一、焦炭
- 行情展望：短期供需略有改善，但中期过剩难改。
- 期现：主力合约收盘价1866元，周环比+68；吕梁准一级冶金焦报1410元，周环比-50；日照准一级冶金焦出库价报1630元，周环比-70。焦企亏损严重，现货市场开启首轮提涨，盘面在下游需求好转及铁水修复预期下反弹，但钢材实际需求仍偏弱，节后持续性待观察。
- 利润：全国平均吨焦盈利-120元，周环比-24。山西、山东、内蒙、河北等地焦企盈利均下降。
- 供需：247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，周环比+0.3；铁水223.8万吨，周环比+0.8，折算焦炭需求114万吨，供需差环比-0.2至-0.7万吨。焦企供给平稳，基本面略有改善。
- 库存：焦炭总库存846.8万吨，周环比+4.8；独立焦企库存78.7万吨，周环比-2.1；钢厂库存543.6万吨，周环比+1；港口库存224.6万吨，周环比+6。钢厂刚需补库为主。
- 观点：焦企亏损扩大，供给平稳，钢厂利润修复，铁水走强，供需略有好转，盘面升水。现货首轮提涨，盘面升水或分流钢厂资源，节后提涨可能落地。受宏观政策影响，节后盘面波动加剧，下游需求改善持续性待观察，建议暂且观望。
二、焦煤
- 行情展望：短期供需略有改善，中期整体供需偏宽松。
- 期现：主力合约收盘价1269元，较上周+37；蒙5沙河驿报价1359元，较上周-10；01主力合约基差贴水90元。煤矿库存快速消化，山西煤价小幅反弹30-50元，内蒙古、山东地区煤价稳中有降。
- 供给：汾渭样本煤矿原煤产量904.2万吨，周环比+4.8；精煤产量464.4万吨，周环比-5。地煤矿正常开工，部分产量小幅提升。
- 需求：焦企供给平稳，铁水略有回升。
- 库存：焦煤总库存3464.9万吨，环比-10.5；矿山库存486.9万吨，环比+10.2；洗煤厂库存101.4万吨，环比+4.7；焦化厂库存847万吨，环比-3.7；钢厂库存718.4万吨，持平；港口库存986.4万吨，环比-0.2；口岸库存324.8万吨，环比-18.2。焦煤总库存下降但降幅放缓。
- 观点：国内煤矿产量平稳，蒙煤通关下降，供给回落；下游焦化厂产量小幅增加，钢厂铁水回升，贸易商和焦化厂补库意愿强。短期供需略有改善，现货报价暂时平稳。短期焦煤供给收缩倾向持续性不强，中期整体供需偏宽松，补库结束后煤矿压力或再现，建议暂且观望，关注上方1300-1350压力位。
