事件点评：控股股东增持彰显长期发展信心，25Q1业务量稳步增长

事件概述：公司控股股东上海罗颉思计划增持公司股份1-2亿元，彰显对公司长期发展的信心，进一步巩固股权结构。截至公告披露日，控股股东及其一致行动人合计持有公司57.22%股份。

24年及25Q1经营状况：

• 2024年：营收485.4亿元（+7.9%），毛利46.1亿元（+7.2%），毛利率9.5%；归母净利润19.1亿元（+17.8%），扣非归母净利润16.4亿元（+18.3%）；业务量237.8亿件（+26.1%），市场份额13.6%。
• 2025年一季度：营收121.9亿元（+9.3%），毛利9.4亿元（-18.1%），毛利率7.7%；归母净利润3.2亿元（-22.1%），扣非归母净利润3.1亿元（-19.9%）；业务量60.8亿件（+22.9%），市场份额13.5%。

公司重视全网均衡发展，加强四大能力建设：

1. 提升全网科技能力：通过自动化设备、无人车等提升科技含量。
2. 提升全网服务能力：夯实服务质量、标准化操作，改善时效服务。
3. 提升全网展业能力：把握行业高增长机会，优化包裹结构。
4. 提升全网均衡发展业务能力：优化考核，鼓励加盟网点提高揽派贡献。

投资建议： 预计2025-2027年营业收入分别为544、614、675亿元（增速12.0%、12.9%、9.9%），归母净利润分别为19.3、22.3、24.8亿元，对应PE分别为10、9、8倍。公司为快递行业领军企业，市场份额稳定，业务量稳步增长，数字化转型有望进一步降本增效，看好中长期发展。首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示： 宏观需求修复不及预期，油价及人工成本大幅上行，行业竞争恶化，成本节降进展不及预期。