国内地炼燃料油采购需求。但目前高硫燃料油货源充裕，市场暂无紧缺预期。
• 低硫燃料油方面，阿祖尔和Dangote装置检修状态变动，科威特与尼日利亚地区供应存在回升预期。汽柴油对组分的分流使得低硫燃料油短期市场压力有限。我国2026年第一批低硫燃料油出口退税配额下发，数量800万吨与去年同期持平，但国内炼厂生产低硫燃料油的积极性有限，预计国产量维持中低位，部分配额可能转换到成品油端。

策略：

• 高硫方面：短期中性，中性偏空
• 低硫方面：短期中性，中性偏空
• 跨品种：无
• 跨期：无
• 期现：无
• 期权：无

风险：

• 宏观风险、关税风险、制裁风险、原油价格大幅波动等、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需求超预期