银泰证券鑫新闻

军事演习与中美关系
中国人民解放军东部战区于12月29日启动“正义使命-2025”军演，重点演练海空战备警巡、夺取综合制权等科目，旨在检验联合作战能力。此举被视为对美国通过史上最大规模对台军售计划的回击，体现中国在周边事务上“不主动挑事但捍卫主权”的立场。

数字人民币行动方案
中国人民银行发布数字人民币行动方案，新一代数字人民币计量框架等将于2026年1月1日起实施。届时，数字人民币钱包余额将按活期存款计付利息，中国将成为首个为央行数字货币计息的经济体。

A股市场表现
12月29日A股指数涨跌不一，上证指数微涨0.04%，深圳成指收跌0.49%，两市成交金额21393.38亿元，缩量208.54亿元。创业板指跌0.66%，科创50微涨0.04%。板块方面，石油化工涨1.48%、国防军工涨1.43%、银行涨1.03%，有色金属跌1.95%、公用事业跌1.24%、电力设备跌1.13%。

国际市场动态
国际主要经济体多数收跌，韩国综合指数涨2.2%、印尼综指涨1.25%、沙特全指涨0.7%。港股调整明显，恒生指数跌0.71%、恒生科技跌0.3%。美三大股指收跌，道指跌0.51%、纳指跌0.5%、标普500跌0.35%。欧洲股指涨跌不一，法国CAC40涨0.1%、德国DAX涨0.05%、英国富时100微跌0.04%。

利率与汇率
中证10年期国债收益率1.8611%，变动+2.3BP；银行间R001、R007均价分别为1.3376%、1.936%。美元指数收于97.9975，跌0.04%；美元兑离岸人民币汇率6.998，离岸人民币升值62基点。

UBSEvidenceLab企业家调查

• 中美关系预期改善：2025年9月调查显示，大部分受访者预计中美将达成贸易协议、关税降低，企业出口订单已恢复。对美出口商价格小幅上涨，但对欧洲等非美国贸易伙伴政策收紧的担忧上升。
• 供应链转移放缓：约52%的制造业出口商计划转移部分生产至海外，低于2025年6月的63%，可能因贸易紧张局势缓和及海外产能布局已显著。首选东盟和北亚地区。
• 反内卷措施见效：约84%的企业采取反内卷措施（如收紧环保法规、产品定价指导等），预计将提升价格和利润率。企业情绪改善，但资本支出意愿疲软。
• 招聘意向疲软：三季度招聘放缓，预计持续至四季度，但薪酬增长预期略高于此前。制造业招聘回升，受益于出口稳健和“新经济”发展。

风险提示
政策力度不及预期、房地产市场调整超预期、中美紧张关系升温。