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烧碱周报

2025-12-29 李轩怡银河期货曾阿牛

核心逻辑：供给端压力仍存，氯碱装置运行维持高位，全国样本企业开工负荷率为89.84%，周产量86.95万吨。检修损失量减少，且后续除个别企业外无大规模检修，供应充足。需求端表现疲软，下游支撑减弱。核心下游氧化铝运行产能回落至81.37%，粘胶短纤开工率微降。整体需求不温不火，下游及贸易商接货积极性不高，多持观望心态，刚需采购为主。库存表现不一。山东地区因以价换量库存下降18.12%，但华东地区整体库存增加了2.83%，累库压力在部分区域显现。利润大幅缩水，受液碱价格下跌影响，氯碱企业ECU盈利显著下滑。山东有自备电厂企业盈利环比减少25.90%，无自备电厂企业亏损扩大至146.97元/吨。当前市场利空因素主导。供应端充裕而需求端缺乏亮点，加之市场看空情绪较浓，导致现货价格持续阴跌。预计下周液碱及片碱市场价格将维持稳中有降的偏弱震荡格局。
交易策略：单边：烧碱偏弱走势。套利：暂时观望；期权：暂时观望。
关键数据：
- 全国氧化铝运行产能11462万吨，运行9590万吨，开工率83.6%。
- 电解铝企业端口氧化铝库存量为318.9万吨，较上周增11.8万吨。
- 中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为86.2%，较上周环比+0.2%。
- 截至20251211，隆众资讯统计全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存45.71万吨(湿吨)，环比下滑9.46%，同比上调50.1%。
- 山东氧化铝大厂液碱送货量高位，目前液碱送货量12356吨，小幅回落，仍在高位。
研究结论：氧化铝市场供需矛盾并未解决，随着新疆过期仓单的流出，市场供应水平呈现进一步增加趋势。前期市场担忧的新疆仓单对现货的价格冲击成为现实，需求端库存水平处于高位，继续大量外购现货需求降低，传统贸易商“踩踏抢跑”已开始显现，预计下周氧化铝加速下跌概率大。