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烧碱周报

2025-12-29 李轩怡银河期货亓qí

核心逻辑：烧碱市场呈现“供缩需弱，利润修复”的格局。供给端因装置检修增加而小幅收缩，需求端表现疲软，核心下游氧化铝产能运行率回落，非铝下游如粘胶短纤采购维持刚需。库存端分化明显，液碱库存下降，片碱库存激增。利润端，受液氯价格大幅反弹带动，氯碱综合利润显著修复，支撑厂家维持开工意愿。
供给端：本周烧碱装置检修增加，全国样本企业开工负荷率降至88.47%，折百产量降至85.63万吨。新增产能陆续投产，2025年合计新增产能1080万吨，2026年合计新增产能1200万吨。
需求端：氧化铝供应矛盾在现货市场显性化，电解铝端氧化铝库存继续上升。粘胶短纤开工微增，但整体采购维持刚需。印染开工率稳定，但下游客户下单偏谨慎。
库存端：液碱方面，华东整体样本库存下降，山东工厂库存累库。片碱方面，华东社会库存激增，贸易商出货压力较大。
价格端：液碱预计短期企稳，山东地区价格或稳中有升。片碱价格下降。烧碱期货价格短期维持震荡偏弱思路。
利润端：尽管烧碱价格下跌，但受液氯价格大幅反弹带动，氯碱综合利润显著修复，山东有自备电厂企业盈利提升。
出口端：烧碱出口量下降，出口利润下降。
策略建议：单边：烧碱价格或稳中有升；套利：暂时观望；期权：暂时观望。