全国财政工作会议：2026年继续实施更加积极的财政政策
所长早读 2025-12-29 今日发现 全国财政工作会议：2026年继续实施更加积极的财政政策 观点分享： 12月27日至28日，全国财政工作会议在北京召开。会议指出，2026年继续实施更加积极的财政政策。一是扩大财政支出盘子，确保必要支出力度。二是优化政府债券工具组合，更好发挥债券效益。三是提高转移支付资金效能，增强地方自主可用财力。四是持续优化支出结构，强化重点领域保障。五是加强财政金融协同，放大政策效能。 所长首推 PX：高位震荡市，节前注意仓位管理。供应端边际宽松，目前中化泉州80万吨/年PX装置检修中，大连福佳一套100万吨/年PX装置正在重启，天津石化38万吨/年PX装置23日停车，其他PX装置基本保持高负荷运行，国内PX开工在88.2%（+0.1%）。海外装置方面，PTTG54万吨装置近期重启，GS55万吨装置计划1月下重启，亚洲整体开工率79.5%（+0.6%）。需求端，PTA装置开工率下降至70.9%（-2.3%），英力士110万吨，逸盛宁波220万吨重启，逸盛新材料降负，1月检修，新凤鸣300万吨装置短停。PX供增需减，聚酯持续高开工，PX预计维持高位震荡市。 所长首推 氧化铝：周五一度触及涨停，因国家发展改革委产业发展司发布文章《大力推动传统产业优化提升》。文章指出，对氧化铝、铜冶炼等强资源约束型产业，防止盲目投资和无序建设，并鼓励大型骨干企业实施兼并重组。AO此前持续跌落，核心的下跌推手始终来自于基本面迟迟未能供给调节而导致过剩及累库压力持续，且市场对于明年矿端增量预期强烈，矿价若大跌亦将持续拖累AO盘面定价。而对价格形成反向掣肘的则是，盘面累积空头的持续时间过长，或也在令交易因素的扰动增多。不过，我们仍倾向认为氧化铝市场的转势终究需要依赖供给端的显著出清和供需再平衡。短期看，因期货盘面价格高位，期现商买交割品以及非标品的意愿偏强，据ALD了解目前交割品成交以山东区域较多，且部分交割品也在近期陆续发往新疆，最新这波仓单注册期或集中在2月及5月合约上。此波现货有可能因被锁在远期的仓单里，而引致短期的流动性不足，1月窗口期不排除现货有横盘的可能，盘面短时间下跌势能暂缓，但远期压力更趋重。 提醒：关注指数最高为★★★★ 主编：林小春 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分14黄金：通胀温和回落6白银：高位调整6铜：海外现货走强，支撑价格上涨8锌：震荡偏强10铅：需求偏弱，限制价格上涨12锡：供应再出扰动13铝：跟涨铜15氧化铝：“发内卷”政策导向15铸造铝合金：跟随电解铝15铂：多头情绪仍然饱满17钯：震荡上行17镍：资金与产业力量博弈，关注结构机会的出现19不锈钢：基本面约束弹性，但关注印尼政策风险19碳酸锂：现实与预期差加大多空分歧，高位震荡21工业硅：关注情绪面提振盘面23多晶硅：区间震荡，波动较大23铁矿石：高位反复25螺纹钢：低位震荡26热轧卷板：低位震荡26硅铁：市场信息扰动，宽幅震荡28锰硅：市场信息扰动，宽幅震荡28焦炭：四轮提降预期仍存，震荡反复30焦煤：年底减产扰动，震荡反复30原木：低位震荡32对二甲苯：高位震荡市34PTA：高位震荡市34MEG：上方空间有限，中期仍有压力34橡胶：震荡偏强2025122936合成橡胶：中枢上移38沥青：现货暂稳40LLDPE：基差偏弱，现货成交集中在中游42PP：1月多套PDH计划检修，盘面企稳震荡43烧碱：短期反弹高度有限，关注1月交割压力44纸浆：震荡运行2025122945玻璃：原片价格平稳47甲醇：震荡运行48尿素：短期震荡运行50 苯乙烯：短期震荡52纯碱：现货市场变化不大54LPG：短期供应偏紧，关注下行驱动兑现55丙烯：现货供需收紧，存止跌反弹预期55PVC：短期反弹高度受限58燃料油：夜盘调整走势为主，短期或维持强势59低硫燃料油：窄幅震荡，外盘现货高低硫价差暂时平稳59集运指数（欧线）：近月震荡，远月关注加沙停火谈判进展60短纤：高位震荡2025122963瓶片：高位震荡2025122963胶版印刷纸：观望为主64纯苯：短期震荡为主66棕榈油：短期节奏反弹，高度有限67豆油：美豆驱动不大，区间操作为主67豆粕：隔夜美豆收跌，连粕或调整69豆一：震荡69玉米：关注现货71白糖：市场氛围偏强72棉花：面积预期暂无定论，期价回调2025122973鸡蛋：震荡调整75生猪：矛盾继续积累，短期偏强76花生：关注油厂收购77 2025年12月29日 黄金：通胀温和回落 白银：高位调整 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、2026年全国两会召开时间来了：政协3月4日，人大3月5日。 2、中国财政部：2026年继续实施更加积极的财政政策，扩大财政支出盘子，继续支持消费品以旧换新。 3、中国11月规模以上工业企业利润同比下降13.1%，工业生产和利润率的下滑是利润增速收窄的主因。4、中国央行发布金融稳定报告，强调防范人民币汇率“超调”。5、特朗普称俄乌“接近达成协议”，“20点和平计划”已95%谈妥。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 2025年12月29日 铜：海外现货走强，支撑价格上涨 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，财政部：2026年继续实施更加积极的财政政策，扩大财政支出盘子，继续支持消费品以旧换新。中国11月规模以上工业企业利润同比下降13.1%，前11个月同比微增，高技术制造业利润增速加快。（华尔街见闻） 产业方面，秘鲁国会周三批准将小规模矿商的临时许可证延长一年，至2026年年底。（SMM） 哈萨克斯坦统计局公布数据显示，2025年1-11月，该国精炼铜产量同比增加2.5%，达到431,998 吨。（SMM） 据海关总署在线查询平台数据显示，中国2025年11月铜矿砂及其精矿进口量为2526194.63吨，环比增加3.05%，同比增长13.13%。（SMM） 智利政府启动Mantoverde铜金矿劳资合同谈判初步调解程序。如果新的劳资合同谈判调解失败，工人们将准备罢工。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20251229 锌：震荡偏强 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.中国11月规模以上工业企业利润同比下降13.1%，前11个月同比微增，高技术制造业利润增速加快。1-11月份，规模以上高技术制造业利润同比增长10.0%，较1-10月份加快2.0个百分点，增速高于全部规模以上工业平均水平9.9个百分点。国家统计局表示，但也要看到，国际环境不稳定不确定因素较多、工业新旧动能转换仍面临结构调整压力，工业企业效益恢复基础还需继续巩固。（华尔街见闻） 2.财政部：2026年继续实施更加积极的财政政策，扩大财政支出盘子，继续支持消费品以旧换新。全国财政工作会议12月27日至28日在北京召开。会议指出，2026年继续实施更加积极的财政政策。一是扩大财政支出盘子，确保必要支出力度。二是优化政府债券工具组合，更好发挥债券效益。三是提高转移支付 资金效能，增强地方自主可用财力。四是持续优化支出结构，强化重点领域保障。五是加强财政金融协同，放大政策效能。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20251229 铅：需求偏弱，限制价格上涨 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 财政部：2026年继续实施更加积极的财政政策，扩大财政支出盘子，继续支持消费品以旧换新。中国11月规模以上工业企业利润同比下降13.1%，前11个月同比微增，高技术制造业利润增速加快。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月29日 锡：供应再出扰动 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、2026年全国两会召开时间来了：政协3月4日，人大3月5日。 2、中国财政部：2026年继续实施更加积极的财政政策，扩大财政支出盘子，继续支持消费品以旧换新。 3、中国11月规模以上工业企业利润同比下降13.1%，工业生产和利润率的下滑是利润增速收窄的主因。 4、中国央行发布金融稳定报告，强调防范人民币汇率“超调”。 5、特朗普称俄乌“接近达成协议”，“20点和平计划”已95%谈妥。 【趋势强度】 锡趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20251229 铝：跟涨铜 氧化铝：“发内卷”政策导向铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.为优先给AI数据中心供电，特朗普要抢美国电网监管权。特朗普政府拟将电网控制权从各州收归联邦，希望通过统一监管加速AI数据中心并网。此举引发各州监管机构强烈反对，认为其违反《联邦电力法》并侵犯管辖权。尽管面临法律诉讼风险及推高民用电价的质疑，白宫仍坚持通过集中权力扫清能源障碍，以确保美国在科技竞赛中的领先地位。（华尔街见闻） 2.英伟达800伏电压“革命”：全球数据中心面临史上最大规模基础设施改造。英伟达正引领数据中心转向800V直流电架构，以支撑2027年单机柜功率达1MW的AI算力需求。高盛称资本开支重心将重构，液冷与直流配电成主流，产业链迎来洗牌。虽长期可降TCO约30%，但短期投资门槛高，首轮硬件升级周期已启动，2027年前后或迎临界点。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：1；氧化铝趋势强度：1；铝合金趋势强度：1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月29日 铂：多头情绪仍然饱满 钯：震荡上行 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、俄罗斯国防部：俄军已对乌克兰国防部门使用的能源设施、导弹发动机部件生产车间以及乌克兰攻击无人机组装基地实施打击。俄军同时对乌克兰武装部队在148个地区的临时部署点实施了打击。 2、12月28日，乌克兰总统泽连斯基抵达美国佛罗里达州，将与特朗普举行会谈。 3、统计显示，截至12月27日，中国ETF规模达到6.03万亿元，历史上首次突破6万亿元大关。 4、12月27日至28日，全国财政工作会议在北京召开。 5、柬埔寨称与泰国就柬泰边界总委员会会议联合声明草案达成共识。 【趋势强度】 铂趋势强度：1；钯趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月29日 镍：资金与产业力量博弈，关注结构机会的出现 不锈钢：基
