棕榈油：减产逐步兑现，短期价格反弹 豆油：美豆企稳，豆油震荡运行

棕榈油：减产逐步兑现，短期价格反弹

• 上周观点：12月减产幅度接近10%，逐步兑现减产预期，高频出口数据良好，技术买盘强劲，05合约周涨2.78%。
• 本周观点：MPOA数据显示12月减产幅度8%，逐步接近175万吨产量水平，ITS数据显示前25日出口增2%，12月大概率将开启季节性去库进程。8200的技术买点涌现大量买盘，重回逢低做多的减产季常态化交易选择。
• 关键数据：
  • MPOA 12月减产幅度8%，产量接近175万吨。
  • ITS前25日出口增2%，12月可能去库。
  • 印尼B40计划范围内公布2026年生柴分配量1564万千升，工业需求增80万吨。
• 市场分析：
  • 短期等待马来12月减产幅度确认价格底部，若减产至170万吨一线，可短期确认底部。
  • 长线需观察高产压力是否释放完毕，若1月减产不足10%，2026年产量可能每月提升10万吨。
  • 印尼方面，印马价差、北苏果串价格持稳，精炼利润上涨，短期需求刺激后仍有降价空间。
  • 销区方面，印度CPO进口利润下滑，中国口利润倒挂，产地压力释放速度不快。
• 结论：棕榈油等待马来12月减产数据确认底部，短期区间运行，底部交易在高产压力释放完毕后更明确。长期布局需更多验证与耐心，若高产难以证伪，可能下探至8000一线，短线操作为主。

豆油：美豆企稳，豆油震荡运行

• 上周观点：缺乏南美天气炒作，美豆上方驱动有限，随棕榈油反弹为主，05合约周涨1.40%。
• 本周观点：南美大豆长势普遍较好，产量前景积极，阿根廷核心产区面临高温少雨，需注意后期雨势变化。美豆短期承压，国内豆系偏强反弹。
• 关键数据：
  • 南美大豆长势良好，巴西、巴拉圭雨势交替，阿根廷核心产区高温少雨。
  • 国储进口大豆拍卖暂停，海关加强进口检疫消息促使国内豆系反弹。
  • 1-2月国内港口大豆库存将加速回落。
• 市场分析：
  • 美豆短期承压，出口需求及到港不足使国内豆油保持月度去库进程至明年三月至四月。
  • 国内现货能为月差提供驱动，豆油暂时区间运行，等待油脂板块整体企稳后一季度题材共振。
• 结论：美豆短期承压，进入一季度需关注国内现货对月差的驱动，豆油暂时区间运行，等待油脂板块整体企稳后一季度题材共振。

整体结论

• 棕榈油短期等待马来12月减产数据确认底部，长期需观察高产压力是否释放完毕，短线区间操作为主。
• 豆油短期区间运行，等待油脂板块整体企稳后一季度题材共振。
• 长期布局油脂仍需更多验证与耐心，需求见底而供给尚未见顶。