贵金属周报：贵金属狂飙，需系好安全带

2025年12月29日 贵金属狂飙，需系好安全带 核心观点及策略 ⚫上周贵金属价格加速上涨，不断刷新历史新高。在上周一国际金价突破前期高点之后，贵金属普遍进入加速上涨阶段。上周公布的美国经济数据整体偏强，虽然市场对于1月降息预期较弱，但对于明年的降息预期仍达2-3次，整体处于货币持续宽松的环境。日本在意外加息之后，继续释放干预日元的信号，日元走强对美元形成一定的压制。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫目前贵金属价格表现强势，除了美元指数维持弱势运行和美联储独立性受损，将持续货币宽松为稀贵金属提供宏观支撑之外，铂钯价格的大涨更多受到现货供应偏紧和资金和市场情绪的推动。伦敦铂金1个月租赁利率位于14.48%附近，环比上周增加0.37%。铂钯供给集中度高导致扰动风险持续存在，需求在工业和投资端的带动下将稳步扩张，将进一步放大远期价格弹性，我们维持长期多头观点。但短期快速拉涨，特别是白银和铂金不断刷新历史新高，金银比和金铂比也快速下降，金银比已快速降至近四十年以来均值附近，这也就意味后市可想象空间在缩减。元旦小长假将至，CME也上调贵金属保证金，需警惕防止市场过热后出现多头获利了结下出现快速调整的风险。 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 ⚫风险因素：交易所监管持续加码导致资金流出 一、上周交易数据 资料来源：iFinD、铜冠金源期货 二、市场分析及展望 上周贵金属价格加速上涨，不断刷新历史新高。在上周一国际金价突破前期高点之后，贵金属普遍进入加速上涨阶段。COMEX金价站上4500美元/盎司，周度上涨4.42%；银价持续狂奔屡创新高，COMEX银价周度上涨18%，已接近80美元/盎司，COMEX金银比降至57.26附近。上周铂金价格涨势更猛，内外盘铂金价格均不断刷新历史新高，广期所铂金周度涨幅达32%，涨幅远超外盘，而广期所钯金就价格涨势弱于铂金，也不及外盘，NYMEX铂钯比价上涨至1.23。 上周公布的美国经济数据整体偏强，虽然市场对于1月降息预期较弱，但对于明年的降息预期仍达2-3次，整体处于货币持续宽松的环境。美联储理事米兰表示，如果美联储明年不继续降息，可能面临引发经济衰退的风险。他还表示，预计短期内不会出现经济下行，但失业率上升应促使美联储官员继续降息。特朗普将在本周正式公布新任美联储主席人选，并称望下一任美联储主席在经济和市场表现良好时降息，而不是因通胀担忧提前“扼杀行情”，其本人仍敦促降息，在美联储主席人选上或有倾向性。 日本在意外加息之后，继续释放干预日元的信号。上周植田和男表示“如果基准情景得以实现，日本央行将继续根据经济和物价的改善情况提高利率”;日本内阁批准日本财务省下一财年超长债发行量较本财年减至约17.4万亿日元;而日本央行宣布按计划缩减2026年一季度购债。日元走强对美元形成一定的压制。 目前贵金属价格表现强势，除了美元指数维持弱势运行和美联储独立性受损，将持续货币宽松为稀贵金属提供宏观支撑之外，铂钯价格的大涨更多受到现货供应偏紧和资金和市场 情绪的推动。伦敦铂金1个月租赁利率位于14.48%附近，环比上周增加0.37%。铂钯供给集中度高导致扰动风险持续存在，需求在工业和投资端的带动下将稳步扩张，将进一步放大远期价格弹性，我们维持长期多头观点。但短期快速拉涨，特别是白银和铂金不断刷新历史新高，金银比和金铂比也快速下降，金银比已快速降至近四十年以来均值附近，这也就意味后市可想象空间在缩减。元旦小长假将至，CME也上调贵金属保证金，需警惕防止市场过热后出现多头获利了结下出现快速调整的风险。 本周关注：中、美、欧12月PMI数据。美国12月27日当周首申失业金人数等。事件方面，美联储将公布会议纪要，鲍威尔继任者或揭晓，继续关注下任美联储主席遴选进展。元旦假期临近，国内交易所将从周四开始休市。 风险因素：交易所监管持续加码导致资金流出 三、重要数据信息 1、美国三季度实际GDP大幅增长4.3%，创两年内最快增速，远超市场预期的增长3.3%。消费支出强劲成为增长的最大推手，当季增速大幅加快至3.5%，因家庭消费支出强劲。 2、美国三季度PCE物价指数年化季环比2.9%，持平预期但高于前值2.6%，对美联储未来降息预期有一定抑制作用。 3、10月耐用品订单环比下降2.2%，扣除飞机的非国防类耐用品订单环比增速下降至0.5%，谘商会消费者信心指数连续五个月下滑。 4、美国12月20日当周首申失业金人数降至21.4万人，低于预期和前值22.4万人，且连续两周下降，表明劳动力市场仍未见明显压力。在截至12月13日的当周，续领失业金人数增加3.8万人，经季调后达到192.3万人。 5、日本东京12月核心CPI同比上涨2.3%，较前值2.8%明显放缓，同时也低于市场预期的2.5%，创14个月新低。日本央行行长植田和男表示，正稳步接近实现2%通胀目标。日本目前的实际利率处于非常低的水平，如果经济前景符合预期，就将继续提高利率。 6、日本政府计划于2026财年推出史上最大规模初始预算，总额约122.3万亿日元，较2025财年增长6.3%，预算增速远超当前通胀水平。 7、2025年11月，中国铂金进口量为4620.48千克，同比-6.38%，1-9月进口量为91790.66千克，同比-4.66%。2025年11月，中国钯金进口量为3141千克，同比+159.65%，1-9月进口量为31216.82千克，同比+19.7%。 8、广期所12月25日公告，根据《广州期货交易所风险管理办法》，经研究决定，自2025年12月29日交易时起，非期货公司会员或者客户在铂期货PT2606、PT2608、PT2610、PT2612合约上单日开仓量分别不得超过300手，非期货公司会员或者客户在钯期货PD2606、 PD2608、PD2610、PD2612合约上单日开仓量分别不得超过300手。铂、钯合约的交易指令每次最小下单数量中的每次最小开仓下单数量由1手调整为2手、每次最小平仓下单数量维持1手。 9、国投白银LOF发布公告：A类定投上限降回100元，C类份额将开始暂停申购，12月29日起执行。 10、芝商所12月26日发布重大保证金调整通知称，将于12月29日收盘后，全面上调黄金、白银、铂、把、锂等金属期货品种的履约保证金。 四、相关数据图表 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 贵金属周报 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 贵金属周报 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋901、902室电话：025-57910823 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。