锰硅周度观点
- 成本-利润：锰矿价格高位维稳，化工焦调涨一轮，成本线偏稳震荡。宁夏地区出厂成本约5850元/吨，即期亏损200元/吨；内蒙古地区出厂成本约5840元/吨，即期亏损150元/吨；广西地区出厂成本约6560元/吨，即期亏损820元/吨。实际生产成本可能比估算低100-200元/吨。
- 锰矿库存：天津港锰矿本周累库7.741万吨，下周预计累库30万吨以上。
- 供需：硅锰周日产环比下降，主要减量集中在宁夏地区。2025年8月全国硅锰产量97.8万吨，环比增9.56%。
- 钢招：河钢集团9月硅锰定价6000元/吨，9月采量17000吨。
- 进出口：2025年7月出口硅锰合金2376.458吨，进口2091.306吨。
- 观点：供需角度看过剩量级持续扩大，需求无增量预期，厂家持续累库。锰矿长周期累库趋势不改，化工焦对成本影响有限。中长期维持逢高偏空趋势。
- 重点关注：港口锰矿价格变动、天津港锰矿到港、主产区开工变动。
- 策略建议：趋势：中期逢高偏空（不追空）。套利：观望。
硅铁周度观点
- 成本-利润：兰炭库存偏低，小幅上调，电价稳定，成本线维持稳定。宁夏地区即期硅铁出厂成本约5550元/吨，点对点估算亏损130元/吨；内蒙古地区出厂成本约5630元/吨，点对点估算亏损150元/吨；青海地区出厂成本约5470元/吨，点对点估算亏损700元/吨。
- 供需：全国周度硅铁日产环比小幅走高，2025年8月全国硅铁总产量47.93万吨，环比增4.11%。
- 钢招：河钢75B硅铁9月招标定价5800元/吨，较上轮定价跌230元/吨，9月招标数量3151吨。
- 进出口：2025年7月出口硅铁约3.5946万吨，进口1.25万吨。
- 观点：硅铁盘面宽幅震荡，主产区缓慢增产，需求无明显增量，中期或维持过剩状态。宁夏结算电价有下调预期，兰炭价格上行空间不大，成本线整体判断中性偏弱运行。中长期维持逢高偏空思路，关注11合约仓单压力。
- 关注：新一轮钢招变动、厂家套保意向。
- 策略建议：趋势：中期逢高偏空思路不变。套利：观望。
