中国金融稳定报告2025

中国人民银行金融稳定分析小组China Financial Stability Report 组长：陆磊 成员（以姓氏笔画为序）：王信刘宏华闫先东严芳周宇周永坤孟辉高飞彭立峰谢丹谢光启 《中国金融稳定报告2025》指导小组 陆磊肖远企李明廖岷 《中国金融稳定报告2025》编写组 总纂：孟辉李敏波王靖夫张甜甜统稿：张甜甜王晓青刘通执笔：综述：王晓青刘通吴诗涵第一章：吴诗涵王开元陈俊第二章：储兆林赵诗雨第三章：陈锟刘珍吴文光李夏炎第四章：刘珍杨然杨玲廖浩旭王泽辰罗永春陈星茹陈巧利余书勤廖述魁第五章：吴诗涵范熙程徐堂正刘腾阳潘璐沈凌镁杨雨晴马军伟周格旭王峰刘飞谢华周泽宇张潇杨然刘珂专栏一：李欣专栏二：沈昶烨李鑫逸专栏三：朱林专栏四：沈晨阳专栏五：范熙程专栏六：王金明专栏七：金融监管总局人身险司风险处置课题组a专栏八：廖述魁禤沛生专栏九：何志为专栏十：丁洪涛田甜张文杰陈双专栏十一：中国证监会中长期资金入市课题组b专栏十二：关孟杰专栏十三：余鸿举罗嗣源陈星茹杨玲专题一：魏巍阮鹏飞专题二：阮鹏飞专题三：胡小璠楼丹专题四：刘婕张文卓祝菁宇附录：吴诗涵卢虹羽刘珍董鑫康学赟赵朋飞其他参与写作人员（以姓氏笔画为序）：马军伟王亮王大波华奕明纪宝林赵伟欣雷梦菲潘琪 综述 2024年，面对复杂严峻的外部环境，我国积极统筹有效市场和有为政府、总供给和总需求、培育新动能和更新旧动能、做优增量和盘活存量、提升质量和做大总量的关系，顺利完成全年经济社会发展主要目标，高质量发展扎实推进，新质生产力稳步发展，经济实力、综合国力持续增强。国内生产总值（GDP）达到134.9万亿元，同比增长5%，就业和物价总体平稳，国际收支基本平衡，对外贸易规模创历史新高，外汇储备超过3.2万亿美元，重点领域风险化解有序有效，社会大局保持稳定。 金融系统坚持党中央对金融工作的集中统一领导，按照党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，统筹发展和安全，加强逆周期调节，积极防范化解金融领域风险，有效维护金融稳定与安全。一是加大金融支持实体经济力度。2024年两次降低存款准备金率共1个百分点，保持流动性合理充裕。两次下调政策利率共0.3个百分点，引导存贷款利率和社会综合融资成本下降。健全科技、绿色、普惠、养老、数字等领域金融支持政策体系，建立金融“五篇大文章”总体统计制度。二是积极做好金融支持融资平台债务风险化解工作。推动出台金融支持融资平台债务风险化解系列政策，建立融资平台债务统计监测系统和查询系统，推动融资平台规范有序退出。三是支持房地产市场平稳健康发展。下调房贷最低首付比例，取消全国层面房贷利率政策下限，下调公积金贷款利率，推动降低存量房贷利率，设立保障性住房再贷款，健全住房租赁金融政策体系，推动加快构建房地产发展新模式。四是进一步拓展中央银行维护金融市场稳定职能。基于市场化原则，创设证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款两项工具，支持资本市场稳健发展。完善外汇市场“宏观审慎+微观监管”两位一体管理框架，有效维护外汇市场稳健运行。五是稳步推进重点机构和重点区域风险处置。央地协同配合，“一省一策”有序推进地方中小金融机构改革化险工作，按照市场化、法治化原则，综合运用兼 并重组、市场退出等多种方式稳妥处置中小银行风险，高风险中小银行数量明显压降。六是推进金融稳定保障体系建设。加快推动金融稳定法立法、《中国人民银行法》修订进程。持续强化风险处置资源保障，有序推进存款保险基金保费归集和金融稳定保障基金筹集，推动完善金融稳定保障基金管理规则，更好支持高风险机构风险化解。当前，我国金融业运行总体稳健，金融风险整体收敛、总体可控，金融机构经营指标和监管指标处于合理区间。 展望未来，“十五五”时期我国发展环境面临深刻复杂变化，我国发展处于战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期。我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，中国特色社会主义制度优势、超大规模市场优势、完整产业体系优势、丰富人力资源优势更加彰显。下一步，金融系统将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和二十届历次全会精神，按照中央经济工作会议、中央金融工作会议部署，统筹国内国际两个大局，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，坚持稳中求进工作总基调，实施更加积极有为的宏观政策，加大逆周期和跨周期调节力度，持续防范化解重点领域风险，实现“十五五”良好开局。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，保持流动性充裕，促进社会综合融资成本低位运行。坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性，强化预期引导，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。扎实做好金融“五篇大文章”，大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融，加力支持国家重大战略、经济社会发展的重点领域和薄弱环节。健全覆盖全面的宏观审慎管理体系，加强系统性金融风险的监测、评估，强化重点领域的宏观审慎管理。防范化解重点领域金融风险，坚定推进金融支持融资平台债务风险化解工作，积极稳妥处置中小金融机构风险，做好房地产金融宏观审慎管理，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。 第一章宏观经济运行1 一、国际经济金融形势3二、国内宏观经济运行6三、展望11 第二章银行业17 一、运行状况19二、稳健性评估21三、展望22 第三章非银行机构及其他27 一、保险业29二、证券业32三、资产管理行业39 第四章金融市场43 一、市场运行情况45二、金融市场制度建设49三、金融市场稳健性评估50四、展望52 第五章宏观审慎管理57 一、国际金融监管改革及落实进展59二、主要经济体实践63三、我国实践66 专栏 专栏一我国各部门杠杆率的变动及分析6专栏二2024年我国跨境资本流动形势8专栏三做好科技金融大文章精准支持科技创新重点领域12专栏四金融支持融资平台债务风险化解取得阶段性成效14专栏五国有大型商业银行提升损失吸收能力和经营稳健性21专栏六市场利率定价自律机制有效提升金融服务实体经济可持续性23专栏七防范化解保险业风险的做法和成效31专栏八公募基金流动性压力测试结果分析34专栏九建立市值管理制度推动上市公司投资价值持续提升37专栏十开放式银行理财产品流动性压力测试结果分析40专栏十一推动中长期资金入市53专栏十二立足宏观审慎管理职能促进房地产市场平稳健康发展67专栏十三拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能维护金融市场稳定运行69 专题 专题一央行金融机构评级结果分析72专题二银行业压力测试74专题三银行业气候风险分析80专题四存款保险制度实施十年有力保障金融稳定和安全83 附录统计资料87 第一章宏观经济运行 劳 动 力 市 场 保 持 强 劲 。2 0 2 4年 ， 发 达经济体失业率普遍处于历史低位，美国、欧元区、日本的失业率分别在3.7%～4.2%、6.2%～6.5%和2.4%～2.6%的区间窄幅波动（见图1-2）。劳动力市场的供需失衡问题在一定程度上得到缓解，美国12月劳动参与率为62.5%，全年月均职位空缺数为778万个，欧元区第四季度职位空缺率为2.5%，日本全年月均岗位数与求职人数比率为1.25∶1，均已接近疫情前水平。 一、国际经济金融形势 2024年，全球经济增长动能趋弱，国别分化日趋明显，地缘政治局势已成为干扰全球经济复苏的最大不确定性因素。发达经济体通胀压力有所缓解，但物价回落的持续性仍有待观察。财政可持续性值得关注。全球金融市场波动加剧。 （一）主要发达经济体经济形势 发达经济体复苏分化。美国经济保持韧性，得益于内需较为强劲，全年国内生产总值（GDP）同比增长2.8%，略低于2023年的2.9%，高于新冠疫情三年（2020—2022年）平均增速1个百分点。欧元区经济较为疲软，受能源价格高企等因素影响，全年GDP同比仅增长0.9%，略高于2023年的0.4%，显著低于2022年的3.6%。日本经济复苏基础尚不牢固，内需总体偏弱，全年GDP同比仅增长0.1%，低于2023年的1.5%和2022年的0.9%（见图1-1）。 美 欧 通 胀 压 力 有 所 缓 解 ， 日 本 通 胀 上行。2024年12月，美国消费者物价指数（CPI）同比上涨2.9%，较上年同期下降0.5个百分点，通胀降温主要是前期紧缩货币政策效应不断显现、全球供应链逐步修复等多重因素共同作用的结果。2024年12月，欧元区调和消费者物价指数（HICP）同比上涨2.4%，较上年同期下降0.5个百分点，主要受需求疲软和经济复苏放缓等因素影响。2024年12月，日本CPI同比上涨3.6%，较上年同期上升1个百分点，通胀升温主要受日元贬值、能源价格高企等因素影响（见图1-3）。 主要发达经济体国债收益率波动上升。2024年1月至9月，全球国债市场收益率总体呈小幅波动态势。10月后，受美国大选预期影响，美国国债收益率走高。2024年末，美国10年期国债收益率收报4.58%，较上年末上升70个基点。英国、德国和日本10年期国债收益率分别收报4.52%、2.39%和1.11%，较上年末分别上升90个、37个和46个基点（见图1-5）。 （二）国际金融市场波动加大 美 元 指 数 上 行 ， 非 美 货 币 普 遍 贬 值 。2024年1月至9月，美元指数持续在100～107的区间波动。10月以来，受地缘政治风险加剧等因素影响，美元指数呈上行趋势。2024年末，美元指数收于108.49，较上年末上升7.0%。欧元兑美元收报1.04，全年累计下跌6.5%。英镑兑美元收报1.25，全年累计下跌1.7%。美元兑日元收报157.20，日元全年累计下跌10.3%（见图1-4）。 主要发达经济体股市普遍上行。2024年以来，人工智能等相关科技股屡创新高，带动全球股市上行。8月初，受日本央行加息等因素影响，全球股市出现阶段性震荡，日经225指数单日最大跌幅达12.4%。随着市场情绪缓和，全球股市逐渐企稳，恢复上行趋势。美国道琼斯工业平均指数、欧元区斯托克50指数、英国富时100指数和日经225指数全年分别上涨12.9%、8.3%、5.7%和19.2%（见图1-6）。 （三）风险与挑战 全球经济复苏进程偏弱。2025年10月，国际货币基金组织（IMF）预测，2025年全球经济增速为3.2%，低于2024年的3.3%。其中，发达经济体增速预计为1.6%，新兴市场和发展中经济体增速预计为4.2%，均不及2024年水平。贸易政策不确定性成为扰动全球经济复苏的主要因素。 全球贸易增长压力较大。2024年全球贸易额较上年增长3.5%，但继续保持增长势头难度较大。2025年4月，联合国贸易和发展会议发布声明指出，关税上升可能会削弱投资和贸易流动。IMF预测，全球贸易额在2025—2026年平均增长2.9%，远低于2024年水平。 大宗商品价格涨跌互现。全球能源供需恢复平衡，布伦特原油期货和纽约轻质原油期货价格波动幅度收窄，2024年全年分别下跌2.9%和上涨0.8%。因全球主要粮食生产国超预期丰产、乌克兰粮食出口增加缓解供应压力，芝加哥期货交易所玉米、小麦期货价格全年分别下跌2.6%和12.3%。受地缘政治冲突影响，全球避险情绪升温，现货黄金价格全年上涨26.6%（见图1-7）。 部分发达经济体通胀回落的持续性仍有待观察。截至2024年末，美欧CPI已从2022年10%左右的高点降至3%以下，但物价涨幅能否回落至目标区间仍有待观察。一是美国关税政策直接带动进口商品价格上升，导致居民生活成本和企业生产成本上升，加大物价上涨压力。二是美欧工资增速仍然较快，服务业通胀或较顽固，物价进一步下行面临内部约束。 全球债务可持续性值得关注。新冠疫情后，主要经济体财政支出大幅增加，全球债务水平达到历史高位。IMF测算结果显示，2024年末，全球公共债务规模超过100万亿美元，占全球GDP的比重约为93%，预计2030年将上升至约100