棕榈油：减产逐步兑现，短期节奏反弹 豆油：美豆反弹，豆油区间操作为主

棕榈油：减产逐步兑现，短期节奏反弹 豆油：美豆反弹，豆油区间操作为主 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1. SPPOMA：2025年12月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下滑7.15%，鲜果串单产下滑6.26%，出油率下降0.17%。 2. AmSpec：马来西亚12月1-20日棕榈油出口量为821442吨，较上月同期出口的828680吨减少 0.87%。 3. SGS：预计马来西亚12月1-20日棕榈油出口量为676674吨，较上月同期出口的471222吨增加43.6%。 4.马来西亚棕榈油协会（MPOC）表示，随着全球需求回暖且定价更具竞争力，在出口增长提速、产量增速放缓的支撑下，马来西亚棕榈油市场有望在2026年企稳。MPOC预计，2026年该国棕榈油出口量将增至1620万吨；而由于油棕树在2025年丰产之后进入自然休整期，棕榈油产量将温和增长至1970万吨。这一供需格局有望改善市场供需平衡状况，推动库存逐步回归正常水平。在最新公布的报告中，MPOC指出，受撒哈拉以南非洲及欧盟需求疲软的拖累，11月该国棕榈油产量环比下降5.3%，至193万吨；出口量亦下滑至121万吨。该协会提到，欧盟《零毁林法案》（EUDR）实施时间被确认推迟12个月后，市场预防性囤货需求有所减弱，进而导致欧盟地区的棕榈油需求下降。出口表现疲软推动棕榈油库存攀升至283万吨，创下2019年3月以来的最高水平。不过，MPOC表示，这应被视为短期供需失衡，而非结构性过剩，尤其是考虑到印尼棕榈油库存预计将在年底前收紧。 5. ITS：印尼11月棕榈油出口环比下降13.4%，至174.8万吨。 6. USDA民间出口商报告：民间出口商报告向中国出口销售396,000吨大豆，其中330,000吨在2025/26市场年度付运，66,000吨在2026/27市场年度付运。 7. CONAB：截至12月20日，巴西大豆播种率为97.6%，上周为94.1%，去年同期为97.8%，五年均值为94.9%。 8. AgRural：巴西2025/26年度大豆产量将达到1.804亿吨，高于此前在11月预估的1.785亿吨。巴西是全球最大的大豆生产国和出口国，在上一年度生产了1.715亿吨大豆。AgRural指出，在12月份，天气条件一直有利，但警告称，大多数农田的单产仍然不确定。该公司补充说：收成规模仍将取决于1月份、2月份以及一些晚播地区在3月上半月的天气情况。AgRural亦表示，在巴拉那州和马托格罗索州部分地区的农民已经开始收获2025/26年度大豆作物。这些地区预计在未来几日继续收割，但在天气条件允许的情况下，1月份进展会更快，该公司称。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：1豆油趋势强度：0 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。