原油周报：地缘风险增强 原油小幅上涨

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• 核心观点：地缘风险增强推动原油小幅上涨。美国对委内瑞拉的施压、俄乌冲突及中东紧张局势导致地缘溢价回升，推动国内外原油期货价格小幅上涨。
• 市场回顾：国内原油现货价格小幅上涨，基差贴水小幅升阔；国际原油期货价格周环比上涨。
• 供需分析：
  • 供应端：OPEC+增产节奏放缓，供应过剩预期仍在；非OPEC产油国产能维持高位水平，美国页岩油产量持续攀升。
  • 需求端：北半球原油需求将迎来旺季阶段，但全球经济复苏乏力，需求增速放缓；美国原油库存小幅减少，炼厂开工率略微回升。
  • 中国市场：2025年11月我国原油进口量小幅增长，主要受地炼配额增加、中东原油折扣力度大及战略储备需求增加推动。
• 地缘风险：南美地缘局势升级提升原油溢价，但委内瑞拉实际供应能力有限，且全球原油市场基本面仍处于供应过剩状态，地缘风险难以改变市场长期承压的运行逻辑。
• 市场资金：国际原油市场净多头寸周环比大幅减少，市场做多力量有所恢复。
• 研究结论：未来地缘因素博弈油市偏弱，供需结构还将继续呈现，预计后市国内外原油期货价格或维持震荡整理的走势。