陕西旅游当前市值约116亿截至25Q3公司账面现金1286亿IPO

[玫瑰]陕西旅游当前市值约116亿。截至25Q3公司账面现金12.86亿，IPO募资15.55亿，目前在手现金约28.4亿。截止25Q3账面计息负债0.59亿元。[玫瑰]24年公司归母净利润5.1亿元，经营净现金6.6亿元。25年前三季度归母净利润3.7亿元，经营净现金5.3亿元。公司预计25全年归母净利润为3.71至4.36亿元（同比下滑25%-12%），利润下降原因主要系上半年提价影响长恨歌客流、同时寒潮等恶劣天气增加影响（一次性因素较大，2025年前三季度西安极端天气预警79次，较2024年同期37次翻倍）。 [玫瑰]公司主要业务为演艺和索道两块： #演艺：24年收入7.4亿元，占比59%，毛利率79%。主要打造《查找图书》《查找图书》《查找图书》三大节目，其中《查找图书》为陕西文旅的名片之一，24年收入贡献6.8亿元，年接待人次249万人/+13%，#上座率达88%/+3pct、客单价逐年上行。 #索道：24年收入4.7亿元，占比38%，毛利率65%，含西峰索道、华威滑道、少华山奥吉沟索道和翁峪公路。其中#西峰索道现金流极其稳定，24年收入3.9亿元，乘索人次371万人/+11%，乘索率104%。相较三特索道运营的华山北峰索道，西峰客流和票价接近翻倍，同时运力更足、垂直高差更大、景色更为壮观，加上华山攀爬难度高，#西峰索道几乎为华山游览刚需。 [玫瑰]公司股东实力强大，上市享受多重绿灯。1）公司控股股东为陕旅集团，#实控人为陕西国资委，是A股唯二省级国资委实控的旅游上市公司（另一为西域旅游，但新疆国资委通过表决权委托实控，实际仅间接持有股权1.35%；陕西国资委则间接持有陕西旅游40.7%股权）；2）#公司为近五年来A股首家文旅类IPO过会企业、也是十年来第一家主板文旅上市公司。整个过程从受理到过会仅五个月、速度在近年来的文旅企业中罕见；3）中金公司负责承销保荐，募资15.5亿仅收费2400万元，#承销保荐费率为1.54%、远低于A股旅游公司IPO费率（平均在5%以上）。 [玫瑰]大股东旗下仍有较多优质旅游资产：#公司为陕西国资委旗下唯一上市旅游平台，陕旅集团旗下仍有5A级景区华清宫、黄河壶口瀑布旅游区（陕西侧）、4A级景区少华山、白鹿原影视城、中国·周原、诸葛古镇等多个未上市景区资源，想象空间较大。 [玫瑰]新项目：1）公司募集资金将建设少华山南线索道（投运后预计净利润体量为4000万）、收购太华索道少数股权（19%，收购完成后持有70%，2024年太华索道净利润2亿元，25H1净利润0.89亿元，收购少数股权预计增厚约4000万）等景区优质项目；2）泰山秀城二期建设，预计2027年后尚能投运，短期不影响收入成本。