陕西旅游IPO前瞻20251225

2025年12月26日13:25 关键词 陕西旅游华清宫华山长恨歌西峰索道上市估值营收净利润利润增量景区消费政策布局股权收购冰雪游产能扩张品牌价值交易价值量化投资 全文摘要 陕西旅游公司近期成功上市，通过直接定价方式发行1933万股，占发行后总股本的25%，每股80.44元，总金额达15.5亿元，市值62.2亿元。其核心资产涵盖华清宫的长恨歌演艺和华山的西峰索道等优质旅游资源。2024年，公司营收12.6亿元，净利润5.1亿元，预计未来利润增长10%至15%。 陕西旅游IPO前瞻-20251225_导读 2025年12月26日13:25 关键词 陕西旅游华清宫华山长恨歌西峰索道上市估值营收净利润利润增量景区消费政策布局股权收购冰雪游产能扩张品牌价值交易价值量化投资 全文摘要 陕西旅游公司近期成功上市，通过直接定价方式发行1933万股，占发行后总股本的25%，每股80.44元，总金额达15.5亿元，市值62.2亿元。其核心资产涵盖华清宫的长恨歌演艺和华山的西峰索道等优质旅游资源。2024年，公司营收12.6亿元，净利润5.1亿元，预计未来利润增长10%至15%。陕西旅游的控股股东为陕西国资委旗下的陕旅集团，该公司在全国多个省份拥有丰富旅游资源。对话强调了旅游行业在消费领域的关键地位及其价值评估的复杂性，并提及旅游与量化投资的结合。 章节速览 00:00陕西旅游上市分析与消费政策展望 陕西旅游以直接定价方式发行1933万股，每股80.44元，市值62.2亿元，静态24年PE为12.4倍。鉴于24年为西安旅游旺季，实际PE约16.7倍，相较于行业20-15倍中枢显得便宜。预计上市初期股价弹性较大，反映消费促进政策下的积极态度。 01:53陕西旅游经营与财务状况分析 对话深入探讨了陕西旅游集团的核心资产与业务，包括长恨歌演艺和华山西峰索道等，2024年接待人次及收入占比显著，客单价逐年提升。2024年营收12.6亿，净利润5.1亿，但2025年前三季度下滑20%。预计2025年利润在4亿基础上增长10%-15%，新增少数股权收购将贡献5000万利润，预期市值可达12倍以上。 06:18陕西旅游资产与景区布局分析 对话围绕陕西旅游及其控股股东陕旅集团的资产和景区布局展开，提及集团在全国多个省份的广泛分布及游客接待量。讨论聚焦于景区资产的边际变化与服务消费扩大趋势，推荐关注主题游、冰雪游及产能扩张的景区。此外，对话还探讨了旅游行业与量化投资的结合，强调行业价值评估的多元性，邀请对相关领域感兴趣者交流。 发言总结 发言人2 首先介绍了陕西旅游的最新发行情况，包括发行1933万股股份，占发行后总股本的25%，每股价格80.44元，总金额15.5亿元，发行市值62.2亿元。他指出，预计2024年静态PE为12.4倍，但因考虑到西安旅游旺季的影响，滚动PE为16.7倍，认为该估值低于行业中枢，预示股价有较大弹性。接着，他回顾了陕西旅游的历史，包括其成立于1998年，2016年吸收合并陕旅发展后在新三板挂牌，核心资产包括华清宫长恨歌演艺和华山西峰索道等。随后，他分析了2024年的业务表现，提到旅游演绎和索道业务贡献显著收入，接待人次增加，但因西安旅游市场回归常态和天气影响，今年营收和净利润略有下滑。最后，他建议关注公司未来通过募资投入新项目建设和少数股权收购来提升利润的计划，预计明年利润中枢为4亿元，增长10%至15%，并建议关注有边际变化的景区资产，如长白山河西旅游、九华旅游、丽江股份等。 发言人1 他，东吴商社首席吴劲草，与团队成员王立新共同分享了陕西旅游企业陕旅的上市情况。这次上市事件打破了旅游景区公司多年无新上市企业的局面，被视作对消费促进具有重要意义的里程碑。吴劲草强调了消费明年将成为行业发展的重点方向，并探讨了旅游行业与量化投资的结合，指出行业内公司交易价值可能超过利润改善价值的观点。他鼓励有兴趣的人士与团队进一步交流，并热情邀请大家未来到陕西旅游，以实际行动支持陕旅的发展。 问答回顾 发言人1问：陕旅上市的情况如何，其发行价格及市值情况怎样？陕旅上市后的募投项目有哪些？ 发言人2答：陕旅以直接定价方式在网上发行了1933万股股份，占发行后总股本的25%，发行价格为每股80.44元。总金额达到15.5亿元，市值为62.2亿元。对应到24年扣费规模5.003亿元，静态24年PE为12.4倍。考虑到24年为西安旅游旺季，当前滚动PE约为16.7倍，相比行业平均20到15倍的中枢估值，这个价格还是相当便宜的。上市募资15.5亿元主要用于新项目建设和现有资产少数股权收购，如华山西峰索道19%股权和摇光阁演绎49%少数股权。这些项目预计明年将贡献约5000万利润增量，加上现有资产收益，有望实现接近5亿的利润预期。 发言人2问：陕旅24年的营收、净利润以及今年前三季度的表现如何？ 发言人2答：去年陕旅营收为12.6亿元，净利润为5.1亿元；今年前三季度营收为8.89亿元，归母净利润为3.7亿元，同比下滑了20%以上。下滑原因主要是西安旅游市场回归常态热度及三季度天气影响。公司预计今年营业收入在9.5到11.2亿元区间，净利润在3.7到4.4亿元区间。 发言人2问：陕旅的主要经营状况和核心资产是什么？陕旅24年的接待人次及客单价情况如何？ 发言人2答：陕旅成立于1998年，16年吸收合并陕旅发展，并于17年在新三板挂牌。其核心资产包括陕西省内优质的华清宫长恨歌演艺项目和华山西峰索道等。其中，长恨歌和华山西峰索道分别在24年贡献了6.8亿元和3.9亿元的收入，占公司总收入的54%和31%。24年华清宫景区和华山景区接待人次分别为383万人次和355万人次。长恨歌和西风索道分别接待了249万人次和371万人次游客。长恨歌去年客单价为273元，并有向上调价的动作，西风索道客单价为105元。从上座率和成功率来看，长恨歌去年上座率88%，西风索道乘坐率104%。 发言人2问：陕旅的控股股东及其整体布局情况如何？ 发言人2答：陕旅的控股股东是陕西国资委旗下的陕旅集团，拥有2个5A级景区、10个4A级景区以及一系列实景演艺和索道项目，布局覆盖陕西全省及海南、广西、新疆、四川、山东等省份，累计接待游客3.5亿人次，资产总额超过500亿元。 发言人2问：对于景区板块的投资建议是什么？ 发言人2答：建议在低位布局一些具有边际变化的景区资产，特别是叠加在元旦和春节前的时段，如长白山河西旅游（冰雪游资产）、九华旅游和丽江股份（产能扩张的景区）、桂林旅游和三峡旅游（边际改善的景区）等。 发言人1问：如何看待旅游行业与量化投资结合的可能性？ 发言人1答：旅游行业和百货行业虽然具有交易价值，但传统财务报表无法充分反映其品牌价值、评估价值和牌照价值。近期团队将做关于旅游行业与量化投资结合的研究报告，揭示这一行业交易价值可能超越利润改善的价值，欢迎有兴趣的投资者与团队进一步交流讨论。