双焦周报：短期供需略有改善，但中期过剩难改
短 期 供 需 略 有 改 善 ， 但 中 期 过 剩 难 改 作者：王凌翔投资咨询资格：Z0014488联系方式：020-88818003 2024/9/17 一、焦炭 焦炭行情展望 期现：截至9月13日，主力合约收盘价1866元，周环比+68。吕梁准一级冶金焦报1410元，周环比-50，日照准一级冶金焦出库价报1630元，周环比-70。由于焦企亏损严重，现货市场开启首轮提涨，盘面在下游需求好转以及铁水修复预期下有所反弹，但钢材实际需求依旧偏弱，节后持续性仍待观察。 利润：截至9月12日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利-120元，利润周环比-24，其中，山西准一级焦平均盈利-96元（-26），山东准一级焦平均盈利-92元（-30），内蒙二级焦平均盈利-180元（-3），河北准一级焦平均盈利-57元（-40）。 供需：截至9月13日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，周环比+0.3，全样本独立焦化厂焦炭日均产量63.3万吨，周环比-0.1。总产量预估+0.2至113.3万吨。焦企供给整体平稳。247家钢厂日均铁水223.8万吨，周环比+0.8，折算焦炭需求114万吨，日均供需差环比-0.2至-0.7万吨。焦炭基本面略有改善，节后仍需观察下游需求改善的持续性。 库存：截至9月12日，焦炭总库存846.8万吨，周环比+4.8，其中，全样本独立焦企焦炭库存78.7万吨，周环比-2.1，247家钢厂焦炭库存543.6万吨，周环比+1。港口库存224.6万吨，周环比+6。钢厂刚需补库为主。 观点：焦企亏损扩大，供给维持平稳，钢厂利润有所修复，本周铁水小幅走强，供需略有好转，盘面拉涨，期货开始升水。钢厂对焦炭刚需补库为主，现货开启首轮提涨，盘面升水后期现商入场或分流钢厂资源，节后提涨仍有落地可能。受宏观政策影响，预计节后盘面波动加剧，且下游钢厂需求改善的持续性仍待观察，建议暂且观望。 现货开启首轮提涨，关注节后下游需求变化 截至9月13日，主力合约收盘价1866元，周环比+68。吕梁准一级冶金焦报1410元，周环比-50，日照准一级冶金焦出库价报1630元，周环比-70。由于焦企亏损严重，现货市场开启首轮提涨，盘面在下游需求好转以及铁水修复预期下大有所反弹，但钢材实际需求依旧偏弱，节后持续性仍待观察。 焦企亏损进一步扩大 截至9月12日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利-120元，利润周环比-24，其中，山西准一级焦平均盈利-96元（-26），山东准一级焦平均盈利-92元（-30），内蒙二级焦平均盈利-180元（-3），河北准一级焦平均盈利-57元（-40）。 测算钢厂利润继续回升，螺纹有一定生产利润 钢厂高炉利润持续好转。 盘面走强，主力合约再次升水 节前盘面涨幅明显，主力合约再度升水。 供需数据略有改善，节后仍需观察下游需求改善的持续性 截至9月13日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，周环比+0.3，全样本独立焦化厂焦炭日均产量63.3万吨，周环比-0.1。总产量预估+0.2至113.3万吨。焦企供给整体平稳。247家钢厂日均铁水223.8万吨，周环比+0.8，折算焦炭需求114万吨，日均供需差环比-0.2至-0.7万吨。焦炭基本面略有改善，节后仍需观察下游需求改善的持续性。 焦炭总库存继续回升 截至9月12日，焦炭总库存846.8万吨，周环比+4.8，其中，全样本独立焦企焦炭库存78.7万吨，周环比-2.1，247家钢厂焦炭库存543.6万吨，周环比+1。港口库存224.6万吨，周环比+6。焦炭总库存小幅增加。 钢厂仍库存维持低位 截至9月12日，焦炭总库存846.8万吨，周环比+4.8，其中，全样本独立焦企焦炭库存78.7万吨，周环比-2.1，247家钢厂焦炭库存543.6万吨，周环比+1。港口库存224.6万吨，周环比+6。钢厂刚需补库为主。 三、焦煤 焦煤行情展望 期现：截至9月13日，主力合约收盘价报1269元，较上周+37，蒙5沙河驿报价1359元，较上周-10，01主力合约基差贴水90元。经上周下游补库后，煤矿库存快速消化，山西多煤种价格小幅反弹30-50元；山西吕梁地区市场偏稳为主，临汾地区低硫主焦煤价格下调30元；内蒙古地区，内蒙乌海供需双弱，低硫肥煤竞拍下跌50元，中硫肥煤下跌30元；山东济宁地区炼焦煤市场暂稳运行。部分贸易商刚需接货，澳煤成交小幅反弹，较周初成交上涨3.16美金，折合国内到港含税价约1632元；北方港口俄罗斯煤低灰k4周环比下跌80-100元；蒙5原煤长协价格在1130-1150元。 供给：截至9月12日，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比+4.8至904.2万吨，精煤产量周环比-5至464.4万吨。地煤矿多维持正常开工，部分煤矿产量小幅提升，整体供应端小幅增量。 需求：截至9月13日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，周环比+0.3，全样本独立焦化厂焦炭日均产量63.3万吨，周环比-0.1。总产量预估+0.2至113.3万吨。焦企供给整体平稳，铁水小幅回升。 库存：截至9月12日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+港口+口岸）环比-10.5至3464.9万吨。其中，523家矿山库存环比+10.2至486.9万吨，110家洗煤厂环比+4.7至101.4万吨，全样本焦化厂环比-3.7至847万吨，247家钢厂环比持平至718.4万吨，16港环比-0.2至986.4万吨，甘其毛都口岸环比-18.2至324.8万吨。焦煤总库存继续下降，但降幅放缓。 观点：国内煤矿产量平稳，蒙煤通关有所下降，整体供给有所回落，下游焦化厂产量小幅增加，钢厂铁水略有回升，贸易商和焦化厂有一定补库意愿，短期供需略有改善，现货报价暂时平稳。短期看焦煤供给有一定收缩倾向，但持续性或不强，中期看焦煤整体供需依旧偏宽松，产业补库结束后煤矿压力或再起，建议暂且观望，关注上方1300-1350的压力位置。 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯 山西地区煤价略有反弹，期现有一定背离 截至9月13日，主力合约收盘价报1269元，较上周+37。经上周下游补库后，煤矿库存快速消化，山西多煤种价格小幅反弹30-50元；山西吕梁地区市场偏稳为主，临汾地区低硫主焦煤价格下调30元；内蒙古地区，内蒙乌海供需双弱，低硫肥煤竞拍下跌50元，中硫肥煤下跌30元；山东济宁地区炼焦煤市场暂稳运行。部分贸易商刚需接货，澳煤成交小幅反弹，较周初成交上涨3.16美金，折合国内到港含税价约1632元；北方港口俄罗斯煤低灰k4周环比下跌80-100元；蒙5原煤长协价格在1130-1150元。 盘面走强，基差收敛 截至9月13日，主力合约收盘价报1269元，较上周+37，蒙5沙河驿报价1359元，较上周-10。01主力合约基差贴水90元。 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯 主产地产量小幅增加 截至9月12日，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比+4.8至904.2万吨，精煤产量周环比-5至464.4万吨。地煤矿多维持正常开工，部分煤矿产量小幅提升，整体供应端小幅增量。 蒙煤通关大幅回落，近期略有企稳 进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关4天，日均通关744车，较上周同期日均增加了140车，满都拉口岸共通关4天，日均通关272车，较上周同期日均增加105车。 焦炭产量平稳，铁水有所回升 截至9月12日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，周环比+0.3，全样本独立焦化厂焦炭日均产量63.3万吨，周环比-0.1。总产量预估+0.2至113.3万吨。焦企供给整体平稳。 焦煤总库存继续下降，但降幅放缓 截至9月12日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+港口+口岸）环比-10.5至3464.9万吨。其中，523家矿山库存环比+10.2至486.9万吨，110家洗煤厂环比+4.7至101.4万吨，全样本焦化厂环比-3.7至847万吨，247家钢厂环比持平至718.4万吨，16港环比-0.2至986.4万吨，甘其毛都口岸环比-18.2至324.8万吨。焦煤总库存继续下降，但降幅放缓。 焦煤总库存平稳，港口库存持续上升 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号周敏波投资咨询资格：Z0010559王凌翔投资咨询资格：Z0014488 数据来源：Wind、Mysteel、富宝资讯、SMM、彭博、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks
