流动性&交易拥挤度&投资者温度计周报：杠杆资金净流入重回历史高位

2025年12月29日 证券分析师：姚佩执业编号：S0360522120004邮箱：yaopei@hcyjs.com联系人：朱冬墨邮箱：zhudongmo@hcyjs.com 本报告由华创证券有限责任公司编制 卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。 核心结论 •资金流动性： 1）资金供给端扩张：偏股型公募新发规模扩张、杠杆资金净流入重回历史高位、股票型ETF净申购下降、回购金额仍处于历史低位； 2）资金需求端收缩：股权融资&产业资本净减持均处历史高位，南向资金大幅收缩至历史低位。 •交易拥挤度：以过去四周成交额占比/市值占比（较全A）作为衡量主题行业交易热度的表征指标来看，本周热度分位（下同）上行行业主要为：央企+17pct至44%、建材+10pct至71%、有色+8pct至38%；下行行业主要为：传媒-33pct至36%、计算机-11pct至18%、机械-11pct至17%。 •投资者温度计： 1）上周市场整体走强，主要宽基指数普涨实现八连阳，走势稳健且赚钱效应向好，自媒体A股搜索热度上升。 2）公募抱团趋势加强，风格偏向价值，行业偏向周期、金融、消费。 3）最近一周以小单衡量的沪深两市A股散户资金净流入1034.2亿元，较前值减少397.3亿元，处过去五年51.3%分位，净流入规模下降。 目录 资金流动性：杠杆资金净流入重回历史高位01 交易拥挤度：央企、建材、有色上行；传媒、计算机、机械下行02 投资者温度计：A股搜索热度上升，散户资金净流入下降03 1、资金流动性：杠杆资金净流入重回历史高位 资金流动性：1）资金供给端扩张：偏股型公募新发规模扩张、杠杆资金净流入重回历史高位、股票型ETF净申购下降、回购金额仍处于历史低位；2）资金需求端收缩：股权融资&产业资本净减持均处历史高位，南向资金大幅收缩至历史低位。 1.1、公募权益新发规模上升 •公募权益新成立基金：上周新成立份额94.4亿份，较前值42.9亿份上升，其中主动型新发66.7亿份，被动指数型新发27.8亿。 1.2、两融资金：净流入上升 •1）最新融资余额2.53万亿较前值上升、融券余额168.7亿元较前值上升，整体余额占流通市值比例为2.58%，处近三年97%分位； •2）两融资金整体上周净流入约397.2亿元，较前值净流入43.1亿元大幅上升，处近三年91%分位；成交额占全A比例为11.1%，较前值下降1.0pct，参与度处近三年94%分位。 1.2、两融资金：净流入上升 •3）两融自身换手率上周为42.8%，较前值35.6%上升，处近三年84%分位。 •4）融资融券余业务个人投资者数量达到786.5万名，其中平均每日参与交易的投资者数量达到45.5万名，较前值增加6.8万名，散户参与度上升。 1.2、两融资金行业：电子、电新净流入；非银、计算机净流出 •5）两融上周主要：•净流入电子111.8亿、电新96.3亿、机械51.6亿；•净流出非银-14.2亿、计算机-7.6亿、商贸零售-5.9亿。 1.3、股票型ETF：净流入354.1亿，处近三年85.4%分位 •股票型ETF整体上周净流入354.1亿，较前值净流入554.9亿下降，净流入主要集中于中证A500ETF（493.2亿），净流向整体处近三年85.4%分位。 1.4、上市公司回购：回购额上升 •上周上市公司回购金额为8.8亿，较前值6.7亿上升，处近三年18%分位。 1.5、股权融资规模上升 1.6、产业资本净减持规模下降 •1）上周产业资本整体增持22.1亿元、减持-148.0亿元，净减持-125.9亿，较前值-134.3亿规模下降，净减持规模处近三年92%分位。 12数据来源：Wind，华创证券 1.6、产业资本行业：上周净增持石化、环保；减持电子、电新 •2）分行业来看，上周净增持石化7.5亿、环保3.0亿、煤炭0.3亿；净减持电子-50.3亿、电新-20.2亿、机械-14.5亿。 1.7、限售解禁规模上升 •上周解禁市值1921.3亿元，较前值349.2亿上升，处近三年98%分位。预计本周解禁市值为485.6亿元。 1.8、南向资金净流入下降 •上周南向资金流向+23.2亿元，较上周147.4亿元下降，周净流向强度处近三年16%分位。 15数据来源：Wind，华创证券 1.9、北向资金参与度下降 •上周北向资金成交占沪深A股比例3.0%，受季节性影响较前值下降3.5个百分点，参与度处近三年0%分位。 目录 资金流动性：杠杆资金净流入重回历史高位01 交易拥挤度：央企、建材、有色上行；传媒、计算机、机械下行02 投资者温度计：A股搜索热度上升，散户资金净流入下降03 2.1、成长主题行业：半导体交易热度分位下降4pct至33% 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2.1、成长主题行业：半导体交易热度分位下降4pct至33% 2.2、价值主题行业：央企上升17pct至44%、银行下降10pct至16% 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2.2、价值主题行业：央企上升17pct至44%、银行下降10pct至16% 2.3、周期主题行业：建材上升10pct至71%，机械下降11pct至17% 2.3、周期主题行业：建材上升10pct至71%，机械下降11pct至17% 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2.3、周期主题行业：建材上升10pct至71%，机械下降11pct至17% 2.4、TMT主题行业：传媒下降33pct至36%，计算机下降11pct至18% 目录 资金流动性：杠杆资金净流入重回历史高位01 交易拥挤度：央企、建材、有色上行；传媒、计算机、机械下行02 投资者温度计：A股搜索热度上升，散户资金净流入下降03 •上周市场整体走强，主要宽基指数普涨实现八连阳，走势稳健且赚钱效应向好，自媒体A股搜索热度上升。 3.2、抖音观看“A股”内容用户：低能级城市、年轻群体占比上升 •抖音最近一周（12/20-12/26）观看“A股”内容用户结构分布总体平稳。从城市能级上看，新一线、二线等高能级城市群体占比下降；从年龄结构上看，30岁以下年轻群体占比上升。 3.3、快手：“A股”作品播放量上升 •最近一周（12/20-12/26）快手“A股”作品：数量较上期增加66个；播放量较上期增加80.9万次；互动数量较上期增加1.5万次。 3.4、微博情绪：市场连续走强引发微博积极情绪上升 •上周微博情绪总体平稳，市场连续走强主要宽基指数普涨实现八连阳引发微博积极/惊奇情绪明显上升。 3.5、基金风格：抱团趋势加强，行业偏向周期、金融、消费 •最近一周（12/22-12/26）公募抱团趋势加强，风格偏向价值，行业偏向周期、金融、消费。 3.6、散户资金净流入下降 •24/10新增开户数685万户，历史上仅次于15/4和15/6；25/11新增开户数238万户，处过去十年65%分位； •最近一周（12/22-12/26）以小单(挂单额小于4万元)衡量的沪深两市A股散户资金净流入1034.2亿元，较前值减少397.3亿元，处过去五年51.3%分位，净流入规模下降。 3.7、散户入场渠道：下载量上升 •最近一周（12/20-12/26，下同）同花顺累计下载量达13.4万次，较前值增加2.1万次；东方财富下载量7.8万次，较前值增加2.7万次。最近一周同花顺五星好评数量6167次，较前值增加2212次。 风险提示 1、宏观经济不及预期，可能导致相机抉择的货币政策与市场预期产生偏离； 2、相关测算或与实际情况有所偏差； 3、历史经验不代表未来：因市场环境等因素变化，历史数据得出的经验可能在未来失效。 组长、首席分析师：姚佩 中国人民大学金融硕士，曾任东吴证券策略首席分析师、海通证券策略高级分析师，连续四年新财富策略第一团队核心。在传统策略大势研判、行业比较、主题研究以外，对大类资产、政策取向、市场风格、产业周期、个股特征均有增量研究与发现。 策略分析师：丁炎晨 上海交通大学硕士，华中科技大学学士，2023年4月加入华创策略团队，曾任东吴证券策略研究员。目前专注于政策跟踪、个股特征等方面的增量研究。 策略分析师：林昊 华东师范大学统计学硕士，金融工程学士，曾任职于德邦证券。2023年加入华创证券研究所，主要覆盖流动性、主题研究等。 助理研究员：蔡雨阳 圣路易斯华盛顿大学金融硕士。2023年加入华创研究所。 助理研究员：朱冬墨 上海财经大学经济学学士、硕士，2024年加入华创研究所。 助理研究员：周名未 香港理工大学金融硕士，中央财经大学金融工程学士。2025年加入华创证券研究所。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。