周观点
- 政策利好地产，建材需求回升：北京住建发布新一轮房地产政策，优化购房资格和首付比例，明确房贷利率定价机制，促进房地产市场平稳健康发展，直接带动地产销售和建材需求回升。
- 关注五个方向：
- 下游需求稳定，高市占率强定价权：推荐北新建材。
- 消费者偏好变化，渠道下沉、品类拓展：关注兔宝宝。
- 行业集中度提升，盈利能力底部：推荐东方雨虹、科顺股份，关注中国联塑。
- 业绩快速释放，国产替代逻辑清晰：推荐三棵树、悍高集团。
- 高股息率托底，零售占比高：推荐伟星新材。
要点事件
- 华新集团增持华新建材：拟6个月内增持2-4亿元，表明对公司转型多品类国内外业务的认可及未来发展的信心，推荐华新建材A/H，关注科达制造、西部水泥。
- NVrubin和ultra对M9+Q布方案选择概率提升：M9应用进度提前，26Q1材料环节供需有望同步加速，建议关注AIPCB材料中的中材科技、菲利华、国际复材、宏和科技。
行业跟踪
玻纤
- 市场回顾：无碱粗纱市场弱稳运行，电子纱稳价出货。
- 下周展望：无碱池窑粗纱价格短期稳定，电子纱价格或有结构性上涨。
- 推荐：中国巨石、中材科技、长海股份，建议关注国际复材、山东玻纤。
水泥
- 市场价格：本周全国水泥市场价格环比持平，价格上涨地区主要是湖北，价格回落地区为河南。
- 库容比：全国水泥库容比62%，环比-1pct，同比+1pct。
- 出货率：全国水泥出货率41%，环比-1pct，同比-2pct。
- 推荐：海螺水泥、华新水泥、塔牌集团，建议关注中国建材、上峰水泥、华润建材科技、天山股份。
- 减水剂：建议关注苏博特、垒知集团。
浮法玻璃
- 价格：本周国内浮法玻璃均价1140.08元/吨，较上周下跌11.32元/吨，跌幅0.98%。
- 供需：供应减少，需求乏力，行业产能利用率83.61%。
- 利润：本周含税生产成本1264.39元/吨，税前毛利亏损121.64元/吨。
- 后市研判：市场逐步进入淡季，下周均价预估1125元/吨附近。
- 推荐：旗滨集团，建议关注信义玻璃、南玻A。
光伏玻璃
- 价格：2.0mm镀膜面板主流订单价格10.5-11元/平方米，环比下降6.52%；3.2mm镀膜主流订单价格17.5-18.5元/平方米，环比下降2.70%。
- 供应：全国光伏玻璃在产生产线共计402条，日熔量合计87940吨/日。
- 需求：下游组件企业生产推进放缓，需求支撑转弱。
- 推荐：旗滨集团，建议关注福莱特、信义光能、南玻A、凯盛新能。
- TCO玻璃：建议关注金晶科技。
药用玻璃
- 中硼硅加速升级放量：一致性评价和集采稳步推进，公司大单品持续平稳放量。
- 推荐：山东药玻，建议关注力诺药包。
其他
- 陶瓷纤维：关注鲁阳节能。
- 安全建材：建议关注青鸟消防、震安科技、志特新材。
- 工业涂料：关注麦加芯彩。
风险提示
- 需求低于预期；产能新增过多；资金周转不畅；信息更新不及时风险。
