锰硅周报：波幅进一步收窄，中期过剩难改

核心观点

• 锰硅市场波幅收窄，中期过剩格局难改。
• 供应端：广西产区产量增加，北方新增产能逐步释放，但爬坡需时，整体日产数据未现明显增量；云南地区因枯水期减产。
• 需求端：钢厂库存天数略有上升，季节性囤货意愿增强。
• 库存端：厂家累库斜率需关注，交割仓单及有效预报库存增加，港口锰矿库存或维持稳定，非主流港口到港权重增加。
• 成本端：化工焦价格下行，锰矿成本或下降25元/吨左右；电价维稳。
• 利润端：宁夏、内蒙古、广西利润均有所改善，但实际利润或高于估算水平。
• 海外锰矿：报价维稳，南非半碳酸块报价4.1美元/吨度，澳块4.5美元/吨度，加蓬块4.27美元/吨度。
• 进出口：锰硅出口量下降，进口量上升，出口均价下降，进口均价上升。

关键数据

• 全国硅锰总产：92.24万吨（-6.48%），日产：30746.67吨（-3.36%）。
• 河钢集团硅锰定价：12月5770元/吨，首轮询价5700元/吨。
• 全国钢厂库存天数：15.52天（环比上月-0.32天）。
• 天津港锰矿库存：本周累库6277吨，下周预计到港39.7951万吨。
• 钦州港锰矿库存：本周到港16.14万吨。
• 全国高品氧化矿库存（澳大利亚+加蓬）：约1900万吨。

研究结论

• 锰硅基本面变动偏小，锰矿结构性矛盾难改，总量过剩，月度过剩级别可能扩大。
• 操作建议：逢高偏空为主。
• 关注重点：硅锰厂累库斜率、港口锰矿库存变动、期现投机情绪。